XRP、SOL、それともDogecoin？Galaxy ResearchがETF早期承認の有力候補を選出

Galaxy Researchは、ビットコインとイーサリアムを超えた米国の暗号資産ETFのための具体的な「特急レーン」を描き出しました。そのスコアカードによれば、SEC（米国証券取引委員会）が新たに提案された迅速承認の枠組みを採用した場合、XRPはソラナに沿って最もクリアな道筋を持っています。

XRP、SOL、DOGEのどれがETF特急レーンをリードするか？

この分析は、7月30日にCboe BZX、Nasdaq、NYSE Arcaが連携して提出した19b-4申請で提案された3つの上場テストに基づいています。これらは現在のケースバイケースの承認を標準化された適格性に置き換えることを目指しています。パブリックコメント期間は8月25日に終了し、SECの初期決定日は9月13日で、最終期限は2026年3月27日です。「これにより...圧倒的かつ増加し続ける暗号資産ETP申請に直面する機関の大きな負担が大幅に軽減されるでしょう」とGalaxyは述べ、「最終期限よりも早く」決定が下されると予想しています。

提案された迅速承認は3つの客観的条件に基づいており、そのうちの1つでもトークンのETFが迅速審査の資格を得ることができます：市場間監視グループ（ISG）のメンバーである市場での取引；指定契約市場（DCM）で少なくとも6ヶ月間、監視共有を伴って取引されている先物契約の基盤となること；または、初期段階では、国内証券取引所に上場されている原資産に対して「純資産価値の40％以上の経済的エクスポージャーを提供するように設計された上場投資信託」を持つこと。Galaxyは、第一の条件（現物のISG）は現在BTCとETHのみを対象としているため、短期的な候補は主に規制された先物と40％以上のETFエクスポージャーの条件によって選別されると強調しています。

この枠組みでは、ソラナとドージコインはすでに条件2をクリアしているとGalaxyは述べています。それぞれがCFTC規制のDCMで監視協定を持つCoinbase Derivativesに6ヶ月以上上場しているためです。一方、XRPは「10月に6ヶ月の熟成期間に達する」とされています。

Galaxyの言葉によれば：「合計10のトークンが迅速上場の基準を満たしています：DOGE、BCH、LTC、LINK、XLM、AVAX、SHIB、DOT、SOL、およびHBAR。さらに、ADAとXRPもまもなく資格を得るでしょう。これらは初期上場日から6ヶ月間、指定契約市場（DCM）で取引されることになるためです。」このタイミングの違いだけで、先物熟成テストにおいてSOLとDOGEはXRPより一歩先を行くことになります。

重要なことに、GalaxyはソラナとXRPが第三の条件も満たす可能性があると主張しています：「XRPとSOLも資格を得る可能性があります。両方とも国内取引所に上場されており、原資産トークンに対して'NAVの40％以上'を提供する上場投資信託を持っているためです。これらは技術的にはXRPとSOL契約を追跡する先物ETFです。」SECがこの解釈を受け入れれば、ソラナは2つの独立した経路（規制された先物の熟成プラス40％以上のETFエクスポージャー）で資格を得ることになり、ドージコインは先物ルートのみに依存し、XRPは6ヶ月のDCM期間が満了すれば両方のルートを解除することになります。この二重資格者のステータスがGalaxyの暗黙の序列の核心です。

発行者のポジショニングもこの選別を強化しています。6月下旬、InvescoとGalaxyは正式に米国のスポットソラナETFレースに参入し、SOLに暗号資産ETPエコシステムにすでに組み込まれている十分なリソースを持つスポンサー複合体を与えました。一方、BloombergのETFリサーチデスクは、標準化された体制が承認された場合、SOL、XRP、およびその他いくつかを2025年末までに高確率で承認されるものとして位置づけています。これらはシーケンスを保証するものではありませんが、ソラナが規制基準の準備と優良発行者からの実際の申請を組み合わせていることを強調しています—これはドージコインが部分的にのみ共有する利点であり、XRPはDCMの熟成が完了すれば一致することになります。

ソラナはわずかにリードしている

Galaxyの結論は、競馬の予想というよりもルールに基づくショートリストです。同社は、すでに資格を持つ、または間もなく資格を得る9つのトークンにもETF申請が保留中であると指摘し、ルールが採用された場合、ドージコイン、ライトコイン、チェーンリンク、アバランチ、ポルカドット、ソラナ、ヘデラ、XRP、カルダノが「ETF立ち上げの可能性が高い」と明示的に名前を挙げています。

しかし、XRP、SOL、DOGEの間で、今日6ヶ月の規制された先物ボックスにチェックを入れ、さらに40％以上のETFエクスポージャーボックスにも妥当にチェックを入れることができる唯一の資産はソラナであり、Galaxyの枠組みの下で「迅速承認のお気に入り」となっています。研究が警告するように、最終的な結果はSECが40％以上のテストをどのように解釈するか、そして米国の取引量と時価総額の閾値などの追加の定量的ガードレールを取り付ける取引所の計画を受け入れるかどうかにまだ依存しています。

SECが今秋迅速に動けば、市場は早ければ第4四半期に最初のBTC/ETH以外のスポット承認を見ることができ、シーケンスは今日の適格性の計算を反映する可能性が高いです。Galaxyのワークシートでは、ソラナが先頭に立ち、ドージコインが先物熟成レーンで接近し、XRPは10月の時計が6ヶ月を過ぎれば最前列に加わる予定です。

プレス時点で、XRPは2.91ドルで取引されていました。