Kraken、暗号資産企業が長年追い求めてきた珍しいFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)へのアクセスを獲得

Krakenは、暗号資産企業が何年も追い求めてきた規制上のハードルをクリアしました。それは、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の中核決済インフラへの直接アクセスです。

3月4日、この取引所は、ワイオミング州で認可された銀行であるKraken Financialが、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)のメインのアカウントを付与され、スポンサー銀行を経由せず、FRBの決済システムを通じて米ドルの決済を直接行えるようになったと発表しました。

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は、この暗号資産企業の銀行が、初回1年間の期間で限定目的アカウントを持つTier 3エンティティとして承認されたことを確認しました。

この承認は、デジタル資産業界に、米国決済システムへのより直接的なアクセスがどのようなものになり得るかという実践的な例を提供します。

また、これは、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が中央銀行アクセスのより狭い形態を定義しようとしている時期に到来しました。これは、特定の機関に、従来FRBアカウントに関連付けられていた特典の完全なパッケージを拡大することなく、主要な決済サービスに接続する能力を与える可能性があります。

カンザスシティ連銀総裁のJeff Schmidは次のように述べています:

だからこそ、この決定は一つの暗号資産企業を超えて重要なのです。

Krakenのアカウントは、ワシントンの政策立案者が議論してきた決済重視モデルの初期の実世界テストのように見えます。これは、決済アクセスを銀行システムに結び付けられたより広範な公的バックストップから分離するように設計されたものです。

より広範な政策転換の中でのパイロット

数十年にわたり、FRBのメインのアカウントは、中央銀行マネーでの決済への入り口であり、最終的で取り消し不可能であり、大手金融機関から高く評価されてきました。

その地位により、それらは米国システムにおける金融アクセスの最も重要な形態の一つとなっています。

しかし近年、ワイオミング州の特別目的預金機関(SPDI)などの新しい認可タイプや、その他のフィンテックのような銀行モデルが、規制当局をより困難な議論に追い込んでいます。

非伝統的な機関はFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)で直接決済できるべきでしょうか?もしそうなら、そのアクセスはどこまで拡大すべきでしょうか?

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の答えは、広範な開放ではなく、より狭い枠組みに向かって動いています。

2025年12月、中央銀行は正式に「ペイメントアカウント」のプロトタイプについてパブリックコメントを求めました。これは、完全なメインのアカウントとは異なる概念であり、決済サービスの一部のみへのアクセスを提供するように設計されています。

その提案の下では、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は、残高に利息が支払われない厳しく制限されたパッケージを提供します。割引窓口へのアクセスはなく、日中信用もなく、オーバードラフトを防ぐための組み込みコントロールがあります。

このプロトタイプはまた、5億ドルと総資産の10%のいずれか少ない方の、オーバーナイト残高上限を課します。サービスは、Fedwire FundsやFedNowを含む特定の決済システムに制限され、FedACHなどの他のものは除外されます。

その設計は、より広範な規制目標を反映しています。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は、直接決済アクセスの効率性の利点を維持しながら、非伝統的な機関が中央銀行のセーフティネットを利用できる方法を制限しようとしているようです。

公開発言で、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)理事のChristopher Wallerは、合理化されたペイメントアカウントが2026年末までに運用可能になるべきだと述べており、中央銀行がシャドーバンキングに似た方法でリスクを拡大することなく、アクセスを近代化する方法について考えていることを強調しています。

Krakenの承認は、その政策背景にぴったりと適合します。アカウントが正式にメインのアカウントとして分類されていても、1年間の限定目的構造により、完全なオープンアクセスの受け入れというよりも、管理された政策実験に近く見えます。

暗号資産企業が直接決済を重視する理由

ほとんどの暗号資産企業にとって、ドル決済は依然として、より広範な金融システムへのアクセスを提供する意思のある少数のパートナー銀行に依存しています。

その配置は構造的な弱点を生み出します。スポンサー銀行がリスク許容度を変更したり、規制圧力に直面したり、暗号資産クライアントへのエクスポージャーを削減することを決定したりすると、顧客需要が強いままでも、取引所やステーブルコイン企業は重要な決済チャネルを失う可能性があります。

それは業界で繰り返し起こっており、特に規制精査や銀行ストレスの期間中に発生しています。その結果、多くの暗号資産企業が基本的なドルの移動のために仲介業者に依存し続けるシステムになっています。

