中国の株式市場は最近、約1.3兆ドル上昇しました。8月のこの急激な上昇はアナリストの予想を裏切りました。強い経済の証拠ではなく、このラリーは現在、無料のお金と証拠金貸付の報酬と見なされています。
北京の当局者たちは懸念しています。政策立案者たちは2015年の市場崩壊の破壊に悩まされています。当時、6.8兆ドル相当の価値が消失しました。その崩壊の記憶が、現在の好況をどう扱うかについて規制当局に影響を与えています。中央銀行である中国人民銀行（PBOC）は、年末までにさらなる金利引き下げと、おそらく銀行からの準備金率（RRR）の引き下げを行うと予想されていました。しかし、このラリーがその見通しを複雑にしています。
「流動性が中国株式の進行中のラリーを推進する主要な要因である可能性があります」とシティのグレーターチャイナ経済責任者である于翔栄氏は述べました。「この段階でさらにラリーを促進する必要はありません。」
リスクを抑制するための規制当局の動き
PBOCと市場規制当局も手をこまねいているわけではありません。報告によると、彼らは証拠金融資に関するルールをより厳格にすることも検討しています。この事業は今月、記録的な2.3兆元、つまり3220億ドルに達しました。ボラティリティにつながる主要な要因の一つは、レバレッジの大量使用です。
その他の可能な措置には、空売りの制限を変更し、投機的取引に対する管理を強化することが含まれます。目標は、パニックを引き起こすことなく、市場を安定させることです。
しかし、このラリーは均等に分配されていません。ほとんどの買いは、個人投資家ではなく、国家支援の資金と大手機関からのものです。これは2015年とは対照的で、当時は個人投資家が株式に殺到し、崩壊を悪化させました。
中央銀行は政策的なジレンマに直面しています。一方では、経済が減速しています。中国は米国との新たな貿易戦争、不動産部門への信頼低下、弱い消費支出に直面しています。輸出数字も期待外れでした。
一方、現在さらに金利が引き下げられたり、流動性が注入されたりすると、資産がすでに過大評価されている以上に過大評価されるリスクがあります。アナリストは、ラリーが衰えると、家計の富を吹き飛ばし、株式を長期的な投資手段として信頼を促進する北京の努力を損なう可能性があると警告しています。
パンテオン・マクロエコノミクスの中国チーフエコノミスト、ダンカン・リグリー氏は、株式のラリーが広範な金融緩和を避けるという政策立案者の決意を強める可能性が高いと述べました。
投資家は緩和の遅れを注視
シティグループや野村などのグローバルバンクは予測を調整しました。9月のシフトではなく、彼らは現在、PBOCが今年後半まで待つことを期待しています - この時点では、緩和は以前に価格設定された積極的な緩和よりもおそらく控えめになるでしょう。
ブルームバーグ・エコノミクスは、経済の弱さがさらなる金融緩和の事例を支持する一方で、株式の急増はPBOCがさらなる流動性の注入について慎重になる可能性が高いことを意味すると指摘しました。
アナリストはこれまで、2025年にかけて最大40ベーシスポイントの引き下げを予測していました。これは過去10年間で最大の緩和サイクルとなるでしょう。現在の可能性は10bpの引き下げと、せいぜい年末までに50bpのRRR引き下げです。
代わりに、政府は金融緩和の全面的な追求ではなく、財政措置、インフラ支出、減税の組み合わせに向かっています。その調整は、より危険な資産バブルを膨らませることなく成長を提供するでしょう。
しかし、これは繊細なバランス行為です。株式市場が無制限にさらに高騰すれば、北京は投機を抑制する傾向が強まるかもしれません。しかし、成長のシグナルが消えれば、中央銀行はバブルを膨らませるリスクがあっても、おそらく今夏にも再び行動を強いられる可能性があります。
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Source: https://www.cryptopolitan.com/chinas-1-3t-rally-clouds-pboc-rate-cuts/
