ビットコインの実現損失が縮小中 – 最悪期は過ぎ去ったか

4ヶ月間の純実現損失が底を打つ兆しを見せている。週次純損益は2月初旬のマイナス20億ドルから本日マイナス2億6,400万ドルまで縮小しており、この縮小は歴史的に市場の安定化の前触れであり、継続的な悪化を示すものではない。

数字が示すもの

本日の実現損益の内訳は、実現損失6億1,100万ドルに対し実現利益3億4,600万ドルで、7日間移動平均ベースでマイナス2億6,400万ドルの純損益となっている。この数字は依然としてマイナスである。損失は依然として利益を上回っている。しかし、方向性が重要な詳細である。

2月7日、ビットコインが60,000ドルを下回った際、週次平均純損益はマイナス20億ドルに達した。この数値はピーク時の投げ売りを示し、最大量のコインが同時に損失を伴って取引された瞬間を表している。マイナス20億ドルから約5週間でマイナス2億6,400万ドルへと、純実現損失が87%縮小した。2月を特徴付けた売りは売り手が枯渇しつつある。

短期保有者の問題

CryptoQuant経由のAdler Insightのチャートは、2025年後半から2026年初頭にかけての期間のほとんどで赤いバーが支配的な実現損失を示しており、最も深いマイナスの数値は2月の安値付近に集中している。現在の状況が以前の投げ売り局面と構造的に異なる点は、短期保有者の構成である。

155日未満ビットコインを保有するアドレスと定義される短期保有者は、現在BTC総供給量の22%を管理している。2023年1月、前回の弱気市場の底では、この数字は12%だった。短期保有者のシェアはほぼ2倍になった。短期保有者は価格下落時に損失で売却する可能性が最も高いコホートである。なぜなら、保護すべき未実現利益が最も少なく、確信期間が最も短いからである。短期保有者のシェアが大きいということは、以前のサイクルよりも現在の価格で潜在的な売り手が多く存在することを意味する。

歴史的に高水準の短期保有者シェアにもかかわらず実現損失が縮小しているという事実は、最近の買い手でさえも退出ではなく保有を選択していることを示唆している。この行動の変化は、CryptoQuant分析が、より多くの投資家が保有または蓄積することを促し、現在の値固めに寄与していると説明するものである。

純損益のプラス転換が意味するもの

純損益チャートのゼロラインは、損失優勢の市場と利益優勢の市場を分ける閾値である。ビットコインは4ヶ月以上そのライン下で推移している。マイナス圏での毎週は、ビットコイン保有者全体が利益よりも多くの損失を実現している期間を表し、これは蓄積と回復の局面ではなく、分散と投げ売りの局面に関連する状態である。

ゼロを上回る持続的な動きは強気相場の再開を確認するものではない。投げ売り局面が終了し、市場が困窮した売り手からコインを吸収する意欲のある十分な買い手を見つけ、それらの売り手が需要を圧倒することなく吸収できていることを確認するものである。これは回復の必要条件であり、十分条件ではない。

現在のマイナス2億6,400万ドルという数値はゼロに十分近く、1週間の強い価格上昇でそれを反転させる可能性がある。ビットコインが70,000ドルから72,000ドル付近で週を終え、OTCデスク活動とETF流入で見られる現在の買いパターンが続けば、2025年後半以来初のプラスの週次純損益を生み出す可能性がある。

それが起こるかどうかは、勢いが維持されるかどうかにかかっている。チャートは最悪の事態はおそらく過ぎたことを示している。しかし、次に何が起こるかは示していない。

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