Inteligentny kapitał opuszcza Nvidia na rzecz tej spółki z branży chipów AI

Cena akcji Nvidii wciąż spada, a jednak brakuje typowych nabywców wykorzystujących spadki. Przepływ środków instytucjonalnych związanych z tą akcją jest najbardziej ujemny spośród wszystkich głównych producentów chipów, co oznacza, że duzi inwestorzy wycofują się, zamiast zwiększać swoje pozycje.

Ten jeden fakt pozwala spojrzeć na całą wyprzedaż z zupełnie innej perspektywy. Spadająca cena zazwyczaj przyciąga łowców okazji. Tym razem jednak kapitał opuszcza Nvidię i przenosi się gdzie indziej w obrębie tego samego sektora, a przyczyny tego zjawiska wyjaśniają, dlaczego próby wykorzystania spadku wciąż kończą się niepowodzeniem.

Instytucje opuszczają Nvidię, a nie sektor półprzewodników

Spośród głównych spółek z branży półprzewodników Nvidia (NVDA) wykazuje najgłębszy ujemny odczyt wskaźnika Chaikin Money Flow z 20 dni, wynoszący blisko -0,19. Micron (MU) jest jedną z niewielu akcji w tej grupie, które wciąż są gromadzone.

Mówiąc prościej, wskaźnik ten służy jako przybliżony wskaźnik przepływu kapitału instytucjonalnego. Głęboko ujemny wynik Nvidii oznacza, że inwestorzy instytucjonalni nie wybierają tej akcji z sektora półprzewodników.

Ponieważ wyprzedaż dotyczy konkretnie Nvidii, różnica w notowaniach jest wyraźna. Akcje tej spółki wzrosły w 2026 r. dotychczas jedynie o około 2,6% i spadły o około 18% w stosunku do majowego szczytu.

W porównaniu z indeksem półprzewodników Nvidia osiąga zaledwie 52,9 punktów w wskaźniku siły względnej, gdzie 100 oznacza dotrzymywanie kroku sektorowi.

Mówiąc wprost, indeks spółek z branży półprzewodników wzrósł niemal dwukrotnie w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, podczas gdy kurs akcji Nvidii praktycznie nie zmienił się. Sektor jako całość nie przeżywa więc załamania. Problem dotyczy jednej spółki, dlatego sygnały z jej wykresu stały się niedźwiedzie, podczas gdy kursy innych firm z branży rosły.

Potwierdzają to pozycje portfelowe. Na początku czerwca dyrektor Nvidii, Mark Stevens, sprzedał około 1 miliona akcji o wartości około 221 mln dolarów – była to jedna z kilku transakcji sprzedaży dokonywanych przez osoby posiadające informacje poufne w tym miesiącu. Taka jest sytuacja. Kolejne pytanie brzmi: dokąd trafiły te pieniądze?

Dlaczego pieniądze kierują się gdzie indziej

Kapitał z Nvidii trafił głównie do sektora pamięci. Firma Micron ogłosiła niedawno rekordowe przychody w wysokości 41,46 mld dolarów, co oznacza wzrost o 346% w ciągu roku, a kurs jej akcji natychmiast po tym wzrósł o około 15%.

Firma podała również prognozę sprzedaży na następny kwartał na poziomie blisko 50 mld dolarów, znacznie powyżej prognoz. Prognoza dotycząca akcji Micron jest obecnie jedną z najgorętszych na Wall Street.

Oto uproszczone wyjaśnienie. Micron produkuje układy pamięci, które zasilają procesory Nvidii, a na tę pamięć jest obecnie niedobór. Cały jej asortyment HBM (specjalistycznej pamięci dla sztucznej inteligencji) został wyprzedany, a ceny wciąż rosną. Dlatego też napłynęły na nią ogromne środki.

Cena akcji firmy Micron wzrosła w tym roku mniej więcej trzykrotnie, a firma Micron nawet na krótko wyprzedziła Meta pod względem kapitalizacji rynkowej. Inwestorzy nie zrezygnowali z chipów. Przesunęli się o jeden krok dalej – od firmy Nvidia do jej dostawcy.

