米労働省、401(k)規則を提案し暗号資産とプライベート・エクイティへのアクセスを拡大

TLDR

• 2026年3月30日、米国労働省が新しい401(k)規則を提案しました。
• この規則により、暗号資産、プライベートエクイティ、その他のオルタナティブ資産へのアクセスが拡大される可能性があります。
• プラン投資を選択する受託者のための6つの要素からなるセーフハーバーを創設します。
• この提案は、証券会社の窓口や自己管理型証券口座には適用されません。
• 連邦官報への掲載後60日間、パブリックコメントが受け付けられます。

米国労働省は、9000万人以上のアメリカ人の退職金投資オプションを拡大する可能性のある新しい規則を提案しました。この提案により、401(k)プランの受託者は、プライベートエクイティ、不動産、インフラ、商品、暗号資産などのデジタル資産を含むオルタナティブ資産を検討するための、より明確なプロセスを得ることになります。

この規則は、2026年3月30日に従業員給付保障局によって発行されました。これは、401(k)プランにおけるオルタナティブ資産へのアクセス拡大に関するドナルド・トランプ大統領の大統領令に続くものです。同省は、この提案が規制負担と訴訟リスクを軽減し、受託者基準をプロセスに結び付けることを目的としていると述べました。

ロリ・チャベス・デレマー労働長官は、この提案が今日の投資環境を反映することを意図していると述べました。スコット・ベッセント財務長官は、この取り組みは退職資産を保護しながら退職プランの選択肢を拡大するための、より広範な推進の一部であると述べました。ポール・アトキンスSEC委員長も、この提案が貯蓄者の長期的な資産形成の機会を拡大する可能性があると述べました。

提案された規制は「指定投資オルタナティブの選択における受託者義務」というタイトルです。これは、参加者主導型の確定拠出年金プランにおいてプラン投資オプションを選択する際に、ERISA下の受託者のためのプロセスベースのセーフハーバーを確立するものです。

提案は受託者プロセスに焦点を戻す

労働省は、この規則は資産クラスに中立であると述べました。いかなるプランも暗号資産、プライベートエクイティ、またはその他のオルタナティブ資産を追加することを要求していません。また、既存の法律の下で違法でない限り、いかなる資産クラスも禁止していません。

代わりに、この提案は、慎重性はプロセスに依存するという長年のERISAの原則に戻ります。同省は、受託者が慎重で客観的なレビューを実施する限り、投資の選択において最大限の裁量権を持つべきだと述べました。

この提案は、以前のガイダンスからの政策転換も示しています。2022年、バイデン政権は401(k)メニューに暗号資産オプションを含めることについて受託者に警告しました。新しい規則は、デジタル資産を特別扱いしない、より広範な枠組みでそのアプローチを置き換えることになります。

同省は、確定拠出年金プランのマネージャーはすでにオルタナティブ資産を検討する権限を持っていたと述べました。それでも、法的不確実性と訴訟リスクの増加のため、それらを使用するプランは非常に少数でした。この提案は、退職プランに関わる長年の手数料訴訟を引用し、より明確な枠組みがそのプレッシャーを軽減する可能性があると述べています。

6つのセーフハーバー要素が基準を設定

提案された規則の下では、受託者は投資オルタナティブをレビューする際に6つの中核的な要素を評価する必要があります。これらの要素は、パフォーマンス、手数料、流動性、評価、パフォーマンスベンチマーク、および複雑性です。同省は、そのプロセスを通じて行われた決定は合理的であると推定されると述べました。

パフォーマンスについては、受託者は合理的な数の類似オプションを比較し、期待されるリスク調整後リターンをレビューする必要があります。手数料については、期待されるリターンおよびその他のプラン給付に対してコストが適切かどうかを判断する必要があります。

流動性も枠組みの一部です。この提案は、退職プランが完全に流動的な商品のみを保有する必要はないと述べています。それでも、受託者は、投資がプランと個々の参加者の両方に対して十分な流動性を持っているかどうかを決定する必要があります。

評価要素は、受託者が投資を正確かつタイムリーに評価できることを確認することを要求します。ベンチマーク要素は、各投資に意味のある比較基準があることを要求します。複雑性は、受託者が製品を理解しているか、資格のある外部の支援が必要かを判断することを要求します。

規則は証券会社の窓口をカバーしない

提案されたセーフハーバーは、参加者主導型プランにおける指定投資オルタナティブに適用されます。証券会社の窓口や自己管理型証券口座には適用されません。つまり、この規則は、退職口座内のすべての可能な投資ルートではなく、プランメニューの選択に焦点を当てています。

最終決定された場合、この規則により、プランスポンサーは、これらの商品が自動的に規制上の懸念を引き起こすと仮定することなく、オルタナティブ資産の追加を検討することが容易になる可能性があります。同時に、受託者は引き続き決定を文書化し、プラン参加者の利益のために行動する責任を負います。

従業員給付保障局は、1億5600万人以上の労働者、退職者、および家族を保護していると述べました。約80万1000の民間退職プランと給付プランを監督し、約13.8兆ドルの資産を保有しています。

同省は現在、この提案に対するパブリックコメントを募集しています。コメントは、連邦官報への掲載後60日間受け付けられます。それまでの間、プランスポンサーと受託者は、提案された6要素の枠組みをレビューし、将来の401(k)投資決定への潜在的な影響を検討することが期待されています。