直接決済はその依存を減らす可能性があります。

Krakenにとって、FRBの決済システムへのアクセスは、ドル決済の速度、回復力、予測可能性を向上させる可能性があります。

パートナー銀行を通じて送金をルーティングする運用上の摩擦を減らすことができ、外部の混乱に対して脆弱であることが多いユーザーエクスペリエンスの一部について、企業により大きなコントロールを与えることができます。

PaywardとKrakenの共同CEOであるArjun Sethiは次のように述べています:

より広範な業界にとって、この開発は新たな分断の可能性をもたらします。

規制、ガバナンス、監督について銀行のような基準を満たすことができる企業は、決済スタックのより多くを内部化できる可能性があります。

しかし、それができない企業は、スポンサー銀行に依存し続け、米国における暗号資産銀行アクセスを形作ってきた同じボトルネックにさらされ続ける可能性が高いです。

一方、Krakenの道筋は、規制自体がどのように競争上の優位性になり得るかも浮き彫りにしています。

同社はワイオミング州のSPDIを通じてアクセスを追求しました。これは、州が完全準備金として説明し、従来の部分準備銀行のように顧客の法定通貨預金を貸し出すことが許可されていない認可タイプです。

その構造により、従来の銀行業務に関連する典型的な満期ミスマッチと取り付け騒ぎのリスクの一部が軽減されるため、規制当局がモデルを評価しやすくなる可能性があります。

同時に、それは業界の他の企業にとってのハードルを上げます。多くの暗号資産企業は銀行スタイルの認可を追求する可能性は低いです。そして、そうする企業の中でも、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)への直接アクセスが続く保証はありません。

ここからの可能性のある道筋

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は、そのペイメントアカウントのプロトタイプが法的適格性要件を変更しないと述べています。

これは、通常のフィンテック企業が突然中央銀行への直接アクセスを獲得するという最も拡大的なシナリオは、依然として可能性が低いことを意味します。

したがって、より狭い結果がより妥当です。

一つの可能性は、Krakenが例外のままであることです。そのシナリオでは、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)はこの配置を限定的なテストケースとして扱い、それを使用してコントロールと運用リスクを評価し、その後、監督上または政治的な懸念により慎重に進めるか、追加の承認を遅らせます。

二つ目の可能性は、同様のアクセスを持つ機関の小規模なクラスターの開発です。そのグループには、暗号資産カストディ銀行、信託銀行、または銀行のようなガバナンスと法的適格性を持つ狭く焦点を絞った決済機関が含まれる可能性があります。

そのモデルの下では、スポンサー銀行のボトルネックは緩和されますが、高度に規制された構造内で運営する意思と能力がある企業のみです。

三つ目の可能性は、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)がWallerが概説したタイムラインでペイメントアカウントを正式に開始する場合、2026年以降のより広範な標準化です。

それが起こる場合、決済のみのアクセスレイヤーは、FedwireやFedNowなどのサービスへの接続を求める適格機関にとって、より持続可能なオプションになる可能性があります。

それでも、アクセスは、厳格な規制およびコンプライアンス基準を満たす企業に限定される可能性が高いです。

業界が注視すべきこと

この開発の次の段階は、承認プロセスについてではなく、配置が実際にどのように機能するかについてである可能性が高いです。

Krakenにとって、最初の問題は、限定目的の1年間の承認が更新されるかどうかです。二つ目は、アカウントの範囲が最終的にFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の新興決済のみの枠組みとより明確に一致するか、それを超えて拡大するかどうかです。

業界にとって、重要な問題は、モデルが複製可能かどうかです。

他の特別目的または狭く認可された機関が同等のアクセスを受ける場合、それはFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が単一企業のケースを超えて、より体系的なアプローチを開発する準備ができていることを示唆します。

それがKrakenの承認を重要にするものです。

それは、ドルシステムの中心へのより近いアクセスを求める暗号資産取引所にとっての企業マイルストーンだけではありません。それはまた、米国決済アクセスの将来設計に影響を与える政策実験でもあります。

配置が運用上機能し、監督者を満足させる場合、規制された決済重視の機関の狭いクラスがFRBの決済システムを通じてより直接的に決済することを許可するケースを強化する可能性があります。

そうでない場合、中央銀行へのアクセスは従来の銀行業務と密接に結び付けられたままであるべきだという主張を強化する可能性があります。

いずれにせよ、暗号資産企業が何年も議論してきた問題は、もはや抽象的ではありません。それは現在、米国決済システムの機構内でテストされています。

「Krakenが何年も暗号資産企業が追い求めてきた動きで、稀なFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)アクセスを獲得」という投稿は、CryptoSlateに最初に掲載されました。