Hong Kong cấp phép, stablecoin đang định hình tài chính?

Cơ quan tiền tệ Hong Kong đã cấp 2 giấy phép phát hành stablecoin đầu tiên cho Anchorpoint Financial và HSBC, trong khi chỉ 2/36 hồ sơ ở vòng đầu được chấp thuận. Đây là bước chuyển từ thử nghiệm sang cấp phép chính thức cho stablecoin tham chiếu đồng HKD.

Diễn biến này cho thấy Hong Kong đang xây dựng khung pháp lý chặt chẽ hơn cho tài sản số, với trọng tâm là tuân thủ, minh bạch dự trữ và khả năng vận hành ở cấp độ ngân hàng. Nó cũng có thể ảnh hưởng đến cách stablecoin cạnh tranh trong thanh toán và thanh toán xuyên biên giới tại châu Á.

Hong Kong đã làm gì với stablecoin?

HKMA đã cấp giấy phép phát hành stablecoin cho Anchorpoint Financial Limited và The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited. Đây là các giấy phép đầu tiên trong khuôn khổ quản lý mới, thay vì cơ chế thử nghiệm tạm thời. Cả hai đều được ghi nhận trên sổ đăng ký công khai với mã FRS01 và FRS02.

Động thái này diễn ra sau khi Stablecoins Ordinance có hiệu lực từ ngày 1/8/2025. Từ thời điểm đó, phát hành stablecoin tham chiếu tiền pháp định tại Hong Kong trở thành hoạt động phải có giấy phép hợp pháp.

Vì sao tỷ lệ phê duyệt lại thấp?

HKMA nhận 36 hồ sơ trước hạn chót ngày 30/9/2025 nhưng chỉ chấp thuận 2 đơn. Tỷ lệ khoảng 5,6% cho thấy cơ quan quản lý ưu tiên chất lượng và mức độ sẵn sàng vận hành hơn là mở rộng nhanh số lượng đơn vị phát hành.

Cách tiếp cận này tạo ra rào cản cao về dự trữ, kiểm toán, báo cáo và quản trị. Với các doanh nghiệp nhỏ hơn, chi phí đáp ứng tiêu chuẩn có thể rất lớn so với doanh thu kỳ vọng trong giai đoạn đầu.

Stablecoin HKD có thể tác động gì đến thị trường?

Stablecoin được cấp phép sẽ cạnh tranh theo hướng khác với token offshore thông thường. Ngoài thanh khoản, yếu tố quyết định còn là minh bạch dự trữ, khả năng quy đổi và mức độ tin cậy của tổ chức phát hành.

Về mặt sử dụng, stablecoin HKD có thể tác động đến thanh toán, chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới. Nếu được chấp nhận rộng hơn, chúng có thể giảm sự phụ thuộc vào stablecoin neo theo USD trong một số luồng thanh toán ở châu Á – Thái Bình Dương.

Hiện quy mô thị trường stablecoin toàn cầu vào khoảng 315,781 tỷ USD, trong đó USDT chiếm 58,29% thị phần. Điều này cho thấy thị trường vẫn rất tập trung, nên một lựa chọn được quản lý rõ ràng bằng đồng HKD có thể mở thêm hướng đi mới, dù chưa tạo ra thay đổi ngay lập tức.

Ai là những bên đáng chú ý nhất?

HSBC là một trong những ngân hàng toàn cầu đầu tiên có giấy phép phát hành stablecoin, còn Anchorpoint là mô hình liên doanh gắn với Standard Chartered. Hai trường hợp này cho thấy ngân hàng truyền thống đang bước sâu hơn vào hạ tầng tài sản số được quản lý.

Với ngân hàng, lợi thế nằm ở khả năng kết nối trực tiếp giữa tiền gửi, phát hành và quy đổi. Với mô hình liên doanh, điểm mạnh là kết hợp năng lực tuân thủ của ngân hàng với tốc độ triển khai của doanh nghiệp công nghệ tài chính.

Đối với sàn giao dịch và mạng lưới thanh toán, câu hỏi lớn không chỉ là ai được cấp phép mà còn là ai kiểm soát kênh phân phối, cặp giao dịch và điểm chấp nhận thương mại. Chính lớp hạ tầng này mới quyết định tốc độ lan rộng của stablecoin được quản lý.

Những yếu tố nào có thể làm chậm quá trình triển khai?

Rủi ro lớn nhất là chi phí tuân thủ và độ phức tạp vận hành. Dù giấy phép tạo ra tính hợp pháp cao hơn, nó cũng làm giảm số lượng đơn vị có thể tham gia và khiến thị trường ban đầu tập trung vào các tổ chức có nguồn lực lớn.

Thêm vào đó là vấn đề tương thích xuyên biên giới. Stablecoin HKD có thể hữu ích trong hệ sinh thái liên quan đến Hong Kong, nhưng nếu thiếu tiêu chuẩn kết nối hoặc công nhận lẫn nhau, phạm vi sử dụng có thể dừng ở mức khu vực.

HKMA cho biết các stablecoin được quản lý có thể ra mắt vào giữa đến nửa cuối năm 2026. Mốc này quan trọng vì cho thấy thị trường vẫn còn thời gian để hoàn thiện hạ tầng, phân phối và kiểm tra mức độ sẵn sàng của sản phẩm.

Tổng kết

Việc Hong Kong cấp 2 giấy phép stablecoin đầu tiên là bước đi rõ ràng nhằm đưa stablecoin vào khuôn khổ quản lý chính thức. Tác động lớn nhất nằm ở tiêu chuẩn tuân thủ cao hơn, sự tham gia của ngân hàng lớn và khả năng hình thành một kênh thanh toán HKD được quản lý chặt chẽ tại châu Á.