ビットコインはステーブルコイン供給が停滞する中、米国債を追跡

ステーブルコインの供給量は暗号資産のM2であり、その減少はビットコインの流動性を締め付ける

The Coin Republicの報道によると、アナリストは、わずか10日間でステーブルコインの供給量から約22億4000万ドルが流出し、同時にBTCが約95,000ドルから88,500ドルに下落したことを観察しました。これは、これらのトークンが暗号資産の市場構造内で展開可能なドルとして機能していることを強調しています。このエピソードは、発行と償還に伴って増減するネイティブなM2スタイルのプールを浮き彫りにし、ビットコインの注文板を支える流動性を締め付けたり緩めたりしています。

複数年にわたる期間では、マクロ発行のダイナミクスも重要です。Blockonomiの報道によると、米国財務省短期証券の発行は過去4年間でビットコイン価格と約+0.80の相関関係を示している一方、伝統的なM2は切り離されており、より多くのドルが証券に吸収されると、暗号資産の流動性を支えるステーブルコインとして循環するドルが少なくなる傾向があることを示唆しています。

なぜ今重要なのか：薄くなる注文板、広がるスプレッド、急激なBTCの動き

ステーブルコインの供給が停滞または反転すると、マーケットメーカーはリスクを保管するためのドル担保在庫が少なくなり、注文板が薄くなり、ビッドアスクスプレッドが拡大します。ストレス時には、スリッページが増加し、動きがより急激になります。CryptoNews.netによると、大規模なステーブルコインは最近、純償還または実質的に遅い新規発行を見せており、これはより厳しい取引条件と一致するプロファイルです。

編集者は、最近の供給シフトを提示する前に、法定通貨M2と暗号資産の内部流動性レールを混同しないように、この関連性を明確な言葉で組み立てました。

CryptoSlateのレポーター、Andjela Radmilac氏は次のように述べています。「ステーブルコインの供給量は...暗号資産のネイティブ版のM2マネーサプライです...供給が今低下している中で、問題はビットコインが上がるか下がるかではなく、その道のりがどれほど激しいものになるかです。」

リスク監視は、3つの指標ダッシュボードで簡素化できます：USDT、USDC、DAI、FDUSD、USDPにわたるステーブルコインの総時価総額、米国財務省のデータに基づく米国財務省短期証券の純発行額、スポットビットコインETFの純フロー。LiveBitcoinNewsによると、ビットコインは近年、M2や連邦準備制度のバランスシートの変化よりも、財務省短期証券発行の変化を密接に追跡しており、このマクロ入力はオンチェーンのステーブルコイン測定の下ではなく、その横に位置することを示唆しています。

この記事執筆時点で、市場データはビットコインを1BTCあたり約68,220ドルとしており、これは会場やフィード遅延によって変動する可能性のあるコンテキスト用の中立的なスナップショットです。

暗号資産のネイティブM2とステーブルコインのメカニズムを定義する

伝統的な金融において、M2は現金、当座預金、普通預金口座、その他の準貨幣性商品を包含します。暗号資産の類似物は、取引を決済し、担保を提供し、取引所とチェーン間で流動性をルーティングするために使用されるドルペッグのステーブルコインの循環供給量です。発行者には、Circle（USDC）などのエンティティや、USDTなどの他の大規模トークンが含まれます。

供給は、発行が償還を上回ると拡大し、償還が支配すると縮小します。最近の純償還の観察は、レバレッジ、在庫、決済をサポートするために利用可能なユニットが少なくなることを意味します。ビットコインへの伝達は複数のチャネルを通じて機能します：マーケットメーカーのバランスシートの縮小、スプレッドの拡大、バッファが薄いときのより速い清算カスケード、一方で高い短期利回りとより重い証券発行は、一部のレジームでは、ドルをステーブルコインの創出から離れて財務省証券に転用することができます。この関連性に関する証拠は因果関係ではなく相関関係であり、オンチェーン供給は取引所の残高、速度、規制の動向、マクロショックと並んで読み取る必要があります。