Akcje Strategy (MSTR) spadają, gdy preferowane STRC osiągają nowe minima – analityk wskazuje na poważne ryzyko kapitałowe

TLDR

• STRC zamknął się na poziomie $88,59 w czwartek, osiągając śróddzienny dołek $82,50 — najdłuższy okres poniżej wartości nominalnej $100 od czasu IPO w lipcu 2025 r.
• Wolumen obrotu wzrósł do 10,7 mln, znacznie powyżej dziennej średniej wynoszącej 3,4–3,5 mln
• Jeff Dorman z Arca twierdzi, że Strategy może potrzebować sprzedaży Bitcoina za $3–4 mld, aby przywrócić STRC do wartości nominalnej
• TD Cowen utrzymało rekomendację Kupuj dla MSTR z celem cenowym $400, podczas gdy MSTR zamknął się ze spadkiem 4% na poziomie $112,53
• Strategy wstrzymało program ATM dla STRC, gdy akcje są notowane poniżej wartości nominalnej

Akcje uprzywilejowane Strategy – STRC – zamknęły się na poziomie $88,59 w czwartek, co oznacza drugie z rzędu zamknięcie poniżej $90 i najdłuższy okres notowań poniżej wartości nominalnej $100 od debiutu w lipcu 2025 r.

Strategy Inc, MSTR

Podczas czwartkowej sesji STRC osiągnął śróddzienny dołek $82,50, po czym nieznacznie odbił. Akcje zostały pierwotnie zaprojektowane tak, aby handlować po wartości nominalnej, oferując zmienną dywidendę — aktualnie ustawioną na 12,9% i korygowaną miesięcznie.

Wolumen obrotu wzrósł w czwartek do około 10,7 mln, w porównaniu z normalną dzienną średnią wynoszącą około 3,4–3,5 mln. To jeden z dni o najwyższym wolumenie w historii dla tych akcji uprzywilejowanych.

Ponieważ STRC jest poniżej wartości nominalnej, Strategy wstrzymało program ATM dla tych akcji. Gdy STRC handluje powyżej $100, Strategy zazwyczaj emituje nowe akcje w celu zakupu Bitcoina.

Akcje zwykłe MSTR również miały ciężki dzień, zamykając się ze spadkiem 4% na poziomie $112,53.

Co musi się stać, aby naprawić STRC

Główny dyrektor inwestycyjny Arca, Jeff Dorman, przedstawił opcje wprost na X, mówiąc, że „kłopoty MSTR trwają nadal".

Scenariusz bazowy Dormana — któremu przypisuje 70% prawdopodobieństwo — zakłada, że Strategy będzie nadal sprzedawać niewielkie ilości akcji MSTR co miesiąc na poziomach nie przynoszących przyrostu wartości. Twierdzi, że daje to posiadaczom STRC „promyk nadziei", przy jednoczesnym zachowaniu Bitcoina w większości w nienaruszonym stanie, ale ostrzega, że akcje MSTR „dostałyby mocno po głowie".

Jego drugi scenariusz, któremu daje 25% szans, to bardziej drastyczny ruch: Strategy sprzedaje Bitcoin warty od $3 mld do $4 mld. Dorman twierdzi, że „kupiłoby to mnóstwo czasu" i byłoby dobre dla STRC, choć w krótkim terminie złe dla Bitcoina.

Trzecia opcja — którą Dorman nazywa scenariuszem „nuklearnym" z 5% prawdopodobieństwem — polegałaby na wstrzymaniu przez Strategy płatności na rzecz papierów wartościowych uprzywilejowanych zależnych od dywidendy. Mogłoby to skutkować tym, że posiadacze akcji uprzywilejowanych otrzymaliby zaledwie 30–40 centów za dolara i prawdopodobnie całkowicie zamknęłoby Strategy dostęp do rynków kapitałowych. Pozwoliłoby to jednak wyeliminować szacowane przez Dormana roczne wydatki gotówkowe w wysokości $1,7 mld.

TD Cowen pozostaje optymistyczne

Nie wszyscy naciskają przycisk paniki. TD Cowen utrzymało w czwartek rekomendację Kupuj dla MSTR, zachowując cel cenowy na poziomie $400 i wyrażając również wsparcie dla zestawu akcji uprzywilejowanych Strategy, w tym STRC.

Firma przedstawiła Strategy jako podmiot wykraczający poza prostą lewarowaną ekspozycję na Bitcoina w kierunku tego, co nazywa „platformą rynków kapitałowych Bitcoin".

Analitycy TD Cowen powołali się na trzy spotkania inwestorów z dyrektorem finansowym Andrew Kangiem, zauważając, że w krótkim terminie spółka może priorytetowo traktować odbudowę rezerw i wsparcie akcji uprzywilejowanych zamiast nowych zakupów Bitcoina, gdy warunki rynkowe są niekorzystne.

Peter Schiff posunął się dalej niż większość krytyków, ostrzegając w mediach społecznościowych przed potencjalnymi pozwami sądowymi przeciwko Strategy Michaela Saylora w związku z dalszymi spadkami STRC.

Dorman zakwestionował również ogólną wycenę MSTR, szacując, że spółka posiada około $35,2 mld w niezabezpieczonym zabezpieczeniu Bitcoin przy kapitalizacji rynkowej akcji wynoszącej $40,4 mld — co plasuje MSTR na poziomie 1,15x mNAV. Twierdzi, że akcje „powinny teraz handlować z dyskontem do NAV" i mają dalszy potencjał spadkowy, chyba że Bitcoin szybko wzrośnie.

Wpis Strategy (MSTR) Stock Drops as STRC Preferred Hits New Lows – Analyst Flags Serious Capital Risk pojawił się po raz pierwszy na CoinCentral.