ビットコインは50bpsの連邦準備制度理事会の利下げ確率が17%に上昇する中、過去最高値（ATH）に向けたブレイクアウトを狙う

市場（相場）は9月17日の連邦公開市場委員会の決定について、基本シナリオの0.25ポイント利下げと小さな確率の0.5ポイント利下げに分かれ、約30ベーシスポイントの緩和を織り込んでいます。

金利が0.5ポイント下がれば、ビットコインは過去最高値（ATH）への回帰を狙える可能性があります。

CMEグループのFedWatchツールによると、9月10日午前7:30（中部時間）時点での確率は、0.25ベーシスポイントの動きが約90パーセント、0.5ポイントが約10パーセント、変更なしがほぼゼロで、暗示される利下げ幅はおよそ27〜29ベーシスポイントとなっています。

さらに、Polymarketの2100万ドルの価格予測契約は0.5ポイント利下げの可能性にさらに傾いています。予測は25ポイントが81パーセント、50ポイントが17パーセント、据え置きが3パーセントに集中しており、これは約28.8ベーシスポイントの緩和に相当します。

この決定の背景は過去2ヶ月で大きく変化しています。

労働統計局のベンチマークによると、米国は2025年3月までに当初報告されていたよりも約91万1000人少ない雇用しか創出しておらず、これは2009年以来最大の下方修正となっています。

インフレの進展は指標によって不均一で、BLSによると8月のコアCPIは前年比約3.1パーセント近く、経済分析局によると7月のコアPCEは2.9パーセントとなっています。

財務省イールドカーブの短期部分は緩和の道筋を反映している一方、長期部分はターム・プレミアムと財政力学によって固定されたままです。

ロイターのストラテジストの調査によると、年末にかけてカーブはより急になり、12ヶ月後の2年物利回りは約3.40パーセント、10年物利回りは約4.25パーセントとなり、2年と10年のスプレッドは約85ベーシスポイントを示唆しています。クリーブランド連銀のエコノミストは名目中立政策金利を約3.7パーセント付近に置いており、これは0.25〜0.5ポイントの削減後でも政策が中立を上回ったままであることを意味します。

発表前の短期的な要因が分布を動かす可能性があります。生産者物価は本日午前8:30（東部時間）に発表され、消費者物価は9月11日午前8:30（東部時間）、小売売上高は9月16日午前8:30（東部時間）に発表予定です。

PPIは-0.1で発表され、これによりCMEの0.5ポイント利下げ予測はわずかに10%に上昇しましたが、Polymarketのオッズはわずかに16%に下落しました。

他の発表は、特に2年物利回りとドルを通じて、0.25対0.5の分割とリスク資産全体の短期的なトーンをシフトさせる可能性があります。

9月の0.25ポイント利下げ

バランスの取れたSEPと組み合わされた4.00〜4.25パーセントの目標への0.25ベーシスポイント利下げの基本ケースは、市場のデフォルトのままです。ストリートの予測は0.25ポイントに傾いており、2025年にさらに2〜3回の追加利下げが予想され、ドットは成長マークが緩和するにつれて2026年にかけて緩やかな道筋を反映する可能性が高いです。

このシナリオでは、金利市場は控えめなブルスティープナーをもたらす傾向があり、2年物は1〜3日で約10〜20ベーシスポイント下落し、10年物はフラットから10ベーシスポイント低下、ドルは約0.3〜0.8パーセント下落します。

株式は通常、声明だけでなく記者会見のトーンに反応し、過去のFOMC日の行動に基づくと、景気後退リスクが強調されなければSPYは約0.3〜1.2パーセント上昇します。

暗号資産にとって、実質利回りの低下と軟調なドルは短期的にBTCとETHを支援し、1〜3パーセントの動きをもたらしますが、単一の利下げは流動性の道筋ほど重要ではありません。

0.5ポイントの利下げまたは据え置き

上振れの緩和ケース、3.75〜4.00パーセントへの0.5ベーシスポイントの「保険」的利下げは、BLS改定後に確率が高まっています。スタンダードチャータードは弱い労働データを受けて9月に0.5ポイントを予測している一方、バンク・オブ・アメリカは9月と12月に2回の0.25ポイント利下げを予測しています。

委員会が積極的なサイクルの開始ではなくリスク管理としてそれを位置づける言葉と大きな動きを組み合わせれば、カーブはより急速に急になる可能性があります。2年物は次の1〜3日で約25〜40ベーシスポイント低下し、粘着性のあるタームプレミアムを考慮すると10年物は5〜15ポイント低下、ドルは約0.8〜1.5パーセント下落するでしょう。

株式は歴史的に大規模緩和シナリオでより強い初期の上昇を示し、SPYは0.8〜2.0パーセントの範囲に留まりますが、記者会見が成長懸念を強調すれば「ニュース売り」のリスクがあります。

BTCとETHは、より容易な政策と軟調なドルからより明確な刺激を受け、2〜5パーセント程度の動きとなりますが、株式がその動きを流動性ステップではなく成長懸念として読み取れば緩和されます。

タカ派的な驚き、ガイダンスのみの据え置きは、低確率の結果のままです。CPIとPPIが上振れサプライズをもたらせば、その分布は拡大します。その場合、2年物は約10〜20ベーシスポイント上昇し、ドルは0.4〜1.0パーセント上昇、SPYは0.8〜1.8パーセント範囲で下落、実質利回りの上昇によりBTCとETHは2〜5パーセント下落するでしょう。

FOMC会合周辺の予測可能な価格動向に関する研究は、金利の発表自体だけでなく、ガイダンスチャネルが反応の多くを駆動することを示しており、これはSEPの道筋とパウエルの労働市場の説明に注意を払う必要があることを示唆しています。

クロスアセットのコンテキストがこれらの道筋にテクスチャーを追加します。

金は利下げオッズが固まり、政治が追加の買いを加えたため、今週記録的なレベルで取引されている一方、原油は中東での見出しに敏感なままで、以前のスパイクと比較して動きは抑制されています。

ビットコインは8月中旬に緩和への賭けにより約124,000ドル近くで新記録高値を設定し、暗号資産テープはドルの方向性、実質利回り、来週の成長言語のミックスに敏感なままです。タームプレミアムの粘着性は、2年物が下落しても10年物の下落を抑制し、長期デュレーション資産の熱狂の程度を制限する可能性があります。

9月以降の将来の道筋は、成長の印刷、労働の修正、インフレのミックスに依存します。市場と予測者は2025年に2〜3回の利下げ、2026年にはより緩やかな滑空を予想しており、これは調査の12ヶ月、2年、10年のアンカーと一致します。

成長が弱まれば、確率の塊はより大きなフロントロードに向かってシフトします。

インフレが再加速すれば、政策議論は2パーセントへの迅速な回帰ではなく、3パーセント近くのコアに対する許容度にピボットします。クリーブランド連銀の中立的な推定値は単純なフレームを提供します：最初の動きの後でも中立を上回ったままの政策は金融環境の崩壊を防ぎ、これは最初のステップ自体よりもリスク資産の道筋にとってより重要です。

決定日のチェックリストは、2025年と2026年のドットと6月との比較、労働市場の冷却または悪化に関する言葉遣い、2年物利回りの最初の1時間の軌道、そして初期のドルの動きを追跡します。

これらの項目は、結果が条件付きの利下げになるのか、修正された労働市場の状況に関連したより大きな再調整になるのかを決定します。

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