イングランド銀行副総裁、金利は高止まりの可能性を示唆

イングランド銀行（BoE）はインフレとの戦いが続く中、金利の引き締めをより長期間維持する方針です。経済全体の価格圧力は予想よりも長引いていると、クレア・ロンバルデリ副総裁は水曜日に議員らに語りました。 

彼女のコメントは、銀行がインフレの再上昇リスクなしに借入コストをさらに引き下げる余地がほとんどないことを示しました。ロンバルデリの発言はアンドリュー・ベイリー総裁にも共鳴され、中央銀行が今年さらなる利下げを早期に実施する見込みはないと改めて強調しました。彼は金融市場が、利下げは多くの人が期待していたよりも遅くなるという銀行の警告を「理解した」と述べました。

この警告は、数週間前に銀行が8月に金融政策委員会（MPC）での困難な5対4の分裂投票の末、基準金利を4.0%に引き下げた時点から、トーンの急激な変化を示しています。この利下げは、経済成長と雇用の減速の兆候の中でビジネス活動を後押しすることを意図していました。しかし、その後インフレデータが予想を上回り、政策立案者の注目を集めることになりました。

今夏初めに投資家が予想していた標準的な四半期ごとの利下げを続ける代わりに、BoEは金利が2026年の深い時期まで現在のレベルから上昇しない可能性を示しています。この転換は中央銀行のジレンマを浮き彫りにしています：2022年の二桁からインフレは急落したものの、目標を上回ったままであり、特に食品、エネルギー、サービスなどのセクターで粘り強さを示しています。

市場は遅い利下げに適応

議会の財務委員会で発言したベイリー総裁は、彼の「メッセージが浸透した」と金融市場に主張しました。彼は金利の道筋は低いままだが、緩やかになるだろうと繰り返しました。ベイリーは議員らに、銀行が次にどれだけ遠くまで、どれだけ速く進むかについて、現在はるかに大きな不確実性があると述べました。

トレーダーは2025年のさらなる利下げへの期待を抑えています。先物市場はすでに2026年初め、おそらく4月の最初の動きを織り込んでいます。これは今夏初めから劇的な変化であり、当時は今年少なくともさらに1回の利下げに賭けが置かれていました。

ベイリーはインフレと労働市場に関する残存リスクに警告を発しました。彼は「インフレのリスクが上昇した」と述べましたが、雇用傾向の軟化については一部の同僚よりも懸念を持ち続けています。

ロンバルデリはその慎重な見方を強調しました。彼女は議員らに、現在の4%の金利はすでに中立レベルに近い可能性があり、それを下回るとより厳しい労働市場やその他の影響からインフレが再び上昇する可能性があると警告しました。

インフレは銀行の2%目標を大幅に上回り続けています。7月には3.8%に上昇し、9月には4%を超えると予測されています。ロンバルデリは、食品とエネルギー価格の上昇がインフレを煽り、将来の価格上昇に対する消費者の見方に影響を与えたと警告しました。

彼女の書面による証言では、ディスインフレプロセスが勢いを失っている兆候があり、より長期的なインフレのリスクが高まっていると述べました。金融政策は、彼女によれば、著しく制限的でない可能性があり、さらなる利下げに中央銀行に従わない可能性を示唆する中で、歴史的に中立金利は2〜4%の範囲の高い方にある可能性があると観察しました。

委員会は次の動きで分裂

MPCは分裂したままです。タカ派の声である外部メンバーのメーガン・グリーンは、粘り強いインフレに対するロンバルデリの懸念を支持しました。対照的に、ハト派の金利設定者アラン・テイラーは、より大きなリスクは景気後退だと警告しました。そして、彼によれば、遅い調整は自己増殖する経済的弱さを生み出す恐れがあります。

テイラーはまた議員らに、現在の瞬間は異常に危険であり、歴史に基づけば、景気後退の勢いが集まれば、それを終わらせることがはるかに困難になる可能性があると警告しました。

銀行は現在のところ金利に変更はなく、少なくとも年末まで4%に維持されるとの信号を送っています。そして市場、企業、家計は長期間の高金利の苦労に備えています。

MPC内の議論は経済を通じて波及する潮流と交差潮流を反映しています：早すぎる利下げはインフレを再燃させるリスクがあり、長すぎる引き締めは景気減速を深める可能性があります。

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