4 wykresy ujawniają prawdę o rynku

Bitcoin zbliża się do Bożego Narodzenia 2025 w kruchej, ale interesującej pozycji. Cena oscyluje wokół 93 000 dolarów po tygodniach presji. Cztery kluczowe wykresy pokazują rynek w późnej fazie korekty, któremu wciąż brakuje wyraźnego bodźca wzrostowego.

Dane podkreślają trzy główne siły w działaniu. Niedawni nabywcy ponoszą duże straty, podczas gdy nowe wieloryby kapitulują. Warunki makroekonomiczne nadal napędzają cenę, nawet gdy siła zakupów na rynku spot po cichu powraca.

Krótkoterminowi posiadacze Bitcoina odczuwają głęboki ból

Pierwszy wykres śledzi zrealizowane zyski i straty posiadaczy krótkoterminowych (STH). Ta grupa obejmuje monety kupione w ostatnich miesiącach. Ich "zrealizowana cena" to średnia podstawa kosztowa tych monet. 

Sponsorowane

Sponsorowane

Wcześniej w 2025 roku, STH osiągali duże zyski. Ich średnia pozycja przynosiła 15-20% zysku, gdy Bitcoin rósł. Ta faza zachęcała do realizacji zysków i zwiększała presję sprzedażową w pobliżu szczytów.

Dziś obraz się odwrócił. Bitcoin jest notowany poniżej zrealizowanej ceny STH, a kohorta wykazuje około -10% strat. Histogram na wykresie jest czerwony, co oznacza jeden z najgłębszych reżimów strat w 2025 roku.

Ma to dwie konsekwencje.

W krótkim terminie, ci podwodni posiadacze mogą sprzedawać przy każdym odbiciu. Wielu po prostu chce wyjść na zero, co ogranicza wzrosty w kierunku ich strefy wejścia.

Jednak głębokie i uporczywe kieszenie strat zwykle pojawiają się później w korektach. Sygnalizują one, że słabe ręce już poniosły ciężkie straty.

W pewnym momencie siła sprzedaży tej grupy maleje.

Historycznie, kluczowy sygnał zwrotny pojawia się, gdy cena odzyskuje zrealizowaną cenę STH od dołu. Ten ruch mówi, że wymuszona sprzedaż jest w większości zakończona, a nowy popyt absorbuje podaż.

Dopóki to nie nastąpi, wykres nadal sugeruje ostrożność i handel w zakresie wokół obecnych poziomów.

Nowe wieloryby Bitcoina właśnie się poddały

Drugi wykres pokazuje zrealizowane zyski i straty według kohort wielorybów. Dzieli przepływy między "nowymi wielorybami" a "starymi wielorybami". Nowe wieloryby to duzi posiadacze, którzy niedawno zgromadzili aktywa.

Wczoraj nowe wieloryby zrealizowały 386 milionów dolarów strat w ciągu jednego dnia. Ich słupek na wykresie to duży negatywny skok. Kilka innych dużych negatywnych słupków skupia się wokół ostatnich minimów.

Sponsorowane

Sponsorowane

Stare wieloryby opowiadają inną historię. Ich zrealizowane straty i zyski są mniejsze i bardziej zrównoważone. Nie wychodzą w tym samym tempie co nowicjusze.

Ten wzorzec jest typowy dla późnych etapów korekty. Nowe wieloryby często kupują późno, czasami z dźwignią lub silnym nastawieniem narracyjnym. Gdy cena porusza się przeciwko nim, są pierwsze do kapitulacji.

Ta kapitulacja ma strukturalną korzyść. Monety przechodzą od słabych dużych rąk do silniejszych rąk lub mniejszych nabywców. Przyszły nawis sprzedażowy z tej grupy zmniejsza się po takich wydarzeniach.

W krótkim terminie, te wypłukania mogą nadal ciągnąć cenę w dół. Jednak w średnim terminie poprawiają jakość bazy posiadaczy Bitcoina.

Rynek staje się bardziej odporny, gdy spanikowane duże podmioty sprzedające kończą wychodzić.

Realne stopy procentowe nadal sterują Bitcoinem

Trzeci wykres nakłada Bitcoin na dwuletnie realne rentowności amerykańskie, odwrócone. Realne rentowności mierzą stopy procentowe po uwzględnieniu inflacji. Seria porusza się niemal tick-for-tick z BTC przez cały 2025 rok.

