Kolejna faza DeFi zmierza ku mierzalnym przepływom pieniężnym, efektywności kapitałowej i integracji z realną działalnością gospodarczą. Tokenizowane aktywa ze świata rzeczywistego przekroczyły już dziesiątki miliardów dolarów wartości, przy czym dominują alokacje w prywatny kredyt i dług rządowy, podczas gdy surowce i alternatywne źródła przepływów pieniężnych zyskują na znaczeniu.
Liczy się teraz nie ekspozycja na rynki kryptowalut, lecz ekspozycja na przewidywalny zysk z określonym ryzykiem i strukturą prawną. Użytkownicy oceniają protokoły przez wąski zestaw filtrów:
skąd pochodzi zysk
jak egzekwowalne jest leżące u podstaw roszczenie
czy z aktywa można wyjść lub czy można je ponownie wykorzystać
jak przejrzysty jest przepływ pieniężny
Lista ta skupia się na protokołach spełniających te kryteria.
Ayni Gold łączy zysk on-chain z fizyczną produkcją złota. Każdy token reprezentuje określony udział w zdolności wydobywczej, a staking aktywuje uczestnictwo w wydobyciu.
Zysk pochodzi z wydobytego złota, konwertowanego na PAXG i dystrybuowanego do stakerów po pokryciu kosztów operacyjnych.
Model ten odpowiada na konkretną lukę na obecnym rynku. Większość kapitału RWA trafia do kredytu i długu rządowego, gdzie zwroty są stabilne, ale ograniczone. Zysk powiązany z surowcami wprowadza inny profil:
zwroty zależą od produkcji i cen surowców
ekspozycja jest powiązana z realnym wynikiem produkcyjnym, a nie kontraktami finansowymi
dochód jest denominowany w aktywie poza systemem fiat
Wpisuje się to w rosnące zapotrzebowanie na zysk nieinflatogenny i alternatywy zarówno dla emisji tokenów, jak i zwrotów opartych na fiat.
Z perspektywy portfelowej Ayni Gold wprowadza hybrydę między akcjami spółek wydobywczych a stakingiem, łącząc uczestnictwo w blockchainie z działalnością przemysłową.
Chainlink stanowi fundament większości systemów RWA, dostarczając kanały danych i warstwy weryfikacji.
Wzrost RWA zależy od dokładnej wyceny, mechanizmów proof-of-reserve i automatyzacji. Bez wiarygodnych wyroczni tokenizowane aktywa nie mogą utrzymać zaufania między stanami on-chain i off-chain.
Jego znaczenie wzrosło wraz z adopcją instytucjonalną. Podmioty finansowe wkraczające w tokenizację wymagają infrastruktury zdolnej do obsługi rozliczeń, raportowania i danych związanych z compliance, co pozycjonuje Chainlink jako zależność, a nie konkurenta.
Centrifuge koncentruje się na tokenizowanych funduszach i finansach strukturyzowanych.
Szerszy rynek RWA wykazuje wyraźny wzorzec: dominuje prywatny kredyt, stanowiąc znaczący udział tokenizowanych aktywów. Centrifuge znajduje się w centrum tego trendu, umożliwiając zarządzającym aktywami emisję funduszy i zarządzanie nimi on-chain.
Jego znaczenie jest strukturalne:
standaryzuje sposób tokenizowania produktów finansowych
integruje się z protokołami pożyczkowymi, zwiększając efektywność kapitałową
pozwala instytucjom lokować kapitał bez budowania własnej infrastruktury
To tutaj DeFi zaczyna przypominać tradycyjne systemy zarządzania aktywami.
Goldfinch rozszerza dostęp do funduszy prywatnego kredytu poprzez infrastrukturę blockchain.
Prywatny kredyt stał się dominującym segmentem RWA, ponieważ oferuje:
względnie stabilny zysk
ugruntowane ramy ubezpieczeniowe
silne uczestnictwo instytucjonalne
Goldfinch przekłada to na dostęp on-chain, umożliwiając użytkownikom alokowanie kapitału w strategie pożyczkowe, które wcześniej były niedostępne.
Kompromis jest jasny: zwroty są bardziej przewidywalne, ale ekspozycja przesuwa się na wyniki kredytobiorców i warunki makroekonomiczne.
Ondo koncentruje się na pakowaniu instytucjonalnych produktów finansowych w tokenizowane formaty.
Jednym z głównych zjawisk w RWA jest wzrost tokenizowanych obligacji skarbowych i produktów strukturyzowanych. Aktywa te przyciągają kapitał, ponieważ zapewniają:
stabilny zysk
przejrzystość regulacyjną
minimalną zmienność w porównaniu z aktywami kryptowalutowymi
Rola Ondo polega na udostępnianiu tych instrumentów on-chain przy zachowaniu ich oryginalnej struktury.
Odzwierciedla to szerszy trend: DeFi staje się warstwą dystrybucji dla tradycyjnych produktów finansowych.
Maple działa na przecięciu DeFi i pożyczek instytucjonalnych.
Protokół odzwierciedla kolejny kluczowy trend: rynki kredytowe on-chain zarządzane przez profesjonalnych alokatorów.
