なぜ機関投資家は高速ブロックチェーンよりもイーサリアムを好むのか

機関投資家の資本が暗号資産エコシステムに流入し続ける中、オンチェーン活動の基盤は変わらない。それは流動性の深さとステーブルコインの集中である。市場では、新しいネットワークが純粋なスループットで既存のネットワークを上回ることができるかどうかについて繰り返し議論されてきたが、ベテランの資金はまず深さと回復力を追い求める傾向がある。アジア市場を見守ってきたモルガン・スタンレーの元デリバティブ担当役員は、核心的な真実を強調する。機関投資家が気にするのは、流動性がすでにどこにあるかであり、チェーンがどれだけ速くトランザクションを処理できるかだけではない。このダイナミクスは、暗号資産において誰が本当に価値を提供しているのか—ユーザー、トレーダー、機関投資家すべて—についての広範な物語を支えており、単なる技術のペースではない。

重要なポイント

• イーサリアム（暗号資産：ETH）は、DeFiとステーブルコインの最も深い流動性ハブであり続け、オンチェーン市場を支え供給を安定させる大規模資本を引き付けている。
• 機関投資家の参加—トークン化したファンドや現実資産などの資産を通じて—は、暗号資産エコシステムに規模と安定性を追加し、誇大広告主導の小売活動を超えて拡大している。
• Layer-2ソリューションはメインネットの混雑を緩和したが、L2間の流動性の分散は、最終的に大規模な取引のための単一の深い流動性プールを維持することで、イーサリアムの中心的役割を強化した。
• 今後のスケーリングアップグレード、特に2026年に予定されているGlamsterdamフォークは、流動性の深さを維持しながら、メインネットをより高いスループット（時間の経過とともに約10,000 TPS）に押し上げることを目指している。
• ソラナなどのライバルはより高いTPSを誇っているが、イーサリアムの流動性の深さは、タイトなスプレッドとスリッページなしで大規模な取引を吸収する能力を重視する機関投資家を引き付け続けている。

言及されたティッカー： $ETH、$SOL、$BUIDL

市場の背景： スループットと流動性の議論は、主要な資産運用会社が大規模なトークン化商品のためのスケーラブルで流動的なレールを模索する中、ステーブルコインとオンチェーンの現実資産（RWA）に対する機関投資家の関心の高まりを背景にしている。

重要な理由

現在の市場構造の本質は、深い流動性が安定性を生み出すということである。イーサリアム（暗号資産：ETH）は、ステーブルコインとDeFi資本の配信レイヤーとしての地位を固め、マーケットメイカーから大規模で予測可能な流動性プールを求めるファンドマネージャーまで、さまざまなアクターにとって重要な位置を占めている。実際には、この深さは、市場価格を混乱させることなく資本を展開しようとする機関投資家にとって重要な属性である、大規模な取引のためのより厳しいビッドアスクスプレッドと低いスリッページに変換される。ステーブルコインと機関投資家の流動性の存在は、チェーンのエコシステムを強化し、投機的な小売サイクルを超えてより強固なオンチェーン活動を可能にする。

機関投資家は、スループットのような単一の指標を追いかけているだけではない。彼らは、実証済みの決済信頼性、規制の互換性、およびRWAやその他の現実資産を展開する能力を備えたエコシステムを望んでいる。ブラックロックのUSD流動性ファンド（BUIDL）は、イーサリアムで開始され、後に複数のブロックチェーンに拡大したトークン化した財務省ファンドであり、大規模投資家が従来の金融とデジタル流動性を橋渡しする方法を例示している。BUIDL市場におけるイーサリアムのシェアは、業界の資本の多くが最大で最も実証済みのチェーンにデフォルトで流れることを強調している。このような製品のオンチェーンのフットプリントは、投機的なトークンの遊び場ではなく、安定性のバックボーンとしてのイーサリアムの役割を強化している。

