ビットコインは需要改善で反発中 – オンチェーンデータは慎重姿勢を示唆

ビットコインの最近の約73,000ドルへの上昇は、約1か月ぶりの高値水準ですが、今週公開されたCryptoQuantのレポートによると、持続的な強気相場に先立つような構造的変化ではなく、オンチェーンでの需給状況の改善によって推進されています。

需要データが実際に示すもの

CryptoQuantのビットコイン見かけの需要指標は、新規供給と長期吸収を比較することで市場需要を推定します。2026年初頭、この指標は約マイナス136,000 BTCまで低下し、現物取引需要の深刻な縮小を反映していました。その後、約マイナス25,000 BTCまで回復しています。

この改善は意味があります。需要縮小は大幅に緩和され、方向性の変化は2月初旬以降ビットコインが価格サポートを確立したことと一致しています。しかし、マイナス25,000 BTCは依然としてマイナスです。需要はプラスに転じることなく大幅に改善しており、これはリバウンドに持続可能な基盤があるかを評価する際の重要な違いです。

米国の現物取引需要も初期の回復兆候を示しています。Coinbaseとグローバル取引所の価格差を追跡するCoinbaseプレミアム指数は、2月初旬の深いマイナス圏から2025年10月以来の最高水準に移行しました。米国拠点の投資家からの新たな買い需要がデータに表れており、今週の以前のレポートで取り上げられた3月4日の米国市場オープン時のテイカー買い高の急増と一致しています。

売り圧力の緩和

2つの別々の指標が市場の売り側が弱まっていることを示唆しています。トレーダーの未実現損失は2022年7月以来の水準に達しており、これは歴史的に売却インセンティブを低下させる状態です。含み損を抱えている保有者は、売却によってその損失を実現する可能性が低く、これは新たな需要が到着しなくても市場から供給圧力を取り除きます。

長期保有者の分散も急激に鈍化しています。30日間の売却ペースは2025年11月の約904,000 BTCから今日では約276,000 BTCに低下しました。これは約4か月間で長期保有者の売却が69%減少したことになります。長期保有者からの市場への供給減少と需要縮小の緩和の組み合わせが価格回復を生み出しました。どちらも強力な新規需要が市場に参入することと同じではありません。

ブルスコアが重要な理由

上記のすべての改善にもかかわらず、CryptoQuantのビットコイン・ブル・スコア指数は100点満点中10点です。歴史的に、このレベルの数値は強気相場の状態ではなく弱気相場の状態と関連しています。この指数は複数のオンチェーンシグナルを単一の総合的な数値に集約しており、10点というスコアは個々の指標が改善しても、より広範な市場構造が依然として脆弱であることを意味します。

データが支持する正直な解釈は、新たな持続的な上昇トレンドの始まりではなく、進行中の弱気相場内でのリバウンドです。リバウンドは規模と期間において重要である可能性があります。また、それらを推進する条件、つまり売り圧力の緩和と控えめな需要回復が一巡すると、警告なしに反転する可能性もあります。

73,000ドルのビットコインは63,000ドルのビットコインよりも良い位置にあります。しかし、ビットコインが強気相場を再開することと同じではありません。オンチェーンデータはその違いを明確にしています。

「ビットコインは需要改善でリバウンド中 – オンチェーンデータは慎重さを促す」という記事は、ETHNewsに最初に掲載されました。