W miarę wzrostu RWA użytkownicy są mniej zainteresowani bezpośrednią ekspozycją na kredytobiorców, a bardziej:
wyselekcjonowanymi portfelami
pulami zarządzanymi pod kątem ryzyka
przejrzystymi wskaźnikami wyników
Maple zapewnia tę strukturę, przenosząc logikę zarządzania aktywami do DeFi.
TrueFi wprowadza pożyczki niezabezpieczone, przesuwając DeFi w kierunku systemów opartych na kredycie.
Model ten odzwierciedla sposób działania tradycyjnych finansów — zdolność kredytowa zastępuje zabezpieczenie jako główny filtr ryzyka.
Znaczenie tego podejścia wzrosło wraz z dojrzewaniem rynku:
pożyczki nadmiernie zabezpieczone ograniczają efektywność kapitałową
rynki kredytowe umożliwiają skalowanie bez blokowania nadmiernego kapitału
Kompromisem jest wyższe ryzyko niewywiązania się ze zobowiązań, co wymaga silniejszych mechanizmów oceny.
Sky bazuje na modelu MakerDAO z modularnym systemem opartym na zdecentralizowanym stablecoinie.
Stablecoiny pozostają główną bramą do zysku RWA, szczególnie dla konserwatywnych użytkowników. Sky Savings Rate odzwierciedla szerszy wzorzec:
posiadacze stablecoinów oczekują pasywnego zysku
zysk coraz częściej pochodzi z zabezpieczeń ze świata rzeczywistego, a nie z zachęt kryptowalutowych
Łączy to płynność DeFi z wynikami zewnętrznych aktywów.
Injective dostarcza infrastrukturę dla aplikacji finansowych, w tym handlu i tokenizowanych aktywów.
W miarę ekspansji RWA potrzeba warstw wykonawczych staje się coraz bardziej widoczna:
miejsca handlu tokenizowanymi aktywami
instrumenty pochodne oparte na benchmarkach ze świata rzeczywistego
systemy wysokiej przepustowości dla aplikacji finansowych
Injective odpowiada na to, koncentrując się na wydajności i interoperacyjności.
Protokół
Źródło zysku
Zabezpieczenie aktywów
Typ ryzyka
Ayni Gold
Produkcja złota
Zdolność wydobywcza (rzeczywiste wydobycie)
Operacyjne + surowcowe
Chainlink
N/A (infrastruktura)
Usługi danych / sieć wyroczni
Adopcja / wykorzystanie sieci
Centrifuge
Wyniki funduszu
Tokenizowany kredyt i fundusze strukturyzowane
Kredytowe + zarządzanie funduszem
Goldfinch
Spłaty pożyczek
Fundusze prywatnego kredytu
Niewywiązanie się kredytobiorcy
Ondo
Strukturyzowane produkty finansowe
Instrumenty klasy instytucjonalnej
Specyficzne dla produktu
Maple
Pożyczki instytucjonalne
Portfele pożyczkowe
Kredytowe + kontrahenta
TrueFi
Pożyczki niezabezpieczone
Zdolność kredytowa kredytobiorcy
Wysokie (brak zabezpieczenia)
Sky
Opłaty protokołu / zabezpieczenie
Krypto + tokenizowane aktywa
Zabezpieczenie + projekt systemu
Injective
N/A (warstwa wykonawcza)
Infrastruktura sieciowa
Adopcja ekosystemu
Trzy wzorce wyjaśniają kierunek, w którym zmierza rynek:
1. Kapitał koncentruje się w przewidywalnym zyskuPrywatny kredyt i dług rządowy dominują, ponieważ oferują stabilne zwroty i przejrzyste struktury prawne. Modele oparte na surowcach wyłaniają się jako kategoria drugorzędna z odmiennymi profilami ryzyka i zwrotu.
2. DeFi staje się infrastrukturą, a nie produktemProtokołycoraz częściej działają jako szyny do dystrybucji aktywów finansowych, zamiast tworzyć syntetyczne systemy zysku.
3. Płynność pozostaje głównym ograniczeniemPomimo wzrostu wiele pozycji RWA jest nadal utrzymywanych do terminu zapadalności. Rynki wtórne się rozwijają, ale warunki wyjścia pozostają mniej elastyczne niż na czystych rynkach kryptowalutowych.
Protokoły zyskujące uwagę w 2026 roku mają wyraźny kierunek: przejście od zysku napędzanego zachętami ku modelom opartym na weryfikowalnej działalności — rynkach kredytowych, finansach strukturyzowanych lub produkcji surowców.
Ayni Gold odzwierciedla tę zmianę poprzez zysk powiązany z produkcją złota. Inne, takie jak Centrifuge i Goldfinch, podchodzą do niej przez pryzmat finansów instytucjonalnych i rynków kredytowych. Warstwy infrastrukturalne, takie jak Chainlink i Injective, wspierają szerszy ekosystem w miarę skalowania tych modeli.
Wspólnym mianownikiem jest mierzalny wynik. Zysk coraz bardziej zależy od tego, co protokół produkuje lub ułatwia, a nie od tego, co dystrybuuje.
Zastrzeżenie: Niniejszy artykuł jest dostarczany wyłącznie w celach informacyjnych. Nie jest oferowany ani przeznaczony do wykorzystania jako porady prawne, podatkowe, inwestycyjne, finansowe ani żadne inne.