Najwięksi klienci Nvidii są teraz jej rywalami

Drugi powód ma głębsze podłoże. Najwięksi nabywcy Nvidii produkują własne chipy. Alphabet sprzedaje obecnie swoje własne chipy do sztucznej inteligencji klientom zewnętrznym, a firma Anthropic planuje wydać u Alphabetu około 200 mld dolarów w ciągu pięciu lat.

Krótko mówiąc, gigantyczne firmy chmurowe, które kupują najwięcej chipów Nvidii, będą potrzebowały ich mniej, gdy zaczną produkować własne. Analityk z Citizens, Andrew Boone, szacuje, że działalność Alphabetu w zakresie chipów może wzrosnąć z około 3 mld dolarów w 2026 r. do 25 mld dolarów w 2027 r.

Właśnie dlatego inwestorzy wątpią, czy Nvidia będzie w stanie nadal naliczać najwyższe ceny – obawy te wiążą się z ogólnym wzrostem wydatków na sztuczną inteligencję oraz ostrożnym podejściem Wall Street do akcji tej spółki.

Dlaczego obniżenie przez Wells Fargo ceny docelowej akcji Nvidii ma teraz sens

Jeśli połączymy te przyczyny, jedna z wcześniejszych decyzji nagle nabiera sensu. Rekomendacje kupna nie uległy zmianie. Nvidia nadal cieszy się konsensusem „silnego kupna”, z 37 rekomendacjami kupna, jedną rekomendacją „trzymaj” i żadną rekomendacją „sprzedaj” w ciągu ostatniego miesiąca, a średnia cena docelowa wynosi blisko 309 dolarów.

Jednak pułap cenowy spada. 1 czerwca analityk Wells Fargo, Aaron Rakers, obniżył swoją cenę docelową dla Nvidii z 375 do 315 dolarów, utrzymując jednocześnie rekomendację „kupuj”. Z drugiej strony, sytuacja na Wall Street wskazuje, że inwestorzy wycofują się z zakupów, mimo że rekomendacje pozostają pozytywne.

To połączenie stanowi rotację w jednym punkcie danych. Analitycy nadal doceniają tę firmę, więc utrzymują rekomendację. Nie ufają już jednak premii, więc obniżają cenę docelową. Obniżka ceny docelowej, która w oderwaniu wydawała się dziwna, nabiera sensu, gdy dostrzeże się, że pieniądze już się wycofują.

Co jest potrzebne, by instytucje powróciły

Nie oznacza to bynajmniej, że firma Nvidia przeżywa kryzys. Przychody nadal szybko rosną, popyt na procesory Blackwell wydaje się silny, a wskaźnik ceny do zysku (P/E) spadł do około 20-krotności zysku, co jest niską wartością w porównaniu z kilkoma innymi spółkami z branży sztucznej inteligencji.

Mówiąc prościej, oznacza to, że inwestorzy płacą około 20 dolarów za każdego dolara zysku, jaki firma ma osiągnąć w ciągu najbliższego roku – to niska cena jak na czołową spółkę z branży sztucznej inteligencji.

Wedbush podtrzymuje cenę docelową na poziomie 330 dolarów i określa wyprzedaż jako okazję do zakupu.

Na tym polega sprzeczność. Fundamenty wyglądają znakomicie, jednak przepływy wskazują na coś zupełnie innego, a to właśnie przepływy kierują obecnie ceną. Dopóki przepływy kapitałowe pozostają tak negatywne, przy każdym spadku ceny bardziej prawdopodobne jest, że napotkają sprzedających niż kupujących.

Pierwszym prawdziwym sygnałem odwrócenia trendu byłby powrót wskaźnika Chaikin Money Flow do fazy akumulacji. Dopóki to nie nastąpi, Nvidia nie jest już domyślną akcją z sektora chipów, a inwestorzy z „smart money” szukają okazji gdzie indziej.

BeInCrypto Polska - Inteligentny kapitał opuszcza Nvidia na rzecz tej spółki z branży chipów AI