韓国が暗号資産取引所の所有権分散に向けて動き出す──業界は反発

金融サービス委員会（FSC）は、与党のデジタル資産タスクフォースと協力し、主要暗号資産取引所の個人および法人による所有権を総株式の15%から20%の間に制限する提案を最終化している。

この措置はデジタル資産基本法（第2段階）に組み込まれる予定で、2026年初頭に議会で審査・最終化されることが期待されている。

FSCは一つの重要な例外を残している：曖昧に定義された「特別な状況」の下で、最大34%までの所有が許可される可能性がある。批評家は、この条項が実際には上限を一貫性のないものにするほど広範だと述べている。

大規模な強制売却

法案が記載通りに可決された場合、韓国で最も著名な暗号資産関係者の一部は保有株の大部分を手放すことを余儀なくされる。

ソン・チヒョンが会長を務めるUpbitの親会社Dunamuは、現在推定25～28%の株式を保有しており、ソン氏は5%から10%の間を売却する必要がある。

Bithumbの状況はかなり深刻で、Bithumb Holdingsが取引所の約73%を支配している。これは50ポイント以上の売却を必要とする。約53～54%を保有するCoinoneのチャ・ミョンフン会長も同様の状況に直面している。

コンプライアンスのタイムラインは規模によって異なる。UpbitやBithumbのような大手取引所は、法律施行から3年以内に対応する必要がある。Coinone、Korbit、GOPAXなどの小規模プラットフォームは、3年間の延長を含めて最大6年間を受けることができる。

規制当局が今行動する理由

韓国の暗号資産市場の背後にある数字は、規制論理を理解しやすくする。UpbitとBithumbは合わせて国内取引高の約96%を占めている。1,100万人以上の韓国人（成人人口のかなりの部分）がこれらのプラットフォームを使用しており、この事実により規制当局は正式にこれらを「中核金融インフラ」として再分類した。

取引高の数字は些細なものではない。2025年、Upbitは約411兆ウォン（約2,860億ドル）の四半期取引高を記録した。Bithumbは同期間に128兆ウォンを記録した。

FSCの立場は、この集中度が支配的な個人所有と組み合わさることで、市場操作、インサイダー取引、トークン上場決定における利益相反の条件が整うというものである。

業界の反対は統一されており、明確である

業界からの反応は迅速かつ明確だった。韓国の5大取引所を代表する業界団体DAXAは、株主に売却を強制することは憲法上の財産権を侵害すると主張し、集団で反対を表明している。組織は中核的な所有権の閾値について交渉する意思を示していない。

反対は取引所自体を超えて広がっている。韓国スタートアップフォーラムは、強制的な売却がセクター全体の創業者に敵対的なシグナルを送り、一部の企業は新しい規則の下で再編するよりも海外に事業を移転することを選択する可能性があると警告している。

政治面では、民主党内の野党議員とアドバイザーが、厳格な所有権上限が適切な手段であるかどうかについて疑問を提起しており、強制的なIPOや開示要件の強化などの措置が、財産権への混乱を少なくして同じ透明性目標を達成できるのではないかと示唆している。

変化する規制環境

所有権上限の提案は単独で存在するものではない。2026年2月、韓国は企業による暗号資産投資の9年間の禁止を撤回し、上場企業が株式の最大5%をデジタル資産に配分することを認めた。これは、ソウルが包括的な制限ではなく、構造化された監視に向かっているというシグナルである。

一方、セクターに対する機関投資家の関心は成長を続けている。未来アセット金融グループは、約9,750万ドルでKorbitを買収するために積極的な交渉を行っていると報じられている。このような取引がスムーズに成立するかどうかは、最終的な所有権規則がどのように記載されるか、そして「特別な状況」の免除がどの程度広く適用されるかに一部依存する。

議会での審査は2026年初頭に開始される予定である。法案が野党議員との接触をどの程度生き延びるかは未解決の問題である。

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