Bitcoin tem estado a negociar abaixo do custo de mineração há cinco meses, JPMorgan

TLDR

• O JPMorgan afirmou que o Bitcoin tem sido negociado abaixo do custo de produção durante cinco meses consecutivos.
• O JPMorgan estimou o custo de produção atual do Bitcoin em cerca de $78.000.
• O BTC foi negociado perto de $62.500 a $62.900 durante a última sessão de mercado.
• Estima-se que cerca de 20% dos mineradores de Bitcoin sejam atualmente não lucrativos.
• Os mineradores públicos venderam mais de 32.000 BTC no primeiro trimestre de 2026 para financiar operações.

A economia da mineração de Bitcoin enfraqueceu em 2026, com o BTC a continuar a ser negociado abaixo do seu custo de produção estimado, de acordo com analistas do JPMorgan, aumentando a pressão sobre os mineradores enquanto o mercado em geral permanece sob pressão de venda.

Os analistas do JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou afirmaram que o Bitcoin tem sido negociado abaixo do seu custo de produção estimado durante cinco meses consecutivos. O banco estima atualmente o custo de produção do Bitcoin perto de $78.000, enquanto o BTC era negociado entre $62.500 e $62.900 durante a última sessão de mercado.

A diferença entre o preço de mercado e o custo de produção tem aumentado a pressão sobre os mineradores com custos mais elevados. O JPMorgan citou dados da CoinShares que mostram que cerca de 20% dos mineradores de Bitcoin são agora considerados não lucrativos, enquanto as empresas de mineração públicas têm vendido BTC para financiar operações.

Bitcoin é negociado abaixo do custo de produção estimado

O preço de mercado do Bitcoin permaneceu bem abaixo do custo de produção estimado de $78.000 pelo JPMorgan, um nível que reflete a despesa média de minerar um BTC com base nos custos de energia, eficiência dos equipamentos, dificuldade da rede e condições de taxa de hash.

Fonte: X

Quando o Bitcoin é negociado abaixo do custo de produção, os mineradores com custos de eletricidade mais elevados ou máquinas menos eficientes enfrentam margens reduzidas. Alguns podem desligar as máquinas para limitar perdas, o que pode reduzir a taxa de hash da rede e levar posteriormente a uma menor dificuldade de mineração.

O JPMorgan afirmou que este padrão surgiu na segunda semana de junho, quando a dificuldade de mineração do Bitcoin caiu 10%. O banco notou que esta foi a segunda queda dessa dimensão este ano, após um ajuste semelhante em janeiro.

Os analistas disseram que a taxa de hash e a dificuldade de mineração do Bitcoin tornaram-se mais sensíveis às variações de preço este ano. Nos últimos seis meses, o beta da dificuldade de mineração em relação aos preços do Bitcoin subiu para 0,62, sugerindo que mais mineradores operam próximo do ponto de equilíbrio e ajustam a atividade conforme os preços se movem.

Mineradores públicos vendem Bitcoin para financiar operações

Os mineradores de Bitcoin cotados em bolsa venderam mais de 32.000 BTC durante o primeiro trimestre de 2026 para financiar despesas operacionais, de acordo com o relatório do JPMorgan, que citou dados da TheEnergyMag. Esse montante superou as vendas combinadas de Bitcoin de todos os mineradores ao longo de 2025.

As vendas dos mineradores mostram como os preços de mercado mais fracos podem afetar os balanços em todo o setor de mineração. As empresas que dependem das reservas de Bitcoin minerado para cobrir custos de energia, alojamento, dívida ou expansão podem vender mais moedas quando o fluxo de caixa aperta.

O JPMorgan afirmou que ajustes de dificuldade de mineração maiores e mais frequentes podem continuar enquanto o Bitcoin for negociado bem abaixo do seu custo de produção. Esse ambiente pode manter os mineradores menos eficientes sob pressão, enquanto os operadores mais eficientes ganham vantagem relativa.

A pressão surge num período em que o Bitcoin também tem tido dificuldade em recuperar o impulso de preço. O BTC foi recentemente negociado perto de $62.900, com uma capitalização de mercado de cerca de $1,26 biliões e um volume de negociação de 24 horas próximo de $30 mil milhões, enquanto os vendedores continuaram a defender níveis mais elevados.

Atividade da rede e saldos de baleias oferecem sinais mistos

Apesar do enfraquecimento da economia de mineração, a atividade da rede Bitcoin aumentou. Os dados da CryptoQuant mostraram que as microtransações abaixo de 0,01 BTC representam agora cerca de 80% de todas as transações de Bitcoin, acima de menos de 50% em 2023.

O aumento das transações mais pequenas tem sido associado à atividade de Runes, Ordinals, inscrições e OP_RETURN. Os analistas descreveram o crescimento como impulsionado pela atividade e não pelo valor, o que significa que o aumento reflete transações menores mais frequentes em vez de fluxos de liquidação maiores.

Ao mesmo tempo, a acumulação por parte das baleias voltou a ser foco de atenção. Os dados da Santiment citados por comentadores de mercado mostraram que as carteiras com pelo menos 1.000 BTC aumentaram os seus saldos para 7,17 milhões de BTC, o nível mais elevado desde março.

Fonte: X

A acumulação por parte das baleias pode reduzir a oferta disponível se os grandes detentores continuarem a adicionar moedas, embora não garanta uma recuperação imediata do preço. Os dados mostram um contraste entre o stress dos mineradores e a acumulação por parte dos grandes detentores durante a mesma queda do mercado.

O JPMorgan manteve uma perspetiva cautelosa sobre as condições de mineração, mas os analistas também afirmaram que o sentimento de mercado fraco poderia eventualmente tornar-se um sinal contrário de alta.

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