米国下院議員、上院に暗号資産法案を可決するよう要求 – Clarity Act対立の内幕

要点:

• フレンチ・ヒル下院議員は、ステーブルコインの膠着状態を打破するため、下院を通過したClarity Actを上院に採択するよう求めている
• 中心的な争点は、暗号資産プラットフォームがステーブルコイン保有者に「利回り」を支払えるかどうか
• Coinbaseを含む主要な暗号資産企業は、ビジネスモデルを脅かす条項に対して支持を撤回している
• アナリストは、2026年4月末までに上院銀行委員会を通過しなければ法案は廃案になると警告している

フレンチ・ヒル下院議員(共和党-アーカンソー州)は、ミルケン研究所のFuture of FinanceイベントおよびFOXビジネスで別途発言し、率直なメッセージを発した:上院がステーブルコインの利回りをめぐる内部対立を解決できないなら、下院を通過したClarity for Payment Stablecoins Actを単純に採択して先に進むべきだ。

この提案は微妙なものではない。これは上院銀行委員会委員長のティム・スコット議員(共和党-サウスカロライナ州)に対する、上院の長引く議論が負担になりつつあるというシグナルだ — 業界だけでなく、選挙サイクルに向かう共和党の議題にとっても。

誰も解決できない利回り問題

膠着状態の中心にあるのは、一見シンプルな疑問だ:暗号資産プラットフォームはステーブルコイン保有者にユーザーに支払いをすることができるのか?

銀行は否定する。彼らの主張は、ステーブルコインの利回りプログラムが従来の金融機関から預金を奪い、地域銀行を不安定にし、彼らが「シャドーバンキング」と呼ぶものへの扉を開くというものだ。暗号資産業界も同様に強く反論し、ステーブルコインの報酬をマネーマーケットファンドのリターンと比較し、禁止は米国の競争力を損なうと主張している。

2025年7月に法制化されたGENIUS Actは、技術的にはステーブルコイン発行者が直接利息を支払うことを禁止したが、Coinbaseのような第三者プラットフォームが独自の報酬プログラムを提供する余地を残した。その抜け穴は、ほぼ即座に次の戦場となった。

2026年2月25日、通貨監督庁はそれを閉じるために動き出し、第三者の利回り取り決めが偽装された違法な利息支払いであるという「反証可能な推定」を作る規則を提案した。この提案は全面的に緊張を高めた。

Coinbaseが引き金を引いた

Clarity Actの最近の歴史で最も破壊的な瞬間は、2026年1月中旬にCoinbaseが上院版の法案への支持を突然撤回したときに訪れた。この動きにより、上院銀行委員会は予定されていたマークアップセッション — 法案が進む前に修正案が確定される手続き投票 — をキャンセルせざるを得なくなった。

CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは、自身の立場について明確だった:悪い法案よりも法案がない方がましだ。彼の見解では、利回り禁止は明らかに後者のカテゴリーに入る。報酬と暗号資産のステーキングインセンティブは取引所にとって重要な収益源であり、業界はこれらのプログラムを対象とした立法言語が消費者保護ではなく、銀行のマージンを保護することに関するものだと主張している。

Coinbaseだけではない。Kraken、Circle、その他の暗号資産企業は、それぞれ自社の事業を脅かす特定の条項を指摘している。最も論争的なもののひとつは、サブ条項 — 505(e)(2) — で、これはSECが伝統的な株式をブロックチェーン上に移行しようとする企業に免除を与えることを防ぐものだ。批評家は、この文言が金融イノベーションのカテゴリー全体を凍結し、始まる前に米国をEUのMiCAフレームワークの後ろに置くことになると主張している。

分散型金融開発者は別の警告を発している。上院版の法案は、銀行秘密法の要件を分散型プロトコルにも拡大し、実際にはユーザー資金をコントロールしていない「仲介者」に個人データの収集を義務付けると報じられている。開発者は、これは真に分散化されたコードには技術的に実行不可能であり、開発者を海外に追いやることになると主張している。

規制面では、SECとCFTCのどちらがデジタル資産を監督するかをめぐる管轄権の争いが未解決のままだ。業界は概してCFTCの監督を好み、それが1世紀前に書かれた証券法の枠組みよりも暗号資産市場の実際の機能と互換性があると見ている。

ホワイトハウスの圧力、見送られた期限

ホワイトハウスは2026年2月と3月を通じて取引の仲介を試み、ウォール街とシリコンバレーを妥協に向けて押し進めるために一連の「暗号資産政策評議会」会議を招集している。トランプ大統領は、ステーブルコインの報酬に関する合意のために3月1日を期限に設定したと報じられている。それは解決されずに過ぎ、非難は公に銀行ロビーに向けられた。

政治的な賭けは抽象的なものではない。Galaxy Digitalのアナリスト、アレックス・ソーンは3月14日に、法案が2026年4月末までに上院銀行委員会を通過しなければ、事実上廃案になる — 選挙サイクルとそれに伴う審議時間の喪失に飲み込まれる — と警告した。予測市場は現在、4月末までに包括的な暗号資産規制法案が通過する可能性を約70%としている。

より大きな警告

立法メカニズムを超えて、政策サークルではより広範な議論が構築されてきた。業界で「Crypto Dad」として知られる元CFTC委員長のJ・クリストファー・ジャンカルロは、伝統的金融にとっての賭けを枠組み化する上で最も声高な一人だった。

彼の中心的な主張は、規制の膠着状態が暗号資産よりも銀行をはるかに傷つけているというものだ。暗号資産企業には海外 — ヨーロッパやアジア — で構築する選択肢があり、多くはすでにそうしている。米国の銀行にはその柔軟性がない。彼らは国内の認可と国内の規制当局に縛られており、不確実性は彼らを遅くするのではなく、完全に止めてしまう。

ジャンカルロは、銀行の法務チームが規制の全体像が明確になるまで取締役会に保留するよう助言している潜在的投資の「数十億ドル」を指摘している。彼の枠組みでは、Clarity Actは暗号資産業界のウィッシュリストではない — それは、静かにデジタル化している世界金融システムと構造的に互換性がなくなるリスクを抱える機関のための生存メカニズムだ。

上院がそれが起こるのを防ぐために十分に迅速に動くかどうかは未解決の問題のままだ — しかし今週のヒル議員のフロアからのメッセージは、共和党の指導者たちがもはや答えを無期限に待つつもりはないことを示唆している。

この記事で提供される情報は教育目的のみであり、金融、投資、または取引のアドバイスを構成するものではありません。Coindoo.comは、特定の投資戦略や暗号資産を推奨または推薦するものではありません。投資決定を行う前に、常に独自の調査を行い、認可された金融アドバイザーに相談してください。