JPMorgan waarschuwt voor rentegevende stablecoins als bedreiging in evoluerend Amerikaans cryptoregelingsdebat

Amerikaanse toezichthouders en grote banken verscherpen hun standpunt nu rendement dragende stablecoins opduiken op het kruispunt van crypto-innovatie en traditionele financiën.

JPMorgan CFO waarschuwt voor ongereguleerd parallel bankwezen

Tijdens JPMorgan Chase's kwartaalwinst conference call op 14 januari, waarschuwde Chief Financial Officer Jeremy Barnum dat rendement dragende stablecoins een gevaarlijk, ongereguleerd alternatief voor het traditionele banksysteem zouden kunnen creëren.

De opmerkingen volgden op een vraag van Evercore-analist Glenn Schorr over stablecoins en recente lobbyinspanningen. Bovendien verwees Schorr specifiek naar druk van de American Bankers Association, die heeft aangedrongen op strengere limieten voor cryptoproducten die rechtstreeks concurreren met bankrekeningsaldi.

Barnum zei dat JPMorgan het GENIUS Act-kader voor stablecoin-toezicht steunt. Hij richtte zijn kritiek echter op rentedragende tokens die sterk lijken op gereguleerde bankproducten, maar zonder gelijkwaardig toezicht opereren.

Hij betoogde dat dergelijke structuren het risico lopen een parallel banksysteem te creëren. Dat systeem, zei Barnum, zou bestaan uit depositoachtige producten die rente betalen maar geen kapitaalregels, consumentenbescherming en andere regelgevende waarborgen hebben die over eeuwen van bankregulering zijn opgebouwd.

De bank benadrukte dat zij concurrentie en blockchain-innovatie steunt. JPMorgan verzet zich echter tegen elke financiële architectuur die effectief kernbankdiensten repliceert buiten gevestigde regelgevingskaders.

Senaatswetsontwerp richt zich op stablecoin-rentebetalingen

Op maandag bracht de Amerikaanse Senaatscommissie voor Bankzaken een gewijzigd ontwerp van de Digital Asset Market Clarity Act uit. De bijgewerkte wetgeving introduceert nieuwe limieten voor hoe cryptoplatforms beloningen op stablecoin-bezit kunnen structureren.

Het wetsvoorstel zou aanbieders van digitale activadiensten verbieden directe rente te betalen alleen voor het houden van stablecoins. Bovendien is deze bepaling ontworpen om te voorkomen dat deze tokens fungeren als ongereguleerde depositorekeningen die rechtstreeks concurreren met bankrekeningsaldi.

Dat gezegd hebbende, verbiedt de voorgestelde wet niet alle vormen van stablecoin-beloningen. Het staat expliciet incentives toe die gekoppeld zijn aan staking, governance-participatie, liquiditeitsverschaffing en andere netwerkactiviteiten die actieve betrokkenheid impliceren in plaats van passief sparen.

Wetgevers willen een duidelijke scheidslijn trekken tussen passief rendement en beloningen die gekoppeld zijn aan netwerkbijdrage. Dit onderscheid zal centraal staan in hoe toezichthouders verschillende cryptoproducten classificeren en in toekomstige stablecoin-rendementsbeperkingen die door Amerikaanse instanties worden aangenomen.

Naast renteregels behandelt het Senaatswetsvoorstel bredere kwesties rond toezicht op digitale activa. Het verduidelijkt ook hoe de autoriteit over cryptomarkten moet worden verdeeld tussen de Securities and Exchange Commission en de Commodity Futures Trading Commission.

Reactie banksector op stablecoin-concurrentie

In de hele VS beschouwen banken rendement dragende stablecoins steeds meer als een existentiële uitdaging voor hun kerndeposito-activiteiten. Bronnen uit de sector beschreven de reactie van de banksector op crypto als grenzend aan paniek toen deze producten in 2024 aan tractie begonnen te winnen.

Stablecoins zijn al snel uitgebreid als instrumenten voor betalingen en afwikkelingen. Bovendien leveren ze vaak snellere transactiesnelheden en lagere kosten dan gevestigde bankinfrastructuur, waardoor ze aantrekkelijk zijn voor zowel particuliere als institutionele gebruikers.

Het toevoegen van rendement bovenop stablecoin-saldi maakt deze instrumenten nog aantrekkelijker voor consumenten. Traditionele banken betalen daarentegen over het algemeen relatief lage rente op betaalrekeningen en standaard spaarrekeningen, zelfs in een omgeving met hogere rentetarieven.

Barnum erkende dat JPMorgan al een beperkte set cryptogerelateerde diensten aanbiedt. Hij zei echter dat de bank delen van het crypto-aanbod zal moeten evenaren of bestaande producten moet upgraden waar nieuwe technologie betere klantervaringen kan leveren.

De CFO stelde ook de vraag hoeveel stablecoin-rendement eindgebruikers daadwerkelijk ten goede komt zodra risico correct is geprijsd. In die context betoogde hij dat elk opkomend parallel financieel systeem robuuste regulering moet bevatten om consumenten te beschermen en financiële stabiliteit te behouden.

Regelgevende pariteit en systeembreed risico

Het voortdurende debat over rendement dragende stablecoins wordt steeds meer geframed als een kwestie van regelgevende pariteit. Traditionele financiële instellingen accepteren dat blockchain en getokeniseerd geld een rol zullen spelen, maar zij eisen dat vergelijkbare risico's vergelijkbare regels moeten volgen.

Barnum uitte bezorgdheid over systeembrede depositodynamiek als stablecoins op grote schaal geld uit banken wegtrekken. Bovendien benadrukte hij de mogelijkheid van volatiele stromen tussen consumenten, cryptoplatforms en traditionele aanbieders, hoewel hij geen specifieke stressscenario's schetste.

De Digital Asset Market Clarity Act van de Senaat en de GENIUS Act-benadering voor stablecoin-toezicht schetsen samen een opkomend Amerikaans kader. Dat gezegd hebbende, blijven veel details onopgelost, waaronder hoe grote uitgevers te superviseren en hoe grensoverschrijdende stromen te behandelen.

Voor nu weerspiegelt het standpunt van Wall Street een evenwicht tussen het omarmen van blockchain-innovatie en het verdedigen van het gereguleerde bankmodel. De uitkomst van de huidige beleidsdebbatten zal bepalen hoe stablecoins, banken en cryptoplatforms concurreren en naast elkaar bestaan in het Amerikaanse financiële systeem.

Samenvattend: beleidsmakers, toezichthouders en grote banken convergeren naar een gemeenschappelijke boodschap: op stablecoin gebaseerd rendement kan alleen doorgaan als het opereert onder duidelijke regels die aansluiten bij de lang bestaande bescherming in de traditionele banksector.