株価収益率 – 初心者向けガイド

あらゆる市場の投資家にとって、過去のデータと予測は将来の計画を形作る重要な指針です。この目的のためにさまざまなツールが使用されています。その一つが株価収益率です。株価収益率は、投資家が企業が特定の年に稼いだ1ドルごとにいくら支払う意思があるかを示します。P/E比率は一般的に年単位で計算されます。暗号資産市場では、多くのアナリストはP/E比率を考慮することを好みませんが、以下の議論では、それが株式市場と同様にブロックチェーンネットワークにとっても重要であることを説明しています。

株価収益率の計算方法

伝統的な市場でのP/E比率の計算方法を理解すれば、その概念を暗号資産市場に適用するのが容易になります。企業にお金を投資する際、P/E比率を計算すれば投資規模を決定するのに有利な立場に立てます。比率を計算するには次の式を使用できます：

P/E比率 = (株価 / 1株当たり利益)

状況を理解するために、株価が100ドルで1株当たり利益（EPS）が20ドルだと仮定しましょう。

P/E比率 = 100ドル / 20ドル = 5ドル

株価は誰でも見て計算に使用できるように容易に入手可能です。EPSについては、年次報告書やYahoo Finance、TradingView、Bloombergなどの人気の金融サイトで公開している企業がいくつかあります。提供されていない場合は、次の式を使用して計算できます：

EPS = (純利益 - 優先株配当金) / 加重平均発行済株式数

• 純利益 = 税引後の会社の利益（損益計算書から）。
• 優先株配当金 = 優先株主に支払われる金額（EPSは普通株に関するものであるため差し引かれる）。
• 加重平均株式数 = 期間中の自社株買い、株式分割、または新規発行を考慮したもの。

暗号資産における株価収益率

P/Eは高い値が上昇トレンドを示し、低い値が下落を予兆する重要な情報であるため、暗号資産市場に適用する方法が存在するはずです。暗号資産では普遍的なEPSはありませんが、一部の分析プロバイダーは、トークンの市場価値をプロトコルの収益（コスト後に保持される価値）またはその収入（生成された手数料）で割ることでP/Eを適応させています。これらのキャッシュフローが実際にトークン保有者や財務に蓄積されるほど、そのレシオは株式のP/Eに似てきます。

トークンの収益の定義方法

一般的に使用される2つの分母があります：

プロトコル収入：アプリやチェーンのユーザーが支払う手数料。これは株式市場での売上に相当することが多いです。

プロトコル収益：バリデーターインセンティブや流動性マイニングなどのコストを差し引いた収入；これはプロジェクトが実際に保持する価値を反映しています。

トークンの設計が異なるため、収益はトークンの価値獲得メカニズム（トークンが手数料の分配、買い戻し/バーン、または何も受け取らないか）と併せて読み取る必要があります。

暗号資産プロジェクトの即席の計算式は以下のようになります：

暗号資産 P/E ≈ 時価総額（または完全希薄後時価総額（FDV)） ÷ 年間プロトコル収益

入力値の見つけ方

オンチェーンデータプラットフォームは手数料、収入、そして時にはプロトコルごとの収益を公開しており、これを時価総額と組み合わせてP/Eスタイルの比率を計算できます。例としては、Token Terminal（手数料/収入/収益のための方法論ページ）やDefiLlamaの手数料/収入トラッカーがあります。

NVT：ベースレイヤーコインの暗号資産P/E

BTCのような明確な「収益」を持たない資産については、アナリストは時にネットワーク価値対取引量（NVT）比率を使用します：時価総額 ÷ オンチェーン取引価値。これは収益ベースではありませんが、利用率の代理として使用されます。高いNVTは評価が活動を上回っていることを示す可能性があります。NVTには既知の制限と提案された修正がいくつかあることに注意してください。

暗号資産P/Eの解釈方法

1. 同類比較をする。クロスプロトコル比較は、収益が一貫して定義されている場合（例：収益対収入）とプロトコルが類似したビジネスモデルを持つ場合にのみ意味があります。

2. トークン経済に注意する。希薄化、発行、手数料スイッチは実際に価値を受け取る人を変える可能性があり、保有者がキャッシュフローを獲得しない場合、株式のアナロジーが崩れます。

3. トレーリングとフォワードを慎重に使用する。多くのサイトは最近の30日間の手数料/収益を年率化しています（トレーリングスナップショット）。フォワードビューには明示的な仮定が必要であり、暗号資産では標準化が進んでいません。

強み

シンプルな基準。特に収益が真に保有者に蓄積される場合、生成される価値の単位あたりにいくら支払っているかによってプロトコルをランク付けできます。

カテゴリ内で比較可能。カテゴリ内（DEX対DEX、CEX対CEX）で最も効果的です。

制限

普遍的ではない。多くのトークンには直接のキャッシュフローがないため、P/Eラベルは誤解を招く可能性があります。そのような場合は、P/Sスタイルの比率、ユーザー成長、またはアクティビティメトリクスを代わりに検討してください。

会計の選択が重要。インセンティブがコストとして扱われるかどうかによって比率が大きく変動する可能性があります。オンチェーンアクティビティの代理は不完全です。NVTおよび類似の指標は、チャーン、スパム、またはL2移行によって歪められる可能性があるため、他の指標と併用するのが最適です。

P/E比率の種類

株価収益率には4つの種類があります。

1. トレーリングP/E比率：名称からも明らかなように、前会計年度のP/E値を示します。これは最も一般的に報告される数値であり、実際のパフォーマンスを反映しています。

2. フォワードP/E比率：過去のデータを使用して、フォワードP/E比率は来年の会社のパフォーマンスを予測します。

3. 絶対P/E：これは基本的なP/E計算—現在の価格を最新のEPSで割ったものです。他の値や記録は考慮しません。

4. 相対P/E比率：企業のP/E比率を業界平均や過去のパフォーマンスなどのベンチマークと比較します。

P/E比率が重要な理由

P/E比率を見る際、数字だけでは全体像を語れないことを覚えておくことが重要です。企業のP/E比率が高い場合、通常、投資家は楽観的で、利益の成長を期待し、将来の利益のためにより多く支払う意思があることを意味します。低いP/Eは、株式が過小評価されているか、会社が困難な時期を経験していることを意味する可能性があります。

しかし、「高い」または「低い」とみなされるものは業界によって本当に異なります。例えば、テクノロジー企業は急速に成長する可能性があると人々が信じているため、P/E比率が高い傾向がありますが、公益事業会社は安定しているものの成長が遅いため、通常は比率が低くなります。

結論

P/E比率は、企業や暗号資産コインが検討に値するかどうかを判断するための投資家の重要なツールです。トレーリングP/E比率を使用して過去の年の企業のパフォーマンスを評価したり、フォワードP/E比率を使用して来年のパフォーマンスを予測したりできます。値が高いほど、企業やコインの状態は良好です。暗号資産の場合、ブロックチェーンネットワークの収益を計算に考慮することができます。