アトミックスワップ解説：DeFiにおけるマルチプロトコル取引の実際の実行方法

著者:Jamie McCormick、Stabull Labs共同CMO

全15回シリーズ「Deconstructing DeFi」の第6回目の記事です。

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Stabullがこれらのトランザクションに組み込まれる理由を理解するには、アトミックスワップが実際にどのように機能するかをエンドツーエンドで理解することが役立ちます。

分散型金融における「アトミック」の本当の意味

イーサリアムブロックチェーンやBaseなどのEVMベースのブロックチェーンでは、すべてのトランザクションが単一の不可分な単位として実行されます。

つまり:

• トランザクション内のすべてのステップが成功するか、または
• トランザクション全体が何も起こらなかったかのように元に戻るか

部分的な完了、中間状態、資金が「宙に浮いた」状態になる可能性はありません。

この特性により、異なるチームによって書かれ、異なるインセンティブを持つ複数のプロトコルが、単一のトランザクション内で安全に相互作用できるようになります。

ユーザーの意図から実行パスへ

ほとんどのアトミックスワップは、トレーダーが各ステップを手動で選択することから始まりません。代わりに、シンプルな意図から始まります:

「資産Aを資産Bに、できるだけ効率的にスワップしたい。」

そこから、ソルバー、アグリゲーター、自動取引ボットなどの実行システムが、その結果を達成する方法を決定します。

結果として生じる実行パスには、以下が含まれる可能性があります:

• 異なる取引所での複数のスワップ
• 流動性の一時的な借入
• ステーブルコインまたはFXペアを通じた中間変換
• 複数のプロトコルへの手数料支払い

これらすべてが単一のトランザクション内で発生します。

フラッシュ流動性と資本効率

アトミック実行の一般的な特徴は、フラッシュ流動性の使用です。

フラッシュローンは、トランザクションが完了する前に借入額(プラス小額の手数料)が返済される限り、前払い担保資産なしで資産を借りることを可能にします。返済に失敗した場合、トランザクション全体が元に戻ります。

これにより以下が可能になります:

• 遊休資本なしでの大規模取引
• 取引所間のアービトラージ
• 複雑なリバランス戦略

レビューしたトランザクションでは、フラッシュ流動性はトランザクションの開始時に短時間現れ、終了時に再び消えることが多く、そのアトミックなコンテキストの外では決して存在しませんでした。

アトミック実行におけるStabullの位置づけ

これらのマルチレグトランザクション内では、各プロトコルはそれが最も得意とすることに使用されます。

ボラティリティの高い資産のスワップは、価格発見に最適化されたAMMで発生する可能性があります。ステーブルコインの変換は、深く、スリッページの低いプールを持つ取引所で発生する可能性があります。FXまたはRWAレグは、オフチェーンの現実を反映した価格設定を必要とします。

ここでStabullが登場します。

目的地として機能するのではなく、Stabullは頻繁に以下のように使用されます:

• 安定した実行レグ
• FX変換ポイント
• 現実世界に紐付けされた資産の価格参照

価格設定がオラクルに紐付けられているため、Stabullを通じた実行はトランザクション中に大きく変動しないと信頼できます。これは、多くのステップが互いに依存している場合の重要な特性です。

アトミック性がカウンターパーティリスクを排除

アトミック実行の最も重要な結果の1つは、カウンターパーティリスクの排除です。

トランザクションの参加者は、ブロックチェーン自体が提供する保証を超えて、他の参加者を信頼する必要はありません。いずれかのステップが失敗した場合(プールに流動性が不足している、価格が不利に動く、または手数料を支払えないなど)、トランザクションは単に発生しません。

これが、洗練されたアクターが見慣れないプロトコルを通じて取引をルーティングすることに抵抗がない理由です。そうすることで追加のリスクを負うことはありません。

Stabullにとって、これはアトミックスワップ内で使用されることに、事前の関係、合意、または統合が必要ないことを意味します。必要なのは、実行が信頼できることだけです。

アトミック実行が非UI取引高を促進する理由

アトミックスワップは、ユーザーがボタンをクリックすることによって開始されるのではありません。市場の状況に反応するシステムによって開始されます。

その結果:

• 取引高は単発的ではなく反復可能
• 取引はユーザーがアクティブな時ではなく、条件が満たされた時に発生
• 手数料は静かに、しかし一貫して蓄積

これは、可視的な活動が変わらないように見えても、非UI取引高が成長する理由を説明しています。

プロトコルが実行パスに組み込まれると、その上流と下流のすべてのアクティビティから恩恵を受けます。

分散型金融の見えないバックボーン

私たちが追跡したトランザクションは、あることを明確にしました:アトミック実行は分散型金融の見えないバックボーンです。

ユーザーは取引の始まりと終わりを見ます。その間に起こることは、ますます複雑化し、自動化され、複数のプロトコル間で最適化されています。

これらのアトミックパス内でのStabullの役割の拡大は、ニッチな取引所としてではなく、より広範な実行システムにおける信頼できるコンポーネントとして扱われていることを示唆しています。

次の記事では、そのシステムにおいて最も誤解されている参加者の1つに焦点を当てます:アービトラージボット、そしてなぜその存在はLPが恐れるべきものではなく、報酬を受け取るものであるかについてです。

著者について

Jamie McCormickはStabull Financeの共同最高マーケティング責任者であり、進化する分散型金融エコシステム内でのプロトコルのポジショニングに2年以上取り組んでいます。

彼はまた、2014年に設立され、ヨーロッパ最古の専門暗号資産マーケティングエージェンシーとして認識されているBitcoin Marketing Teamの創設者でもあります。過去10年間、同エージェンシーはデジタル資産およびWeb3の領域にわたる幅広いプロジェクトと協力してきました。

Jamieは2013年に初めて暗号資産に関わり、ビットコインとイーサリアムに長年興味を持っています。過去2年間、彼の焦点は分散型金融のメカニズムの理解、特に理論ではなく実際にオンチェーンインフラストラクチャがどのように使用されているかの理解に移ってきました。