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Strategyがビットコイン（BTC）を初めて貸借対照表に追加したとき、ウォール街は驚きに包まれました。これはソフトウェア企業なのか、それとも世界初の企業向けビットコインETFなのか？投資家たちは即興で対応せざるを得ず、同社の株式はすぐにソフトウェアのファンダメンタルズに基づく取引を停止し、純粋なビットコインの代理として振る舞い始めました。
概要
- 金利が4％を超える中、遊休状態のビットコインは非効率的とみなされ、企業の財務部門はコンプライアンスに準拠した利回り生成ソリューションを求めるようになっています。
- 現在の選択肢—崩壊した貸し手、ラップドBTC、オフショアDeFi—はカストディ、監査可能性、リスクに関する機関の基準を満たしていません。
- 機関投資家は、ビットコイン上で直接確保された利回りを求めており、透明性のある証明と実際の経済活動に結びついたリターンを望んでいます。トークンの仕掛けではありません。
- ビットコインがこれらのレールを迅速に提供できれば、次の金融レイヤーの基盤となりますが、そうでなければ、資本はイーサリアム、ソラナ、または安全な利回りを提供する従来の市場に移行するでしょう。
その議論は今日終わりました。BlackRockやFidelityのような資産運用会社は現在、ビットコインETFを一般市場に販売しており、企業の財務部門は集合的に数十億ドル相当のBTCを保有しています。しかし、ビットコインを保有するだけでは十分ではなくなりました。金利がまだ4％を超える世界では、遊休状態のBTCには大きな機会コストが伴います。財務部門は流動性を最適化し、準備金からリターンを生み出すことを義務付けられており、資産を休眠状態にしておくことはできません。企業採用の第一波で許容されていたことが、今では明らかな非効率性に見えます。
今日のビットコインネイティブソリューションでは不十分
現在まで、ビットコインを活用するための選択肢は十分ではなく、財務部門が適用する基本的なテストに合格するものはありません。Celsiusのようなカストディ貸し手は、小売投資家に二桁のリターンをちらつかせましたが、結局は崩壊して預金を消滅させました。wBTCのようなラップドビットコイン製品は、資産をビットコインの基本レイヤーから外し、第三者のカストディアンに預けることで、カウンターパーティリスクを導入します。そして、オフショアDeFiの利回りスキームは、どれほど創造的であっても、最も重要な基準を満たしていません：それらは監査できないのです。
これらの選択肢は、休眠状態のビットコインを保有することが受託者責任を果たすよりも先進的であることに関するものだった初期採用者の時代には十分だったかもしれません。しかし、財務部門は趣味人ではありません。彼らはベンチマーク、リスク予算、監査要件に対して資本を管理します。彼らは検証可能なコントロール、クリーンなカストディパス、明確な責任の割り当てを必要としています。これらのガードレールがなければ、ビットコイン利回り商品は最初のコンプライアンスレビューを通過することはできません。
機関基準に合わせた新しいレールが構築されない限り、企業の保有者は、すでに透明で監査可能な利回りを提供するエコシステムに資本を振り向けるでしょう。
機関向けビットコイン利回りの設計図
良いニュースは、機関は…まあ…機関だということです。彼らの要求は謎ではありません。では、彼らは何を望んでいるのでしょうか？
まず第一に、ビットコイン利回りソリューションは、資産をビットコインチェーン上で直接確保し、カストディと取引の最終性がビットコイン自体によって保証されている必要があります—仲介者、ラッパー、ブリッジによってではありません。同時に、これらの金融商品はその基盤を損なうことなくエコシステム間で相互運用する必要があり、ビットコインが担保資産であり続け、流動性が資産の合成バージョンに分断されないようにする必要があります。
オンチェーン処理の透明性も同様に重要です。これは、準備金とパフォーマンスのための標準化された証明と、監査を貸借対照表のレビューと同じくらい日常的にするレポートAPIを意味します。
利回りも、次の弱気相場で消えるトークン補助金によって支えられるのではなく、実体のある経済活動と一致している必要があります。リターンは耐久性があり透明であるべきです。イーサリアム（ETH）上のChainlinkのように、重要なインフラを提供することで収益を生み出すオラクルを考えてみてください。しかし、ビットコイン自体に固定されています。あるいは、クロスチェーンメッセージング、決済、保険引受、流動性サービスを考えてみてください。つまり、利回りは精査に耐えるサービスから来る必要があり、短期的な採用を膨らませるために設計されたトークンの仕掛けからではありません。
機関は魔法を求めているわけではありません。彼らはビットコインの保証と、従来の金融の透明性、説明責任、リスク規律を組み合わせたガードレールを求めています。
ビットコインは迅速に動けば先行できる
機関はすでに大規模にビットコインを保有しています。今の問題は、その資本が遊休状態にあるのか、それとも新しい経済レイヤーの基盤になるのかということです。業界が安全で監査可能な利回りレールを迅速に提供すれば、ビットコインは機関グレードのリターンのデフォルト会場としてのリードを確保できます。経済レイヤーは価値創造をビットコインに固定し、ネットワーク効果を複合させ、財務需要を暗号資産で最も信頼されるチェーンによって確保されたサービスにチャネリングします。
しかし、躊躇には実際のリスクが伴います。イーサリアム、ソラナ（SOL）、さらには従来の市場でさえ、様々な透明性の度合いで利回りを提供しており、資本はビットコインが追いつくのを待ちません。ビットコインが適応しなければ、財務部門はリターンが安全で可視的な場所にシフトするでしょう。先行者の優位性が永続的な支配を保証したことはありません。
窓口は狭いです。機関は、ビットコイン利回りの次の時代を形作るためのお金、権限、動機を持っています。彼らの基準を満たす開発者は、ビットコインを価値の保存以上のものにする採用の波を捉えるでしょう。彼らはそれを生産的な資本にし、ビットコインが金融の獣の腹の中に残ることを確実にします。
出典: https://crypto.news/corporate-bitcoin-treasury-drive-btc-yield-innovation/
