Variantの創業者：すべては市場である。金融の究極の目標は「不可視性」である。

著者:Jesse Walden、Variant創設者

編集:Yuliya、PANews

編集者注:ある記事で、Variant Fund創設者のJesse Waldenは「すべては市場(相場)である」という先進的なコンセプトを提示し、暗号資産は金融の境界を文化領域まで拡張し、水平的なインフラストラクチャーレイヤーになると主張しています。この記事では、金融が3つのコア要因、すなわち大衆参加、許可不要なイノベーション、市場(相場)のプログラム可能性によって、どのように遍在するインフラに進化しているかを探求しています。また、暗号化技術と人工知能の組み合わせにより、金融が不可視化する未来像を描いています。

全文は以下の通りです:

暗号資産が純粋に金融目的なのか、それともより広範な意義を持つのかについて、多くの議論がありました。私の見解は:はい、暗号資産は金融目的です。しかし重要なのは、金融の意味が人々が一般的に理解しているよりもはるかに広範になっているということです。

この変革の背後には3つの基本的な推進力があります:

• 大衆参加:市場(相場)参入障壁が低下するにつれ、金融はますます文化と絡み合い、文化から深い影響を受けるようになっています。

• 許可不要な市場(相場):このダイナミクスは変化の推進力として機能し、グローバルユーザーが新しい行動パターンを示すことを可能にし、そのプロセスで規制当局と伝統的機関に前進を強いています。

• プログラム可能なエンドポイント:金融市場(相場)は個別の会場からAPIへと進化しています。それらは経済データを組み込み、他のシステムでは生成不可能で偽造に極めてコストがかかるリアルタイム情報を生成し、AIエージェントによってシームレスに使用できます。

大衆参加は誰が市場(相場)を使用するかを変え、許可不要なイノベーションはどの市場(相場)が存在できるかを変え、新しい市場(相場)のプログラム可能性は、私たち(そしてAIエージェント)がどのように市場(相場)を使用するかの新しいデザインスペースを開きます。

結論として、世界の価値がますますソフトウェアベースになるにつれ、金融はその最終目標についてより拡張的な視点を必要とする根本的な変革を遂げています。

10億ドルトレーダーへ

2020年、Variantは「所有経済」のビジョンを掲げて立ち上げられ、10億人のユーザーが自分のアイデンティティ、資産、データ、そして日常的に使用する製品とサービスを所有できるようにすることを目指しました。今日、ユーザー所有権はいくつかの重要だが垂直的なソフトウェアセクターで実現されており、主に金融属性に焦点を当てています:価値保存(BTC/ETH)、分散型ブロックチェーン、金融市場(相場)(Solana、Uniswap、Morpho、Hyperliquid)など—私たちはこれらのプロジェクトの投資機関であることを幸運に思います。

振り返ってみると、2020年の主張は正しかったです:人々は自分が理解し気にかけるものから経済的利益を得たいと思っています。しかし、私は当初これが従業員ストックオプションのように、ユーザーが日常的に使用するすべての製品に拡張されると考えていました。しかし、その機会は信念を持つあらゆるものへの「ステーク」投資となりました。

今日、「取引」はユーザーが経済的上昇(および下降)に参加するための、より広範で非物理的な方法となっています。取引は、デジタルアイデンティティ、お金、データ、またはプラットフォームを所有するよりも、より直接的で表現力豊かなフィードバックを提供することが証明されています。

トレードはしばしば、より広範な市場(相場)へのゲートウェイとして機能します。私が暗号資産の分野で出会った多くの才能ある人々は、同様のキャリアパスをたどっています:

• 激しく変動するアルトコインから教訓を学ぶ;

• トレーダーのようにリスク管理を学ぶ;

• 最終的に、より成熟した長期投資機関となる。

失敗でさえ意味がある場合があります:すべてを失ったギャンブラーは、自分が理解するものにのみ賭けることを決めればトレーダーになり、トレーダーは信念を育て、時間軸を延ばせば投資機関になります。

マズローの欲求階層説を使って、このリスクテイクの連続性を理解できます:

