SECが暗号資産規制枠組みをホワイトハウスに提出：実際の内容とは

SEC（米国証券取引委員会）は、連邦証券法が暗号資産にどのように適用されるかを概説した委員会レベルの解釈フレームワークをホワイトハウスに提出しました。

この文書は現在、情報規制局（OIRA）によって審査中であり、ポール・アトキンス委員長の下でSECがデジタル資産に関して作成した最も実質的な規制ガイダンスを表しています。

フレームワークの内容

この文書は、業界が何年も待ち望んでいた4つの相互に関連するガイダンスを確立しています。

1つ目はトークン分類法、つまりデジタル資産の用途、構造、配布に基づく分類システムです。これが基礎となる部分です。何かを規制する前に、それが何であるかを定義する必要があります。明確な分類法がなかったことで、前SEC政権は証券法を広範かつ一貫性なく適用し、使用していた基準を一度も公表することなく、執行措置においてさまざまなトークンを有価証券として扱うことができたのです。

2つ目は、SECとCFTC間の管轄権の明確化に取り組んでいます。有価証券と商品の境界は、10年間にわたる米国の暗号資産規制における中心的な未解決の問題でした。ビットコインは商品として広く受け入れられています。イーサリアムの地位は争われてきました。それ以外のすべては、両機関が理論上管轄権を主張できるが、どちらも完全にコミットしないグレーゾーンに存在してきました。このフレームワークは、その境界を解決するための基準を提案しています。

3つ目の要素は、投資契約の分析、特に投資契約がどのように形成され、どのように終了できるかをカバーしています。終了経路がここでの重要な革新です。以前の規制姿勢では、トークンが一度有価証券とみなされると、無期限に有価証券のままでした。新しいフレームワークは、ネットワークが成熟し分散化するにつれて、トークンが有価証券のステータスから移行できる可能性を示唆しています。これは、有価証券として開始されたが、その後真の実用性と分散所有権を発展させたプロジェクトにとって意味のある変化です。

4つ目は、資金調達のための登録経路を提案し、譲渡代理人やウォレットを含む仲介者の役割を明確化しています。明確な登録経路は、プロジェクトがSECの管轄を回避する構造を作ったり、海外で立ち上げたりするのではなく、米国で合法的に資金を調達できることを意味します。

政治的背景

ポール・アトキンス委員長は、このフレームワークを業界が執行による規制と呼んでいたものからの脱却として明確に位置づけています。これは、ゲーリー・ゲンスラー下での以前のアプローチで、SECが公表されたガイダンスではなく訴訟を通じてポリシーを確立していたものです。ホワイトハウスの審査のためにOIRAに提出されることは、正式な規則制定前の手続き上のステップであり、これはまだ法律ではなく、コメントと修正のプロセスを経ることを意味します。

タイミングは偶然ではありません。CFTCは同じ日に予測市場をカバーする独自の措置をホワイトハウスに提出しました。両機関からの同時提出は、独立した機関のイニシアチブではなく、協調的な規制措置を示しています。政権内の誰かがタイミングを調整しており、その誰かはほぼ間違いなくパトリック・ウィットが構築してきたホワイトハウスの暗号資産政策構造に属しています。

これは、トランプ氏が公に銀行に暗号資産規制法案に協力するよう圧力をかけた3日後、そしてCoinbase CEOのブライアン・アームストロングとの非公開会議の2日後に行われました。行政府は複数の戦線で同時に圧力をかけています：GENIUSおよびCLARITY法案を通じたステーブルコインへの立法圧力、そして今、SECとCFTCが並行して進める規制ガイダンスです。

これが最終決定された場合の変化

現在グレーゾーンで運営されているプロジェクトにとって、投資契約ステータスの明確な終了基準を持つ公表されたトークン分類法は、法律顧問が現在できない明確な回答を提供できるようにします。取引所にとって、SECとCFTC間の管轄権の明確化は、両機関が監督を主張でき、どちらも明確な規則を提供しない規制裁定の問題を終わらせます。特に規制の不確実性のためにサイドラインに座っている機関投資家の資本にとって、このフレームワークは資金配分をしない主要な理由の1つを取り除きます。

これらはすぐには実現しません。フレームワークは規則前の段階にあり、正式な規則制定はまだ始まっていないことを意味します。コメント期間、修正、および潜在的な法的異議申し立てにより、最終実施は数か月または数年遅れる可能性があります。方向性は明確です。タイムラインは明確ではありません。

今日存在するのは、SECが暗号資産をどのように分類し規制するつもりかを述べた文書です。それだけでも、業界が昨年持っていたものより多いのです。

SECがホワイトハウスに暗号資産規制フレームワークを送付：その実際の内容という記事は、ETHNewsに最初に掲載されました。