規制がRWA成長を鈍化させる中、資本需要が増加

Brickkenの2025年第4四半期の新しい調査によると、現実資産のトークン化は、即座の流動性への近道というよりも、構造化された資金調達チャネルとしてますます利用されています。

データは、発行者が資本アクセスと運用効率を優先している一方で、流通市場での取引は二次的なマイルストーンにとどまっていることを示唆しています。

調査対象の発行者の半数以上(53.8%)が、主な目的は資本形成と資金調達の最適化であると述べています。流動性を主要な推進力として説明したのはわずか15.4%で、38.4%は現在全く必要としていないと回答しました。それでも、インフラが成熟するにつれて、約半数が6~12ヶ月以内に何らかの形の流通市場の流動性が現れることを期待しています。

運用目標が優先される

BrickkenのチーフマーケティングオフィサーであるJordi Esturiは、発行者が理論的なブロックチェーンのユースケースを超えて前進していると指摘しました。その代わりに、彼らは発行の合理化、投資家のリーチ拡大、資本展開の高速化などの測定可能な成果に集中しています。多くのプロジェクトは、取引高に大きく焦点を当てる前に、規制の整合性をテストし、コンプライアンスワークフローを改善し、発行プロセスをデジタル化する検証段階にあると彼は説明しました。

同時に、主要な伝統的な取引所は取引サイクルの延長に備えています。CMEグループは5月下旬までに24時間の暗号資産デリバティブ取引を展開する予定であり、ニューヨーク証券取引所とナスダックの両方が、トークン化された株式の24時間取引を可能にする野心を示しています。Esturiは、これらの動きは、即座の流動性を要求する発行者からの直接的な圧力ではなく、進化する取引所のビジネスモデルを反映していると示唆しました。

ほとんどの発行はすでに稼働中

トークン化の活動は実験的なものからは程遠いようです。回答者の約69.2%がプロジェクトがすでに稼働していると報告し、23.1%が積極的に開発中です。初期計画段階にあるのはわずか7.7%です。

Esturiは「オプション」と「必須」の流動性を区別しました。多くのプライベート市場の発行者は長期的な資本の視野で運営しており、継続的な取引回転に依存していません。その文脈では、流動性は発行量が増加し、機関の関与が深まるにつれて徐々に拡大することが期待されており、トークン化された資産を立ち上げるための前提条件ではありません。

Ondo Financeはこの進化を示しています。同社は当初、トークン化された米国債に焦点を当て、現在20億ドル以上の資産を監督しています。同社はトークン化された株式と上場投資信託に範囲を広げており、株式はより強力な価格発見とより明確な評価フレームワークを提供し、担保の使用とより広い市場アクセスをサポートできると主張しています。

規制の障害が依然として迫る

運用の進展にもかかわらず、規制は依然として主要なハードルです。調査では、発行者の53.8%がコンプライアンス要件が運用を著しく遅らせたと述べ、さらに30.8%が中程度の摩擦を報告しました。合わせて84.6%が何らかの程度の規制負担を経験しました。対照的に、技術や開発の課題を主要な障害として特定したのはわずか13%でした。

調査結果は、トークン化市場が成熟しているが、独自のタイムラインで進んでいることを示唆しています。資本形成が先導しており、流動性(しばしばブロックチェーンの主要な約束と見なされる)は、法的明確性と機関の参加が固まった後に続くように見えます。

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