• ギャンブルとトレードは低次の欲求を満たします:安全感(一攫千金で経済的困難から逃れる)または帰属感(WallStreetBetsがCitadelと競争しようとしたり、あなたと友人がチームに賭けるなど)。

• 一方、投資は自己実現と使命感というより高次のレベルに近いです。持ち家はアメリカンドリームであり、企業に投資することはその将来への信念を表現します。しかし、焦点が基本的な欲求に留まっている場合、この信念を達成することは困難です。

PANews注:WallStreetBets(WSB)はRedditの有名なサブフォーラムで、リスクの高い積極的な投資とミーム株トレードで知られる個人投資家の拠点です。レバレッジオプション取引を奨励し短期利益を追求することで悪名高く、2021年にはGame Stations(GME)のショートスクイーズを仕組んで世界的な金融騒動を引き起こしました。Citadelはトップクラスのヘッジファンドおよび金融サービス会社で、厳格なリスク管理と高い利回りで有名で、ウォール街で最も影響力のある金融巨人の一つです。

短い時間枠と高いボラティリティのため、トレードはより広範な人々のより差し迫った欲求を満たすことができます。さらに、許可不要な市場(相場)はデリバティブからミーム、政治的結果まで、事実上あらゆるものを対象にできるため、人々は経済的利益を得るためのこれほど広範な手段を持ったことがありません。

このような市場(相場)の多くでは、少なくとも短期的には、人生経験が優位性となり得ます。TikTokトレンドを理解する若者は、Citadelよりもミームについて詳しく、仮想経済に住むプレイヤーは、ゲームアナリストよりもゲームについて詳しいです。

「知っているものに投資する」という古い格言は、今日ますます実行可能になっています。その結果、市場(相場)参加はもはや専門的な取り組みではなく、独自のステータスゲーム、ミーム、ヒーロー、悪役、サブカルチャー、言語を持つ参加型文化となっています。この新たに見出された知識の表現力とアクセシビリティにより、金融市場(相場)はますます文化と絡み合っています。そして文化は—トレンドから政治的出来事まで—ますます市場(相場)を通じて表現されるようになっています。

(写真:ニューヨーク証券取引所(取引所)で開催されたBalenciagaのS2023ファッションショー)

私たちはステーブルコインを通じたグローバルな経済アクセスの指数関数的拡大を目撃しています。スペクトルの反対側では、トレードと市場(相場)を通じた金融リスクテイクも拡大しており、10億人の日次アクティブトレーダーの規模に向かっています。

変化の推進力としての市場(相場)

1960年代、株式の平均保有期間は8年を超えていました。2020年までに、その平均は1年未満に低下しました。これはまさに私たちが生きている世界です:広範な参加を伴う市場(相場)で、トレードは人々が経済的利益を得ようとする主要な動脈となっています。

この世界は、伝統的な金融システムの境界内で完全に出現するわけではありません。新しい市場(相場)は主に外部で確立され、しばしば意図的かつ必要性から生まれます。新技術と自由市場を利用して規制当局と機関に圧力をかけることは、伝統的システムの適応と進化のための最も信頼できるモデルの一つです。

私が最初の論文で書いたように:

「プロトコル採用の歴史はあるパターンに従います:まず、アーリーアダプターが新技術の能力付与前には不可能だったことを行うために新しいプロトコルを使用します。この新しい行動はしばしばルールを破ることを含みます。その後、創設者の勝利戦略は、これらの新しいパターンをより広いオーディエンスにアクセス可能にする製品を構築することです。」

古典的な例は2003年に発明されたBitTorrentです。それはストリーミングを可能にし、ピーク時にはプロトコル経由の海賊行為がインターネットトラフィック全体の3分の1を占めました。その後、Spotifyはコンプライアンス規約に達することでストリーミングを製品化しました(実際、当初はBitTorrent技術をコアで使用していました)。

暗号資産は、BitTorrentが情報を再構築したのと同じように、許可なく価値を再構築しています。

• 価格予測市場(相場):Polymarketsは、価格予測市場(相場)が米国で禁止されていた時、何年もの間オフショア暗号資産トラックで運営されていました。現在、新しい規制の明確化のおかげで、米国でモバイルアプリを持っています(ただしオンチェーンではありません)。