Gdy realne rentowności spadają, odwrócona linia rośnie. Bitcoin ma tendencję do wzrostu wraz z nią, ponieważ płynność się poprawia. Niższe realne rentowności czynią aktywa ryzykowne bardziej atrakcyjnymi w porównaniu z bezpiecznymi obligacjami.

Sponsorowane

Sponsorowane

Od końca lata realne rentowności ponownie wzrosły. Odwrócona linia trendu spadła, a Bitcoin podążył za nią w dół. To pokazuje, że warunki makroekonomiczne nadal dominują w większym trendzie.

Same obniżki stóp przez Rezerwę Federalną mogą tego nie naprawić. Liczy się to, jak rynki oczekują ewolucji realnych kosztów pożyczek. Jeśli oczekiwania inflacyjne spadną szybciej niż nominalne stopy, realne rentowności mogą nawet wzrosnąć.

Dla Bitcoina, trwała nowa noga wzrostowa prawdopodobnie potrzebuje łatwiejszych warunków realnych. Dopóki rynki obligacji nie wycenią tej zmiany, rajdy BTC stoją w obliczu makroekonomicznego przeciwwiatru.

Kupujący na rynku spot wracają do gry

Czwarty wykres śledzi 90-dniowy Spot Taker CVD na głównych giełdach. CVD mierzy wolumen netto zleceń rynkowych, które przekraczają spread.

Pokazuje, czy dominują agresywni kupujący czy sprzedający.

Przez tygodnie podczas spadku, reżim był zdominowany przez sprzedających. Czerwone słupki wypełniały wykres, gdy sprzedający uderzali w oferty na rynkach spot. To było zgodne z powolnym dryfem ceny w dół.

Teraz sygnał się odwrócił. Wskaźnik właśnie zmienił się na dominację kupujących, z powracającymi zielonymi słupkami. Agresywni kupujący przewyższają teraz liczbą agresywnych sprzedających na platformach spot.

Sponsorowane

Sponsorowane

To wczesna, ale ważna zmiana. Odwrócenia trendu często zaczynają się od takich mikrostrukturalnych zmian.
Najpierw wchodzą kupujący, potem cena się stabilizuje, a następnie pojawiają się większe przepływy.

Jeden dzień danych nigdy nie wystarczy. Jednak utrzymujący się zielony reżim potwierdziłby, że prawdziwy popyt wrócił. Pokazałoby to, że rynki spot absorbują podaż od STH i kapitulujących wielorybów.

Co to wszystko oznacza dla ceny Bitcoina przed Bożym Narodzeniem

Razem wzięte, cztery wykresy pokazują korektę w późnej fazie, a nie świeży rynek byka.

Krótkoterminowi posiadacze i nowe wieloryby ponoszą duże straty i nadal sprzedają przy każdej sile. Makroekonomiczne realne rentowności ograniczają apetyt na ryzyko na poziomie indeksu.

Jednocześnie widoczne są pewne elementy budujące dla ożywienia. Kapitulacja nowych wielorybów oczyszcza bazę posiadaczy.

Kupujący na rynku spot wracają, co zmniejsza prędkość spadków.

Przed Bożym Narodzeniem 2025, Bitcoin wygląda na ograniczony zakresem z niedźwiedzim nachyleniem, oscylując wokół 90 000 dolarów.

Spadki do średnich lub wysokich 80 000 dolarów pozostają możliwe, jeśli realne rentowności pozostaną wysokie. Wyraźna zmiana na wzrostową prawdopodobnie wymaga trzech sygnałów razem:

Po pierwsze, cena musi odzyskać zrealizowaną cenę posiadaczy krótkoterminowych i utrzymać się powyżej niej. Po drugie, dwuletnie realne rentowności powinny spaść, łagodząc warunki finansowe.

Po trzecie, dominacja kupujących powinna się utrzymać, potwierdzając silny popyt na rynku spot.

Dopóki ta zbieżność się nie pojawi, handlowcy stoją w obliczu niestabilnego rynku kształtowanego przez dane makroekonomiczne i uwięzionych posiadaczy. Długoterminowi inwestorzy mogą postrzegać to jako strefę planowania, a nie czas na agresywne zakłady.