BSP措置後、債券利回りは混合

流通市場で取引される国債（GS）の利回りは先週まちまちとなった。フィリピン中央銀行（BSP）が6会合連続の利下げを実施し、財務省が新規10年債を発行したことが背景にある。

価格と反対に動くGS利回りは、フィリピン・ディーリング・システムのウェブサイトに掲載された2月20日時点のPHPブルームバーグ評価サービス基準金利データに基づき、週間平均で2.72ベーシスポイント（bp）低下した。

イールドカーブの短期ゾーンでは、91日物、182日物、364日物の財務省短期証券（T-bill）の利回りが週間でそれぞれ11.79bp、9.17bp、8.35bp低下し、4.4319%、4.5437%、4.5946%となった。

一方、中期ゾーンでは金利がまちまちとなった。3年、4年、5年の財務省債券（T-bond）の利回りはそれぞれ0.23bp（5.3463%）、0.94bp（5.485%）、1.07bp（5.5985%）上昇した一方、2年債と7年債はそれぞれ2.33bp（5.161%）、0.15bp（5.7732%）低下した。

長期ゾーンでも利回りはまちまちとなった。10年債の金利は0.03bp上昇し5.9679%となった一方、20年債と25年債の利回りはそれぞれ0.33bp（6.5791%）、0.12bp（6.5821%）低下した。

GS取引高は440億6000万ペソに達し、前週の607億6000万ペソを下回った。

債券トレーダーは電子メールで、BSPが先週再び借入コストを引き下げたため、短期債の利回りは低下し続けており、市場は過去および今後の利下げを織り込んでいると述べた。

BSPは木曜日、6会合連続で政策金利を25bp引き下げ、政策金利を4.25%とした。これはBusinessWorldの世論調査に参加した全16人のアナリストの予想通りだった。

これにより2024年8月以降の利下げ幅は合計225bpとなった。

BSP総裁のエリ・M・レモローナ・ジュニア氏は、軟調なセンチメントが需要に影響を与え、需給ギャップが拡大しているため、今後の緩和は信頼感がどれだけ早く回復するかに大きく依存すると述べた。

「現在、信頼感と成長に何が起こるかによってより条件付きの状況にある」と同氏は木曜日の会合後のブリーフィングで述べた。「我々は成長を支持しており、成長を望んでいる。しかし同時に、我々の主要な使命は依然としてインフレである。したがって、インフレを引き起こすことなく成長を支援できる範囲で、我々は成長を支援する」

金曜日、同氏はインフレが抑制されているため、国内需要の刺激を支援する余地があるが、「大きな不確実性」に直面していると述べた。

「金融政策ではこれ以上できることはほとんどない地点に達しているが、状況は非常に不確実である」とBSP総裁は述べた。

アナリストは中央銀行の政策方針の見通しについて意見が分かれており、一部はBSPが当面停止すると予想し、他の者は今後さらなる緩和が行われると見ている。

「最新の10年債募集に対する膨大な需要は、市場参加者が6%近辺の魅力的な金利を確保したいという高い選好を反映している」と債券トレーダーは付け加えた。

財務省  は金曜日、新規10年固定金利財務省債券の募集から合計2979億4000万ペソを調達したと発表した。内訳は新規資金2350億ペソと借換プログラムによる629億4000万ペソである。

これは当初の300億ペソの募集額を大きく上回った。ベンチマーク債券はクーポンレート5.925%で落札された。

トレーダーは、先週初めに発表された米国の軟調なデータが世界最大の経済の状態に対する懸念を高め、利回りを押し下げたと述べた。

今週については、金曜日遅くに発表される米国の国内総生産とインフレに関する報告が、FRBの将来の政策行動に関する手がかりを市場参加者に与える可能性があるため、国内の利回り変動に影響を与える可能性があるとトレーダーは付け加えた。

一方、Reyes Tacandong & Co.のシニアアドバイザーであるジョナサン・L・ラベラス氏は、Viberメッセージで、金利は「インフレの上振れリスクと経済への信頼のより明確な兆候の必要性」から、レンジ相場またはより高い水準に動く可能性があると述べた。— P.O.A. モンタルボ