• ステーブルコイン:かつては規制のグレーゾーンに存在し、当初はオフショア取引所(取引所)で流動性を誘導していました。昨年、GENIUS Actがそれらをシステムに組み込みました。

• ICOと資金調達:2017年、ICOは初期段階のスタートアップ投資が制限されていた時代に、許可不要なクラウドファンディングを可能にしました。敵対的なSEC(米国証券取引委員会)はその後これを取り締まりましたが、これは問題を悪化させました:技術革新と成長の報酬が私的に捕獲され、上向き成長への公的参加の機会がますます少なくなっていました。しかし、今年、議会はCLARITY Actで市場(相場)構造法案を起草しており、創設者が公開トークンセールを通じて広く資金調達し、所有権を共有することを明示的に許可しています。

許可不要な市場(相場)は「ルールを破る」試みを続けており、人々が民間企業の経済的利益にアクセスできるようにしています(ClaudeやChatGPTの一部が欲しくないですか?)。Robinhoodは最近、ヨーロッパの暗号資産トラックでOpenAIやSpaceXのような民間企業へのトークン化されたエクスポージャーを開始しようと試み、SEC(米国証券取引委員会)に米株個人投資家向けの民間市場(相場)ファンドを持ち込むよう申請しました。スタートアップは、新しい製品を通じて民間企業への合成エクスポージャーを提供しようとしています。

これは、ユーザーが日常的に使用する製品とサービスに真に経済的エクスポージャーを持つ「所有経済」の元の主張への道かもしれません。しかし、他の市場(相場)で見てきたように、規制変更を強制するには時間がかかり、しばしば規模と証明された市場(相場)需要に依存します。

より直接的には、私は多くの全く新しいネット成長市場(相場)が離陸するのを見ることを期待しています。これは疑問を提起します:これらの新しい市場(相場)の完全なデザインスペースは何ですか?それらは以前の市場(相場)とどう違いますか?そして、誰、または何がそれらをトレードし消費していますか?

APIとしての市場(相場)

この瞬間を以前の金融イノベーションの波と区別するのは、ソフトウェア内の2つの表現形式が同時に拡大していることです:

• 暗号資産:新しい市場(相場)のための最も強力なトラックを提供—許可不要な作成、プログラム可能な決済、組み合わせ可能な流動性、グローバルアクセス、コストは急速にゼロに近づいています。今、私たちは以前は非流動的、アクセス不可能、または単に存在しなかったものをトークン化し取引することができます。

• 人工知能(AI):以前は処理不可能だったものの構築、モデリング、自動化を可能にします。

暗号資産+AIは組み合わせデザインスペースを作成します:市場(相場)によって生成されるすべての価格はAIが行動する基礎であり、AIがモデル化できるすべての新しいものは市場(相場)が価格設定に使用できるオブジェクトです。

知能は予測または情報に基づいた意思決定を行う能力として説明できます。市場(相場)と暗号資産は、私たちが知っている最良の「価格予測」メカニズムを提供します。AIはこれらの価格を活用して未来を理解しシミュレートし、それに応じて意思決定を行うことができます。

このデザインスペースこそが、市場(相場)が「アウトプット」から「インフラストラクチャー」へと進化した理由です。過去10年間、暗号資産は基盤インフラストラクチャーを構築し、新しい市場(相場)の急増を可能にしました。次の10年間で、市場(相場)はますますインフラストラクチャー自体になります。アプリケーションとエージェントが入力として消費するためのエンドポイントです。

(写真:メキシコシティ中央食品卸売市場(相場))

従来のAPIは保存されたデータを返します。APIとしての市場(相場)は、信念のために資本をリスクにさらす意思のある参加者間の敵対的競争を通じてリアルタイムデータを生成します。これにより、市場(相場)は通常のAPIよりも表現力が高くなります。情報を提供するだけでなく、生成もします。さらに、市場(相場)によって生成される情報は生成にコストがかかるため、偽造もより困難です。

