K33リサーチの新しいレポートによると、ビットコインの最近の弱さはさらに拡大する可能性があり、レバレッジが積み上がりイーサリアムに資金が流れている。
K33のリサーチ責任者であるVetle Lundeは、BTCの無期限先物の想定建玉が2年間の高値である310,000 BTC（340億ドル）を超え、過去2ヶ月間で41,600 BTCが追加されたことを強調した。週末に13,472 BTCが急増し、資金調達率が3%から約11%に押し上げられ、価格の停滞にもかかわらず積極的なロングポジションを示している。
「これらの状況は、2023年と2024年のレバレッジの積み上がりに似ており、それらは残酷な強制決済の連鎖で終わった」とLundeは書き、ロングスクイーズが差し迫っている可能性があると警告している。彼は過剰なレバレッジが一掃されるまでトレーダーに注意を促した。
イーサリアムが注目を集める
ビットコインへの圧力を加えているのは、イーサリアムへの「巨大な」資金移動だ。最近、クジラが分散型取引所Hyperunitで22,400 BTCをETHに交換し、ETHを記録的な4,956ドルに押し上げ、ETH/BTC比率を今年初めて0.04以上に引き上げた。この急増はイーサリアムの1,380日間の下落を終わらせ、ETFの資金流入と企業の財務需要に後押しされ、ETHへのモメンタムをシフトさせた。
歴史的に、イーサリアムの過去最高値（ATH）は、より広範な暗号資産サイクルのピークと一致している — 2017年と2021年のように、ETHのブレイクアウトの後にアルトコインのラリーとビットコインの停滞が続いた。しかし、BTCの優位性は58.6%と比較的高く、以前のサイクルのトップ時の40%未満のレベルと比較すると、市場はまだ完全な「アルトコインの泡立ち」モードに入っていないことを示唆している。
市場シグナルの分裂
機関投資家の資金の流れは慎重な姿勢を示している。CMEのトレーダーはBTCのエクスポージャーを削減し、オプション市場は防御的になり、長期のスキューは2023年以来初めてプラス領域に入った。対照的に、ETH先物は急な割増で取引され、需要がイーサリアムの周りに集中するにつれてBTCを上回っている。
現在の疑問は、このサイクルが歴史を繰り返すのか — ETHのピークが広範な市場のトップを示すのか — それともビットコインが連鎖的な修正なしにモメンタムを取り戻せるのかということだ。
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