10月に時価総額が約4兆ドルの史上最高値に達した後、暗号資産市場は近年で最も急激な調整局面に入りました。
ビットコインは上昇局面で126,000ドル近くまで上昇しましたが、その後60,000ドル台前半まで下落しました。数十億ドル規模のレバレッジポジションが強制決済され、年末の高値から建玉が急激に縮小し、取引所全体の流動性が低下しました。ETFのフローはマイナスに転じ、機関投資家による広範なリスク削減局面を後押ししています。
この巻き戻しのスピードは、馴染みのある疑問を再び浮上させました。ボラティリティが急上昇し流動性が圧縮される時、機関投資家は実際にどのように対応するのでしょうか。
機関投資家の資本がボラティリティにどう対応するか
シェルドン・ハント氏にとって、この調整局面は見出しが示唆するものとは異なるストーリーを物語っています。機関投資家の参加を目指すビットコインレイヤー2プロトコルであるSundialの創設者兼CEOとして、彼は機関投資家がエクスポージャーを放棄するのではなく、シンプル化していると見ています。
「このようなボラティリティを見ると、最初に後退するのはリスク、エクスポージャー、そして複雑性です」とハント氏は香港で開催されたLiquidity Summit 2026での会話の中でBeInCryptoに語り、さらに次のように付け加えました。
この基本への回帰は、質への逃避として最もよく理解されるとハント氏は言います。
ボラティリティが急上昇すると、機関投資家はより複雑またはリスク中心のアプリケーションへのエクスポージャーを削減する傾向があります。新しい戦略を追求するのではなく、焦点を絞り込むのです。彼は次のように付け加えました。
市場のバロメーターとしてのウォレット活動
配分の変化に加えて、ハント氏はストレスの初期兆候を求めてオンチェーンの動きも注視しています。
「ウォレットは一般的に嘘をつきません」と彼は述べ、ウォレット活動を市場の健全性を示す最も明確なバロメーターの1つと説明しました。
ボラティリティの高い期間中、彼は資産が取引所や分散型金融プラットフォームから移動し、より少数のウォレットに再統合されるのを観察します。この動きは降伏ではなく慎重さを反映していると彼は主張します。
ハント氏は現在の変化を一時的な休止とは見ていません。彼の評価では、市場は実際の流動性のひずみの下で機能しています。
彼は、より広範な市場のボラティリティと金融環境の引き締めが、その慎重さを強化していると指摘します。機関投資家の資本にとって、その環境は意思決定のペースを変えます。
ハント氏は、現在の流動性の制約の下で、資本配分者はより慎重に進む可能性が高いと考えています。
「これが2年以上続く可能性のある、かなり厳しい弱気相場の始まりである可能性は依然としてあります」と彼は述べました。
下落局面が長引く場合、タイミングよりも回復力が重要になります。配分者は、追加の脆弱性を導入することなくエクスポージャーを維持することに焦点を当てます。彼は現在の局面を「リスクエクスポージャーを最小限に抑え、長期的に取り組むこと」と説明しました。
機関投資家の視点から利回りを評価する
この枠組みは、機関投資家がビットコイン利回りにどうアプローチするかにも影響を与えます。
ハント氏は、最も一般的な誤解の1つは、機関投資家が主にリターンの最大化に焦点を当てているというものだと述べました。実際には、その仮定はプロの配分者の運営方法を反映していないと彼は主張しました。
ハント氏によると、プロの配分者は、リターンが複雑な階層構造や不明確なカウンターパーティ構造に依存している場合、ビットコインで20%または30%の利回りを追求する可能性は低いとのことです。
「現実は、機関投資家がリスクの最小化に焦点を当てているということです」と彼は述べました。「長期的に安定して安全な利回り、たとえ1%または2%であっても、彼らの使命にはるかに適合しています。」
実際には、それが製品の評価方法を形作ります。利回りレベルだけが決定要因ではありません。カストディアレンジメント、決済メカニクス、下落シナリオは、内部レビューでより大きな重みを持つ傾向があります。
ビットコインネイティブファイナンスをめぐる議論が高まっているにもかかわらず、ハント氏は意味のある機関投資家の展開は依然として限定的であると考えています。ハント氏は次のように付け加えました。
BTCの大部分は長期カストディに置かれ続けています。ハント氏にとって、それはインフラストラクチャレイヤーが飽和状態ではなく、まだ発展途上であることを示しています。
「まだ初期段階です」と彼は述べました。「ビットコインの最良の日々は非常に先にあります。分散型金融の最良の日々も先にあります。まだ開拓されていないものがたくさんあります。」
機関投資家の参加ペースが遅いことは、彼の見解では、リスクがどのように評価されているかを反映しています。資本が構造化された利回り環境に移動する前に、カストディコントロール、決済保証、およびエクスポージャーの集中に関する疑問は、既存の使命に沿った方法で対処されなければなりません。
カストディ、コントロール、そして次のサイクル
次のサイクルを見据えて、ハント氏はアーキテクチャが表面的な機能よりも重要になると予想しています。
「この次のサイクルでは、非カストディアルオプションに関することが大きな優先事項になると私は強く信じています」と彼は述べ、特にカストディアルリスクを考慮した非カストディアル型ステーキングと決済モデルを指摘しました。
彼の見解では、機関投資家はプロセスのあらゆる段階で誰が資産をコントロールしているかについての明確さを求めています。実際には、それは決済とカストディに対する一方的な権限を保持することを意味します。暗号資産業界は長い間、自分自身の銀行になるという考えを支持してきました。機関投資家にとって、その原則はイデオロギーとしてではなく、ガバナンスアーキテクチャとして現れます。採用の次の段階は、そのアーキテクチャが従来のリスクフレームワークを満たすことができるかどうかにかかっています。
出典: https://beincrypto.com/institutional-crypto-strategy-sheldon-hunt/