技術的な側面では、Layer-2ロールアップの進化は諸刃の剣であった。それらはメインネットのコスト圧力を緩和し、実行容量を拡大したが、流動性はいくつかの環境に分散され、クロスロールアップの調整を必要とする大規模な取引を複雑にした。それでも、実務家によれば、正味の効果は、競合するL1への移行ではなく、イーサリアムエコシステム内での流動性の保持であった。イーサリアムの流動性の集中は、プロジェクトがより高い理論的なTPSを誇っても、市場が最も深いプールと最も堅牢な市場の深さを持つ会場に収束することを意味している。

誰がリードを取っているかについての会話では、流動性の供給はしばしばダウンタウン対郊外の比喩を使って説明される。この枠組みでは、イーサリアムは「ダウンタウン」として機能する—最もアクティブな流動性と最も広範な金融商品が集まる場所。「最も深い流動性が必要なら、ダウンタウンに行く。それがイーサリアムだ」とある支持者は要約した。この比較は、他の場所により機敏で安価なチェーンがあったとしても、機関投資家—およびそれらにサービスを提供するトレーダー—が最大のプールが存在する場所に資本を配置することを好む理由を捉えている。目標は、大規模で複雑な注文であっても、価格への影響を最小限に抑え、実行品質を維持することである。

これらのダイナミクスの中で、ソラナ（暗号資産：SOL）は、そのスループットの向上により、一部の人々によって「イーサリアムキラー」として位置付けられている。より高いTPSに関する物語は、長期的な持続可能性と流動性の深さが依然として精査のポイントであるにもかかわらず、小売活動の磁石となっている。ソラナの台頭に続いて、さらに高い理論的スループットを約束する「ソラナキラー」の波が続き、スケールへの業界全体の競争を示している。しかし、業界観測者は、より高いスループットだけでは意味のある資本フローを保証しないと警告している。機関投資家は、価格を不安定にすることなく大規模な取引を吸収できる最も深く、最も信頼できる流動性プールを依然として求めている。流動性の深さと純粋な速度についての継続的な議論は、ネットワーク全体で資本がどのように配分されるかの中心である。

暗号資産の景観が成熟するにつれて、機関投資家の関心は、投機的な価格プレイよりも実用的なユースケース—ステーブルコイン、トークン化した資産、RWA—に向けられている。イーサリアム上のRWAの展開は、ステーブルコインの優位性とともに、機関投資家の採用への道を定義し続けている。物語は、どのチェーンが最も速いかだけではなく、どのチェーンが大規模な現実世界の金融取引のための最も信頼性が高く、スケーラブルで、十分にサポートされた流動性レールを提供するかについてである。

それにもかかわらず、業界はメインネットでのスケーリングについて楽観的である。イーサリアムエコシステムは、初期のL2の勢いの一部が流動性の分散をもたらしたことを認めているが、これは多くの観測者によって偽装された祝福として再構成されている。L2が実行を処理する間、流動性がイーサリアム上でアクセス可能なままである場合、エコシステムは機関投資家の活動をサポートする統一された深いプールを保持できる。より広い意味では、コミュニティは成熟した市場で「スケーリング」が何を意味するかについての期待を再調整している。より速いブロックだけでなく、より効率的な実行と、誇大広告と引き出しのサイクルを生き残るより深い市場である。

地平線上では、スケーリングアップグレードが流動性の景観をさらに再構築することが期待されている。2026年に予定されているGlamsterdamフォークは、イーサリアムのブロックガス制限を大幅に引き上げ、流動性の深さを犠牲にすることなく、スループットを引き上げ、より広範なオンチェーン活動を可能にすることを目指している。これらのアップグレードが展開されるにつれて、インフラストラクチャプロバイダーは実行効率を向上させるための革新も追求している。オフチェーン調整を通じてブロック構築を最適化することを目指すETHGasのようなプロジェクト、およびゼロ知識ベースのバンドリング技術は、より大きなスケーリング物語を補完できる微調整の種類の例である。並行して、主要な研究者は、実証済みのネットワークの永続的な価値を強調し、機関投資家が新しいエコシステムに拡大する前に、複数の市場サイクルと堅牢なセキュリティの仮定に耐えたチェーンを引き続き好むことを示唆している。

