Bitcoin Ultrapassa os $75K, Mas os Baixistas Recusam-se a Desistir

O Bitcoin recuperou e manteve-se acima da região dos $75.000 após a última recuperação, mas os dados de derivativos mostram que a recuperação carece de convicção ampla.

Bitcoin No Meio de um Problema de Credibilidade

A Bloomberg afirma que o Bitcoin tem um problema de credibilidade neste momento. As taxas de financiamento dos futuros perpétuos mantiveram-se negativas durante cerca de um mês e meio, o que significa que os traders alavancados continuam a pagar para manter posições de short mesmo enquanto o spot sobe.

Esta divisão está entre as maiores deste ano entre a ação do preço spot e a forma como os traders de derivativos estão posicionados. O Bitcoin subiu cerca de 14% em relação aos mínimos de abril, ajudado por novas entradas nos ETFs listados nos EUA e nova acumulação pela firma de tesouraria de Bitcoin de Michael Saylor, a MicroStrategy.

Uma diferença tão grande entre posicionamento e preço raramente dura muito tempo, e geralmente termina brutalmente para alguém. Quando o Bitcoin continua a subir gradualmente, os traders que fazem short do movimento acumulam perdas e podem ser forçados a apressar-se a recomprar as suas posições, provocando um pico abrupto e auto-reforçado conhecido como short squeeze. Quanto mais tempo este impasse se arrasta, mais violenta pode tornar-se essa eventual reversão.

Os dados trazidos pela Bloomberg mostram que os fluxos líquidos para ETFs de Bitcoin spot listados nos EUA atingiram cerca de $332 milhões até agora esta semana, com aproximadamente $26 milhões adicionados apenas na quinta-feira. Às 8h em Londres na sexta-feira, o Bitcoin estava a ser negociado perto da marca dos $75.000.

Esta tem sido uma das mais longas séries de financiamento baixista desde o período de capitulação pós-FTX no final de 2022, quando o sentimento estava igualmente esgotado.

Vetle Lunde, diretor de pesquisa da K33, disse à Bloomberg que "Os traders estão ativamente a construir posições de short e a apostar contra uma rutura, criando condições onde um short squeeze se torna mais provável se o momentum ascendente persistir".

A estrutura atual parece uma configuração clássica de squeeze. O financiamento negativo mostra que os vendedores a descoberto ainda dominam a alavancagem e estão a pagar para permanecer na negociação, mesmo enquanto o Bitcoin sobe gradualmente. Essa subida lenta significa que muitos desses shorts já estão em prejuízo mas ainda não capitularam, deixando-os vulneráveis. Ao mesmo tempo, a liquidez spot parece escassa, pelo que qualquer movimento acentuado pode rapidamente propagar-se pelos derivativos e transformar-se num squeeze rápido e em cascata.

A Bloomberg explica que o cenário dominado por shorts parece ainda mais frágil dada a onda de catalisadores bullish (altistas/otimistas) a atingir o mercado ao mesmo tempo, qualquer um dos quais poderia desencadear o tipo de impulso ascendente que força os bearish (baixistas) a saírem precipitadamente das suas posições.

A MicroStrategy divulgou duas compras no valor combinado de $2,6 mil milhões apenas nas últimas duas semanas, uma oferta constante que o trader sénior de derivativos da FalconX, Bohan Jiang, diz ter ajudado a sustentar os preços. Além disso, a Charles Schwab revelou planos para lançar negociação cripto spot este ano e lançou a ideia de que os clientes poderiam dedicar até 8,8% das suas carteiras ao Bitcoin. Isto sinaliza quanta procura fresca ainda pode estar à espera.

Apenas na última semana, os ETFs de Bitcoin listados nos EUA atraíram mais de $800 milhões, invertendo das saídas vistas no início do ano para uma forte procura líquida. Cada nova etapa de compra de ETF empurra os preços mais alto e torna mais caro para os vendedores a descoberto permanecerem em negociações perdedoras, aumentando a pressão de squeeze que tem estado silenciosamente a construir-se no mercado de derivativos durante semanas.

Segundo a Bloomberg, os traders baixistas ainda podem sair-se bem se esta última recuperação acabar por colapsar. Os dados da Deribit mostram mesas de opções a pagar por proteção de queda, com interesse aberto notável concentrado em contratos de opção de venda em torno dos strikes de $60.000 e $50.000. Eles chamaram isto uma recuperação suave.

Laurens Fraussen, analista de pesquisa da Kaiko, acredita que o Bitcoin pode ver um rally que certamente "apanhará algumas pessoas desprevenidas". Fraussen afirma que uma quebra acima dos $76.000 pode ver o BTC estender-se em direção aos $85.000.

Imagem de capa da Perplexity. Gráfico BTCUSDT do Tradingview.