オンチェーンマーケットプレイスは従来のAPIよりもさらに優れています。なぜなら、それらは許可不要で組み合わせ可能(誰でも呼び出せる)、グローバルで、デフォルトで標準化されたインターフェースを使用するからです。

市場(相場)を製品に直接統合することは、金融セクターですでに始まっており、これは「分散型金融Mulllets」として知られるトレンドです:Morpho VaultのようなDeFiバックエンドトラック上に構築された、馴染みのあるフロントエンドエクスペリエンスを持つフィンテック製品。Coinbaseの貸付とセービング/ロック付き製品は、ユーザーに動的な金利を提供し、Morphoのオンチェーン貸付市場(相場)をクエリすることで利息を支払ったり獲得したりできます。ユーザーは基盤となる貸付市場(相場)のダイナミクスを理解する必要なく、これらの機能を楽しむことができます。

金融サービスを超えて、Polymarketのグローブアワードに関するオッズは、この現象の最近の印象的な例です。APIはリアルタイム価格を提供し、その後エンターテインメント製品に組み込まれます(市場(相場)は27の受賞者のうち26を正確に予測しました)。

世界中でより多くの価値をトークン化し、新しい市場(相場)をオンチェーンに持ち込むにつれて、このモデルはフィンテックパッケージングやライブスポーツオッズを超えて拡張されます。現在オンチェーンではありませんが、Appleの「クリーンエネルギー充電」は説明的な主流の例です。米国では、携帯電話を充電のために差し込むと、Appleはグリッド炭素強度のリアルタイム予測を使用して、最大のエネルギーとコスト効率のために充電時間をスケジュールします。基盤となるエネルギー市場(相場)を見ることはありませんが、Appleの製品はエンドポイントを呼び出して市場(相場)データを取得し、その信号を入力として使用して製品を最適化する決定を行っています。

MetaDAO、価格予測市場(相場)によって駆動されるクラウドファンディングプラットフォームは、このコンセプトをさらに進めています。ガバナンス決定に直面すると、2つの条件付き市場(相場)を作成します:1つは提案が可決された場合のトークン価格を想定し、もう1つは提案が失敗した場合の価格を想定します。より高い市場(相場)価格が結果を決定します:提案は自動的に発効または却下されます。投票の代わりに、DAOは市場(相場)を呼び出して意思決定を行い、参加者はより良い将来の結果だと信じるものに実際のお金を賭けます。ここで、基盤となる市場(相場)は単に決定への入力ではなく、意思決定メカニズム自体です。

すべての金融と市場(相場)がプログラム可能になり、AIがますます強力になると仮定すると、金融の最終目標について拡張的な見方を持つことは合理的かつエキサイティングです。価格シグナル、予測された市場(相場)の結果、オンチェーン資本フローなどはすべて、あらゆるアプリケーションまたはエージェントが読み取り、解釈し、行動できる入力になります。エージェントが市場(相場)を作成または参加することで推論コストよりも1ペニーでも多く稼ぐことができれば、そうすることは合理的です。

AIエージェントの消費と市場(相場)参加を考慮すると、「10億アクティブトレーダー」の数字は、依然として将来の規模の深刻な過小評価かもしれません。

金融の終わり

金融は、独自の垂直産業から水平的な基礎レイヤーへの変革を遂げています。

マーケットプレイスがより表現力豊かでアクセス可能になるにつれ、金融は文化に組み込まれ、文化自体もますます金融を通じて表現されています。同時に、マーケットプレイスが許可不要なソフトウェアになるにつれ、それらは変化主体としての役割を加速し、ユーザーが知り愛するものの経済的上昇(および下降)を求める新しい機会を開きます。さらに、ユーザーは自分のAIエージェントがマーケットプレイスに参加することで生活を改善することを期待します。

市場(相場)がよりプログラム可能になるにつれ、金融は情報インフラストラクチャーの新しい構成要素として、ますます遍在するようになっています。最も成功したインフラストラクチャーはしばしば見えないものであり、金融はすべてのファブリックに統合される道を歩んでいます。

だからこそ、私は「金融」の最終目標について非常に広範で拡張的な見方をすることを厭いません。