業界参加者はまた、機関投資家が特定のユースケースやプライバシー要件のために他のネットワークを活用しながら、イーサリアムの流動性へのエクスポージャーを維持できるクロスチェーン戦略をますます評価していることに注目している。深さとカスタマイズの相互作用—プライバシー、スループット、決済速度—は、機関投資家の暗号資産インフラストラクチャの次のフェーズを形作る。ソラナとCantonは競争力のある機能—プライバシー保証と迅速な実行—を提供しているが、近い将来、イーサリアムの流動性の優位性を置き換えることはありそうにない。支配的な論文は残っている。大規模な配分者にとって、流動性の深さは、資本をどこに展開するかを選択する際の主な差別化要因である。

要約すると、DeFiの流動性とステーブルコインにおけるイーサリアムのリーダーシップ—成長するRWAとトークン化した資産と組み合わせて—は、機関投資家の採用を引き続き支えている。より高速なネットワークは投機的な活動を誘惑し、実行のわずかな改善を提供するが、最も深い市場と最も成熟したオンチェーンエコシステムはイーサリアムに残っている。2026年が近づくにつれて、業界は、BUIDLのような製品またはより広範なトークン化した現実資産を通じて、Glamsterdamおよび関連するスケーリングイニシアチブが継続的な資本流入とどのように相互作用するかを監視し、機関投資家の暗号資産市場の成長の次のサイクルを形作る。

次に注目すべきこと

• Glamsterdamフォーク：2026年に予定されており、ブロックガス制限が6000万から2億に増加し、より高いTPSへの長期的な道筋がある可能性がある。
• Layer-2開発：メインネット上の深い流動性を維持しながら、断片化を減らすためのロールアップとクロスL2流動性戦略の継続的な成熟。
• 機関投資家によるRWAとステーブルコインの採用：イーサリアム上のトークン化した資産の進化と、主要な資産運用会社の現実資産への食欲の監視。
• プライベートおよびプライバシー重視のチェーン：Cantonのような提供の評価と、流動性の深さを維持しながら、機関投資家のマルチチェーン戦略にどのように影響するか。
• 機関投資家向け商品：BUIDLおよび関連ビークルなどのトークン化したファンドの展開とパフォーマンス、オンチェーンおよびクロスチェーンの流動性指標を含む。

ソースと検証

• L2スケーリングとメインネットの優先事項に関するVitalik Buterinの議論：https://x.com/VitalikButerin/status/2018711006394843585
• イーサリアム上のブラックロックのUSD流動性ファンド（BUIDL）トークン化した財務省商品：https://www.blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/bii-global-outlook-2026.pdf
• BUIDLのRWA.xyz資産ページ：https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL
• 時価総額によるイーサリアムのリーダーシップを示すDefiLlamaステーブルコインデータ：https://defillama.com/stablecoins
• GlamsterdamとL2分散化に関する議論を含む、イーサリアムのスケーリングとTok/Market視点に関する記事：https://cointelegraph.com/news/ethereum-foundation-quantum-gas-limit-priorities-protocol

イーサリアムの流動性リーダーシップがユーザーとビルダーにとって意味すること

イーサリアムの永続的な流動性の優位性は、予測可能な実行に依存するユーザーと、オンチェーンの金融プリミティブを開発するビルダーにとって重要である。深いステーブルコイン市場、広範なDeFi活動、およびトークン化した現実資産の組み合わせは、複数の切断されたチェーン間で流動性を追いかけることなく、新しいアプリケーションがスケールできる永続的な基盤を提供する。開発者にとって、それは、堅牢な流動性インセンティブ、厳格なスリッページ制御、およびクロスチェーンインターオペラビリティで構築することが、おそらく最も強力で最も回復力のあるユーザー体験をもたらすことを示している。投資家にとって、流動性の深さは、大規模なエクスポージャーのための比較的安全なエントリーポイントと、変動の激しいエピソード中のより安定した価格ダイナミクスに変換される。

この記事は、Crypto Breaking Newsに「高速ブロックチェーンよりも機関投資家がイーサリアムを選び続ける理由」として最初に公開されました—暗号資産ニュース、ビットコインニュース、およびブロックチェーンアップデートの信頼できるソースです。