中国の中央銀行の元総裁である周小川氏が、ステーブルコインとデジタル決済ネットワークについて冷静な評価を発表し、その急速な台頭が解決策というよりも新たな脆弱性をもたらす可能性があると警告しています。
長文の記事で、周氏は金融のあらゆる分野を非中央集権化しようとする動きが誇張されていると主張しました。彼によれば、従来の口座ベースのシステムは効率的で安全である一方、多くのステーブルコインモデルは大規模な採用に対応するための規制の規律が依然として不足しているとのことです。
市場の安定性に関する懸念
周氏は、ステーブルコイン発行者がしばしば中央銀行の「お金を印刷する」という考え方で行動し、金融政策の同じ理解なしに幅広い採用を求めてトークンを発行していると強調しました。この無制限の発行と市場の高いレバレッジが組み合わさると、ストレス時に乗数効果を生み出し、流動性ショックにつながる可能性があります。
また、ステーブルコインが広く使用される暗号資産市場では価格操作が広範囲に及んでおり、特に経験の浅い投資家が危険にさらされていると警告しました。ステーブルコインが現実資産（RWA）取引と絡み合うようになった今、周氏は透明性のギャップが若く保護されていない投資家を引き寄せる可能性があると注意を促しました。
弱い使用状況と規制上の課題
投機を超えて、周氏は多くのステーブルコインが実際の経済的需要を満たしているかどうかに疑問を呈しました。彼は、強力なユースケースがなければ、規制ライセンスがあるにもかかわらず、トークンは冗長になるリスクがあると示唆しました。さらに、今日の従来の支払いシステムはすでに非常に低コストを提供しており、KYCやAMLなどのコンプライアンス要件が適用されると、ステーブルコインが競争することは難しくなると指摘しました。
不十分な監視
米国のGENIUS法や香港のステーブルコインフレームワークなどの措置が監視を強化しようとしていますが、周氏は現在の規則は不十分だと考えています。準備金管理—誰が資産を保有し、どこに保有しているか—などの重要な問題は未解決のままであり、危機の際にシステミックリスクを残しています。
より大きな視点
周氏の介入は、グローバルな支払いツールとしてのステーブルコインの約束とその構造的弱点の現実との間の拡大する溝を浮き彫りにしています。彼の警告は、世界中の規制当局の間でより広範な懸念を反映しています：より強力な保護措置がなければ、ステーブルコインは安全なデジタルドルとして宣伝されることから、不安定性の発火点になる可能性があります。
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