USD1のペッグが攻撃疑惑で揺らぎ、暗号資産で大きすぎて潰れないものは存在しないことを証明

重要なポイント:

• USD1の価格ペッグは2月23日に24時間の最安値$0.9946まで下落した後、$1に向けて回復した。WLFIはこれを組織的な攻撃と説明している。
• WLFIは、ハッカーが共同創業者のアカウントを侵害し、インフルエンサーに報酬を支払って恐怖を広め、人為的な混乱から利益を得るために大規模なショートポジションを開設したと主張した。
• この短期的な乖離は、政治的コネクションや準備金の裏付けがあっても、ステーブルコインの市場構造や情報攻撃に対する脆弱性を排除できないことを浮き彫りにした。

USD1の価格ペッグは2月23日、ドルとのパリティから短期的ながら目に見える乖離を経験した。DEX Screenerは、このステーブルコインが揺れ動いた後に回復するまでの24時間の最安値$0.9946と最高値$0.9997を示した。

World Liberty Financialは声明を発表し、この事態を、侵害された共同創業者アカウント、恐怖を広めるために報酬を受け取ったインフルエンサー、人為的なボラティリティから利益を得るために設計されたWLFIトークンの大規模なショートポジションが関与する組織的な攻撃として説明した。

USD1の価格ペッグの乖離はパーセンテージで見ると控えめなままで、目標とする$1から約0.54%の下落を表していた。

Uniswapでの急速な回復前のUSD1価格ペッグの短期的な喪失

この事件は特大の重要性を持っていた。トランプに明示的に結びついたステーブルコインが関与していた。このトークンは米ドルで完全に裏付けられているとマーケティングされている。また米国政府のマネーマーケットファンドによっても裏付けられている。WLFIの対応は、安定化要因としてUSD1の鋳造・償還メカニズムと1:1の裏付けを強調した。操作の試みにもかかわらず、価格ペッグは安定を保っていたと主張した。

2月23日時点のEthereumのUniswap v3プールにおけるUSD1/USDTのDEX Screenerデータは、USD1が約$0.9985で取引されていることを示した。これは$1への迅速な正常化と一致していたが、USD1の価格ペッグの完全な回復にはまだ至っていなかった。

USD1の価格ペッグ喪失と回復 | 出典: DEX Screener

急速な回復は、準備金で裏付けられたステーブルコインが軽度のストレスエピソード中に通常どのように振る舞うかと一致している。その際、流通市場価格は一時的に揺れ動く一方で、第一次市場の裁定メカニズムが乖離を意図された価格ペッグに向けて圧縮する。

政治的支援はUSD1の価格ペッグを市場力学から守ることができなかった

World Liberty Financialの政治的コネクションは、USD1の価格ペッグ安定性テストに対して複雑な背景を作り出した。Reutersはこの事業をトランプ一家に支援されていると説明した。また、USD1をプロジェクトの主要製品として特定した。

World Liberty Financialの政治的コネクションは、USD1の価格ペッグ安定性テストに対して複雑な背景を作り出した。Reutersはこの事業をトランプ一家に支援されていると説明し、USD1を主要製品として特定した。同時に、Reutersは上院民主党議員がスコット・ベッセント財務長官に対し、同社に対する報告されたUAEの出資についてCFIUS調査を検討するよう促したと報じた。

高まった政治的監視は、「ヘッドラインベータ」の上昇を生み出し、準備金設計に関係なく、情報ショックが一時的な価格の混乱につながる可能性があった。一部の議員は、利益相反の懸念の中で、USD1をドナルド・トランプ大統領一家と関連があると説明した。

未検証の攻撃主張がより広範なステーブルコインリスクを浮き彫りに

ハッキングされたアカウント、報酬を受け取った恐怖キャンペーン、レバレッジをかけたショートポジションなどの組織的な攻撃戦術に関するWLFIの主張は、独立した公的記録では未検証のままであった。

しかし、この主張は、ステーブルコインの攻撃面が準備金の適切性を超えて、市場構造、情報の完全性、流動性の集中を包含することへの認識の高まりを反映していた。

World Libertyの自社リスク開示は警告を発した。ソフトウェアの欠陥が損失を引き起こす可能性があると述べた。また、脆弱性とサイバー攻撃を潜在的なリスクとして挙げた。これらの脅威はUSD1または他の資産の損失につながる可能性があった。同社は標準的な暗号資産セキュリティリスクが残ることを認めた。政治的所属がそれらのリスクを排除できないことを付け加えた。

2025年11月のセキュリティインシデントまとめは、World Liberty Financialでの進展を取り上げた。同社がユーザー資金を再配分したと報じた。この動きは侵害されたウォレットインシデントに続いたものだった。報告書はフィッシング攻撃も引用した。これに対応して、同社はKYC手続きを強化した。これは、知名度の高いブランディングが標準的な暗号資産攻撃面を排除しなかったことを浮き彫りにした。

流通の集中がUSD1の価格ペッグ脆弱性を増幅

USD1の市場構造は、信頼ショックに対する感度を拡大した。Arkhamによると、バイナンスは流通しているUSD1の約93%を保有しており、流通している約50億ドルのうち約45億ドルを占めていた。

バイナンスへの極端な取引所集中は強力な流動性サポートを提供したが、同時に単一プラットフォームへの依存を生み出し、ナラティブショックが過大な価格への影響を引き起こす可能性があった。

バイナンスが約45億ドルのUSD1供給を保有 | 出典: Arkham

BitGoはUSD1の準備金証明を公開し、Crowe LLPによる審査を含む第三者審査報告書を掲載した。この報告書はUSD1がBitGoによって発行・償還され、ブランディングはWorld Liberty Financial関係者によって管理されていると説明している。

WLFIの製品マーケティングは、USD1が米ドルと1:1で償還可能なまま維持され、ドルと米国政府のマネーマーケットファンドで構成される裏付けによって支えられ、月次の証明レポートによってサポートされていると主張した。

準備金の完全性と市場価格との間のギャップは、基本的な真実を浮き彫りにした。USD1の価格ペッグは保証された状態ではなく維持された結果を表しており、継続的な裁定活動、機能的な償還レール、持続的な市場の信頼を必要とした。

完全に裏付けられたステーブルコインでさえ、オーダーブックが薄くなったり、アービトラージャーが対応するよりも速く注目ショックが限界的な買い手を襲ったりしたときに、短期的な混乱を経験する可能性があった。

2月23日のエピソードは、プロジェクトが政治的コネクションと相当な規模を持っていたとしても、従来の金融から輸入された「大きすぎて潰せない」という前提が暗号資産インフラにきれいに適用されなかったことを示した。

USD1の価格ペッグの揺れはステーブルコインの安定性が保証されていないことを示す

USD1の価格ペッグからの短期的な乖離とその後の回復は、ステーブルコインがアカウント侵害、ナラティブの増幅、流動性ストレスに対して脆弱なままであり、準備金の裏付けと政治的所属は必要ではあるが不十分な保護を提供することを示した。

BTCとより広範な暗号資産エコシステムにとって、この事件は、ステーブルコインの安定性が裏付け資産によって保証される恒久的な状態ではなく、継続的なメンテナンスを必要とする運用上の達成であるという考えを強化した。

システムの回復力は裁定メカニズム、償還インフラ、持続的な信頼に依存しており、基礎となる準備金が無傷のままであってもストレスエピソード中にステーブルコインのレールを潜在的なボラティリティ増幅器にしていた。

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