中国の人民元、対ドルで9年ぶりの高値を記録する一方、対欧州と日本では下落

CNBCのデータによると、人民元は月曜日に1ドル=7.118元で取引され、9年ぶりの対米ドル最高値を記録しました。

同時に、他の主要通貨に対しては下落し、インドからメキシコまで警戒感を高めています。しかし、これは奇妙な偶然ではなく、まさに北京が現在望んでいる状況であり、すでに中国の主要貿易相手国の怒りを買っています。

オフショア人民元は今年ドルに対して3%上昇した一方、ユーロに対しては10%以上、ポンドに対しては5%、円に対しては3%下落しています。この乖離により、米国向け輸出が縮小し続ける中、米国以外での中国製品は非常に安価になっています。

中国の税関データによると、8月の中国輸出に占める米国のシェアは昨年の15%から10%未満に低下しています。一方、欧州、アフリカ、ラテンアメリカ、東南アジア向けの輸出は急速に増加しています。

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が利下げ準備を進める中、北京は利下げを見送り

中国人民銀行は、CMEグループのFedWatchツールによると94.2%の確率で予想されている今週の連邦準備制度理事会の利下げに追随することを拒否しています。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は25ベーシスポイントの主要金利引き下げを広く予想されています。

これにより米中の債券利回り格差が縮小し、グローバル投資家が新興市場へ資金をシフトする中、中国資産への需要が高まるでしょう。

しかし北京は身動きが取れない状況です。CSI 300指数はすでに2024年9月以降43%上昇しており、これは国主導の買い入れと個人投資家が低利回りの預金から資金を移動させたことが要因です。さらなる金融緩和はこのバブルを大きく膨らませる可能性があります。

野村証券の中国チーフエコノミスト、ティン・ルー氏は、中央銀行が株式バブルの「火に油を注ぐ」ことと「成長鈍化の悪化」の間で板挟みになっていると述べました。ティン氏は、市場が冷え込めば、今後数週間でわずか10ベーシスポイントの利下げを行う可能性があると考えています。

新たな景気刺激策を投入する代わりに、中国人民銀行は日々の基準値を強く設定することで人民元を上昇させています。月曜日には、昨年11月以来最も強い7.1056に基準値を固定しました。

OCBCバンクのアジアマクロリサーチ責任者、トミー・シー氏は、人民元が「長期的な安定から慎重に誘導された上昇へと移行している」と述べました。彼は年末までにオフショア人民元が1ドル=7.08元になると予想しています。

これは、米国の関税に対抗するために中国が人民元を切り下げると考えていた今年初めの多くのエコノミストの予想を完全に覆すものです。

ゴールドマン・サックスでさえ、より強い基準値設定は貿易交渉が続く中でトランプ政権への「善意のジェスチャー」である可能性を認めています。同行は年末までにオンショア人民元が7.0に達すると見ています。

通貨下落がインドとメキシコからの貿易反発を引き起こす

人民元とドルのレートは安定しているように見えますが、他の通貨に対する急落は現在、貿易相手国からの批判を招いています。エコノミスト・インテリジェンスのシニアエコノミスト、ティアンチェン・シュー氏は次のように述べています：

「ドルに対する人民元の上昇と他の通貨に対する下落の乖離は、主に長年見られなかった弱いドルによるものです。」

ティアンチェン氏は、この下落は中国の輸出業者が米国から離れ、非ドル市場により多く販売するのに役立つと述べました。しかし、全員が喜んでいるわけではありません。

マッコーリーのチーフエコノミスト、ラリー・フー氏は、インフレ調整後の人民元の実質実効為替レートが2011年12月以来最も弱くなっていると述べました。これは米国以外のどこでも中国製品が安くなっており、他の国々との中国の貿易黒字を拡大させていることを意味します。

インドはすでに怒っています。同国は今年の最初の8ヶ月だけで中国との777億ドルの貿易赤字を記録し、これは昨年より16%高くなっています。現在、ニューデリーはBRICS諸国にこの問題に対処するよう求めています。

メキシコでは、政府がアジア車両への輸入関税を20%から50%に引き上げる動きを進めており、これは明らかに中国を標的にしています。ユーリゾンSLJキャピタルを運営するスティーブン・ジェン氏は、これを「機会主義的な切り下げ」と呼びました。彼は北京がドルの崩壊を利用して、他のすべての通貨に対して静かに人民元の切り下げを仕組んだと述べました。

「より合理的な価格の人民元とより略奪的でない為替政策は、世界の他の地域から中国に善意をもたらすだろう」とスティーブン氏は述べました。これは世界的な反発がすでに高まっており、北京もそれを認識しているという丁寧な言い方です。

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