ESMAがEMIR 3に基づくptrrサービス免除の条件を概説
欧州証券市場監督局は、更新されたEMIR 3清算フレームワークの下でptrr収益関連サービスがどのように運営されるかを形作る対象を絞った協議を開始しました。
ESMAが取引後リスクフレームワークに関する協議を開始
EUの金融市場規制当局および監督機関である欧州証券市場監督局(ESMA)は、2026/2/26に取引後リスク削減(PTRR)収益関連サービスを規制する要件に関する新たな協議を発表しました。この協議は、欧州市場インフラ規制(EMIR 3)の下で導入された清算義務からの条件付き免除から、これらの収益関連サービスがどのように恩恵を受けることができるかを扱っています。
ESMAは、企業がこの免除に依拠する前に満たされなければならない運用およびリスクコントロール基準を明確にすることを目指しています。さらに、規制当局は、市場参加者が実際にさまざまな店頭取引(OTC取引)デリバティブ活動にこのフレームワークがどのように適用されるかを理解することを保証したいと考えています。
協議の範囲と主要要件
ESMAは、免除の下で運営されるPTRR収益関連サービスプロバイダーに適用されるフレームワークのいくつかの中核要素についてフィードバックを求めています。特に、協議は参加者に対する透明性義務、アルゴリズム保護措置の設計、PTRR演習の実行方法、実行されなければならない管理、および記録保持の基準をカバーしています。
さらに、協議は、免除制度が導入された後、関連当局によって規制上のリアルタイムリスクモニタリングがどのように実施されるべきかを説明しています。とはいえ、ESMAは、新しいフレームワークが取引後リスク管理を弱めないように、監督上の監視が堅固であり続けなければならないと強調しています。
OTCデリバティブおよびPTRR活動のためのRTS草案
ESMAが公表した規制技術基準(RTS)草案は、OTCデリバティブ取引が清算義務からの免除の対象となるためにPTRR収益関連サービスが満たさなければならない詳細な条件を定めています。これらのRTSは、より広範なEMIR 3リスク軽減目標に沿った方法でptrrのrts要件を定義しています。
特に、基準は現在市場で使用されている3つの主要な収益関連サービスタイプに焦点を当てています:圧縮、ポートフォリオリバランスおよびベーシスリスク最適化。しかし、ESMAはまた、市場慣行が進化する可能性があり、フレームワークは取引後リスク削減収益関連サービスの将来の発展に対応するために十分に柔軟であり続けるべきであることを認めています。
清算義務の回避の防止
RTSは、免除が強制清算義務を回避するために悪用されないことを保証するために明示的に設計されています。したがって、テキストには、真正な取引後リスク削減収益関連サービスのみが対象となり、関連する取引が投機的活動ではなくリスク削減目標に密接に結びついていることを保証するための保護措置が組み込まれています。
さらに、ESMAは、規則が市場参加者の簡素化と負担軽減も追求していることを強調しています。これを達成するために、当局は、まったく新しいプロセスを導入するのではなく、EMIR 3体制の開始以来出現した既存の市場慣行とインフラストラクチャを活用することを意図しています。
収益関連サービスプロバイダーへの運用上の期待
提案されたフレームワークの下では、ptrr収益関連サービスのプロバイダーは、明確なアルゴリズム管理、堅固なテスト手順、および実行プロセスに対する強力なガバナンスを実装する必要があります。しかし、ESMAはまた、包括的な記録の重要性を強調しており、当局がPTRR演習を再構築し、免除条件のコンプライアンスルールを評価できるようにしています。
さらに、ESMAの協議は、参加者に対する透明性により、企業が各PTRR演習によってポジションがどのように影響を受けるかを理解できるようにすべきであると指摘しています。これには、リスク評価結果、価格決定方法論、および圧縮ポートフォリオリバランスまたはその他の技術が全体的なエクスポージャーにどのように影響を与えるかに関する情報が含まれます。
監督上のリアルタイムリスクモニタリングと次のステップ
協議は、規制リアルタイムリスクモニタリング当局が免除の使用および関連するPTRR活動をどのように監視すべきかについての期待を定めています。特に、監督者は、フレームワークがEMIRの清算およびリスク削減目標に沿ったままであることを保証するために、OTCデリバティブ取引のパターンをリアルタイムリスクモニタリングすることが期待されています。
ステークホルダーは、2026年4月20日までに協議で示された提案についてフィードバックを提供するよう招待されています。回答を検討した後、ESMAは2026年第4四半期にRTSを最終決定し、草案基準を欧州委員会に提出する予定です。さらに、採用されると、新しい体制は、PTRR関連の免除がEU全体の既存の清算および報告要件とどのように相互作用するかを定義します。
要約すると、EMIR 3の下でのPTRRに関するESMAの協議は、リスクコントロール削減、市場効率性および規制上の保護措置のバランスを取ることを目指しており、取引後ツールが清算義務を損なうことなく金融安定性を支援することを保証します。
