重要ポイント
MicroStrategyのBTC購入が減速するにつれ、DATプレミアムは圧縮し続けました。一方、NYDIGは供給解除への懸念によるプレミアム縮小が、市場サイクル指標としての有用性を曇らせていると警告しています。
ビットコイン[BTC]、イーサリアム[ETH]、ソラナ[SOL]などの暗号資産を大量に保有する上場企業、いわゆるデジタル資産トレジャリー（DAT）セクターは、8月にビットコインが新高値を更新したにもかかわらず、増大する圧力に直面しています。
IntoTheBlockの発表時点のデータによると、ビットコイン中心のトレジャリーは、ETHやSOLの同業他社と比較して、積み上げられた時価総額がより急激に減少していることが明らかになりました。
出典: IntoTheBlock
DAT企業のプレミアム低下
ニューヨークデジタル投資グループ（NYDIG）によると、DATのプレミアムが縮小し続けるにつれて、状況はますます深刻になっています。
参考までに、これらのプレミアムは本質的に株価と純資産価値（NAV）の間のギャップです。
NYDIGのグローバルリサーチ責任者であるグレッグ・チポラーロ氏は、MicroStrategy（MSTR）や日本のMetaplanetを含む、積極的なビットコイン蓄積戦略で知られる企業が、大幅なプレミアム圧縮を経験していると指摘しました。
出典: NYDIG
この傾向は、8月中旬にビットコインが新たな過去最高値（ATH）に急上昇した時でも明らかでした。
確かに、これはパラドックスを浮き彫りにしました：DATが拡大すればするほど、その評価額は保有する対象となる取引ペアとのペースを保つのに苦労します。
チポラーロ氏は次のように付け加えました、
また、彼はサンプルが限られているため、サイクル指標としてのDATプレミアムは決定的ではないと強調しました。
MicroStrategyは依然として波に乗る
2021年、MicroStrategy（MSTR）のNAVに対するプレミアムはビットコインが64,000ドルに達する2ヶ月前にピークに達し、現在のサイクルでは2024年11月にピークを迎えました。
これは繰り返しの投機を煽りましたが、過去のサイクルが1つしかないため、シグナルは決定的とは程遠いものでした。
一方、DATによるビットコイン購入は急激に減速しています。
報告によると、MicroStrategyは8月にわずか3,700 BTCを追加しましたが、2024年11月には134,000 BTCでした。他の企業は14,800 BTCを取得しましたが、これは2025年の月間平均24,000を大幅に下回り、6月のピーク66,000からも遠く離れています。
平均購入量はMicroStrategyで1,200 BTC、同業他社で343 BTCに崩壊し、2025年初頭の高値から86%減少しました。
アナリストはこれを流動性の低さとより大きな慎重さに関連付けました。
トレジャリーはまだ重みを持つ
しかし、最近の買収の減速にもかかわらず、ビットコイントレジャリーは依然として印象的な足跡を残しており、企業の保有量は今年840,000 BTCでピークに達しています。
ちなみに、MicroStrategy単独でその蓄えの76%、CryptoQuantのデータによると637,000 BTCを占めています。
しかし、競技場は拡大する予定です。
さらに、HashKey Groupも9月に5億ドルのDATファンドを発表し、好ましい規制の下でビットコインとイーサリアムプロジェクトのポートフォリオの多様化を構築することを発表しました
同時に、ドイツの2024年半ばのタイミングの悪い売却は、価格が100,000ドルを超えて倍増する直前にBTCを強制決済したことで、早すぎる投資撤退のリスクを思い出させます。
これらの発展は、DATの進化する性質を強調しています：一部がつまずく一方で、他は倍増し、ビットコインの次のサイクルの波に乗るための位置づけを行っています。
出典: https://ambcrypto.com/bitcoins-100k-problem-corporate-buying-drops-as-investor-anxiety-rises/
