これは史上最悪のアルトコインサイクル – その背後にある構造的要因

アルトシーズンは決して訪れなかった。数ヶ月の待機は、価格の下落、流動性の低下、そして自らの約束に対する忍耐力を失った市場以外、何も生み出さなかった。

トップアナリストのDarkfostは、現在のアルトコイン環境を一時的な後退ではなく、構造的により悪化したものとして再定義する調査結果を発表した：アルトコインの40%以上が、過去最安値（ATL）に達したか、それに近づいており、その間に目に見える障壁は何もない。

この数字は、前回の弱気相場のピーク時の約38%を上回っている。アルトシーズンをもたらすはずだったこのサイクルは、前回の最悪期よりも多くの過去最安値の記録を生み出した。

Darkfostが提供する文脈は容赦ない。地政学的緊張は拡大し続けており、それが金融市場全体にもたらす価格のボラティリティは、最も脆弱な資産に不均衡に降りかかっている。アルトコインはその階層の最下位に位置する。最初に恐怖を吸収し、最後に回復する。そして今回のサイクルでは、多くが全く回復していない。

アルトコイン市場は単に低迷しているだけではない。その資産の大部分が、事実上ゼロにリセットされた。これは調整ではない。これは清算である。

マクロがすべてではない。真の問題は4,700万のパーツを持つ

Darkfostは、ほとんどの市場解説が見逃していることについて率直だ。確かに、マクロ環境は敵対的だ。地政学的緊張、リスクオフのポジショニング、2022年以降最悪の60-40のパフォーマンスは、すべてアルトコインが逃れられない実際の逆風だ。しかし、マクロをアルトコインの崩壊の原因とするのは不完全であり、その不完全さは重要だ。なぜなら、投資家を誤った診断へと導き、したがって誤った対応へと導くからだ。

構造的問題はこれだ：現在4,700万以上の暗号資産が存在している。Solana上だけで2,200万。Base上に1,800万以上。BNB Smart Chain上に400万。暗号資産市場で利用可能な総資本プールは、それを競い合う資産の数に対して比例して成長していない。

その結果は、この市場において歴史的前例のない規模での流動性の希釈だ―限られた資本が事実上無限のトークンに分散され、それぞれが同じ浅いプールから引き出している。

だからこそ、アルトコインは単に下落しているだけではない。以前のサイクルにはなかった方法で構造的に脆弱なのだ。

Darkfostの今後の観察は正確で意図的に抑制されている：この規模での極端な低パフォーマンスは機会を生み出す―しかし、回復力のあるものと無関係なものを分離する作業を厭わない人々にとってのみだ。4,700万のトークンの市場では、その区別がこれまで以上に重要になっている。

アルトコイン市場はすべてを失った。チャートはそれを議論の余地なく示している

トップ10を除く暗号資産の時価総額―アルトコイン市場の健全性の最も純粋な利用可能な指標―は現在1,731億2,000万ドルで、週間で1.88%上昇している。週足のローソク足は1,720億8,000万ドルで開始し、1,754億5,000万ドルに達し、わずかな利益を維持している。チャートがその背後に示す文脈において、1.88%の週間上昇は回復ではない。それはノイズだ。

マクロ的な状況は壊滅的だ。この指数は2024年後半に4,800億ドル近くでピークに達し、アルトシーズンをもたらすはずだったサイクルの高値を記録した。その後64%崩壊し―2024年の利益を消し去るだけでなく、強気相場が本格的に始まる前の2023年半ばに最後に見られたレベルに戻った。アルトコインの強気相場全体が巻き戻されたのだ。

週次移動平均構造は深刻さを確認している。価格は3つのMA―50週、100週、200週―すべてを下回り、3つすべてが順次下向きに傾斜している。50週MAは100週MAを下回り、確認されたデスクロスとなった。2023年から2024年のサイクル全体で主要な調整のたびに決定的なサポートを提供した1,900億ドル付近の200週MAは、現在破られ、下から試されている。

1,730億ドルは底ではない。それは市場が1,900億ドルを維持できなかった後に現在防衛しているレベルだ。この指数の2022年の弱気相場の安値は800億ドル付近だった。その参照は予測ではない。それは現在のサポートが崩壊したときにチャートが明らかにするものだ。

Featured image from ChatGPT, chart from TradingView.com