ユーロステーブルコインは市場の0.15%を占める。ヨーロッパが追いつく方法

以下はStabolutのCEO兼共同創業者であるEneko Knörrによるゲスト投稿と意見です。

数ヶ月前、CryptoSlateの論説で、EUの主力暗号資産規制法案であるMiCAが、その目標とは逆の結果をもたらすと警告しました。これがユーロのイノベーションを抑制し、新世代におけるUS ドルの優位性を固めることになると主張しました。

当時、これは警戒しすぎだと考える人もいました。今日、厳しい現実として、同じ懸念が欧州中央銀行自体の内部からも発せられています。最近のブログ投稿で、フィナンシャル・タイムズにも取り上げられたECBのアドバイザーであるユルゲン・シャーフ氏は、ユーロ建てステーブルコイン市場の状態を「悲惨」と表現し、欧州がドルベースの競合他社に「押しつぶされる」リスクがあると警告しています。

この警告は重要な時期に発せられています。伝統的なグローバル経済では、非USD通貨は商取引の生命線です。これらは世界のGDPの73%、SWIFTトランザクションの53%、中央銀行準備金の42%を占めています。しかし、急成長するデジタル経済では、これらの同じ通貨はほとんど見えません。世界で2番目に重要な通貨であるユーロは、デジタルの端数誤差にまで縮小されています。

数字で見るデジタルの溝

データは驚くべき断絶を明らかにしています。民間発行のドル建てステーブルコインが3,000億ドルに迫る時価総額を誇る一方、CoinGeckoのデータによると、ユーロ建ての同等品は4億5,000万ドルに達するのに苦戦しています。これはわずか0.15%の市場シェアです。

これはギャップではなく、深い溝です。ブロックチェーン上で取引される価値1ユーロごとに、米ドルでは約700ユーロが存在することを意味します。このデジタル世界のドル化は、欧州の通貨主権と経済競争力に深刻な戦略的リスクをもたらします。

MiCAの数十億ユーロのブレーキ

EUの画期的な暗号資産市場規制（MiCA）は明確さを生み出すことを意図していましたが、リスクを管理しようとする野心の中で、意図せずに檻を作り上げてしまいました。電子マネートークン（EMT）のフレームワークは規制への道筋を提供していますが、グローバルな野心を持つユーロステーブルコインにとっては毒薬を含んでいます。

最大の制限は、公式MiCAテキストに詳述されているように、「重要」とみなされるEMTの日次取引に対する2億ユーロの上限です。これは事故や単純な見落としではなく、民間のユーロステーブルコインが真に成功することを確実に防ぐように設計された機能です。

参考までに、主要なドルステーブルコインであるTether（USDT）は、日常的に500億ドル以上の日次取引量を処理しています。2億ユーロの上限は安全対策ではなく、国際貿易や分散型金融に必要な規模でユーロステーブルコインが機能することを数学的に不可能にする野心の欠如の宣言です。

動機は明らかです：政策立案者は自分たちのプロジェクト—デジタルユーロ—のために道を開くために、意図的に民間セクターを妨害しています。

デジタルユーロ：市民のプライバシーへの脅威？

民間のイノベーションを抑制することで、EUは国家管理の中央銀行デジタル通貨（CBDC）にすべての賭けを置いています。これは急速に変化する分散型市場に対する遅く、中央集権的な答えであるだけでなく、欧州市民のプライバシーに根本的な脅威をもたらします。

物理的な現金は匿名性を提供します。5ユーロ紙幣での取引はプライベートで、ピアツーピアであり、データの痕跡を残しません。CBDCはその逆です。すべての取引を中央集権的なデジタル台帳に移行させ、詳細な監視システムを作り出します。これにより、国家は市民一人ひとりが自分のお金をどのように使うかを監視、追跡、さらには制御する潜在的な力を持つことになります。この基盤の上にユーロの未来を構築することは、財布の自由を透明なデジタル貯金箱と交換することを意味します—ほとんどの市民が当然拒否するトレードオフです。

欧州が無視しているグローバルレース

ブリュッセルが囲い込まれた庭の構築に焦点を当てる一方、他の主要経済大国は民間発行のステーブルコインの戦略的重要性を認識しています。彼らはそれを脅威としてではなく、デジタル時代に通貨の影響力を投影するための重要なツールとして見ています。

中国でさえ、人民元の国際化においてCNY担保のステーブルコインが果たす役割を探っていると報じられています。日本では、規制当局がすでに画期的なステーブルコイン法案を可決し、円担保のステーブルコイン発行への明確な道筋を作り出しています。これらの国々は、デジタル通貨戦争は中央集権的な管理ではなく、民間のイノベーションを強化することで勝利することを理解しています。欧州の現在の道筋は、本来リードすべきレースの観客にしてしまっています。

ユーロのための政策プレイブック

ユーロが競争するためには、ブリュッセルは根本的な政策転換を実行しなければなりません。目標はステーブルコインを抑制することではなく、EUをそれらを発行するための世界的なハブにすることであるべきです。これには、民間のイノベーションが常に中央集権的な解決策を上回るという明確な戦略が必要です。

欧州が勝利するためのプレイブックは次のとおりです：

1. 未来の上限を撤廃する：制約となる2億ユーロの取引上限を完全に撤廃する。成功したプロジェクトの規模を決めるのは、規制当局ではなく市場であるべきです。ユーロステーブルコインを無限に成長させ、人為的な上限なしでグローバルステージで競争させましょう。
2. ライセンスの迅速化：資格のあるEMT発行者のための全欧州的な迅速な認可プロセスを確立し、市場投入までの時間を短縮し、活気ある競争的なエコシステムを促進する。
3. 米国モデルに従う—CBDCをキャンセルする：米国は、民間発行者のための規制の明確さを優先し、自身の小売CBDC計画を効果的に棚上げすることで優位性を獲得しています。欧州も同様にすべきです。デジタルユーロプロジェクトを正式にキャンセルし、それがもたらす根本的なプライバシーリスクを認め、ユーロの国際的影響力を拡大するための最良の戦略は、繁栄する民間発行のステーブルコイン市場を完全にサポートすることであると認識しましょう。

選択は明白です：欧州は自ら課したデジタルの無関係さの道を続けるか、イノベーターを解き放って金融の未来を構築することができます。現在、その未来はほぼ完全にアメリカのデジタルドルで構築されており、それを変えるための時間は残り少なくなっています。