市場（相場）は上昇していますが、米国経済は必ずしもそれに追いついていません。これは、主要な経済指標が弱まる中でも株価が上昇し続ける中、モルガン・スタンレーがストラテジストのアリアナ・サルバトーレ率いる新しいレポートで今週警告していることです。
プレス時点で、S&P 500は1月以降約10%上昇し、ナスダック総合指数は11%以上上昇、ダウ・ジョーンズ工業平均は7%以上上昇しています。しかし表面下では、状況はそれほど良くありません。
このレポートは、ドナルド・トランプのホワイトハウス復帰と新政策の波を指摘しています。一部は急いで実施され、一部はリサイクルされたものです。彼は初任期の減税を延長し、新たな関税を追加し、移民に対するより厳しい制限を課しました。
これらの変化はウォール街全体に懸念をもたらしました。特に消費者支出にどのような影響を与えるかについてです。同時に、雇用成長は鈍化し、インフレはFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の2%目標をまだ上回っています。
トランプの政策はセクターに不均等に影響
モルガン・スタンレーのアリアナのチームは、経済の健全性と市場の強さの間のギャップは、トランプの行動によって異なる産業がどのように影響を受けるかに起因すると考えています。一部は苦しんでいますが、他は繁栄しており、好調なセクターはインデックスでより大きな加重を持っています。
これが広範な市場を支えている理由です。「関税は特定の産業の利益率に明らかな逆風です」とアリアナは説明しました。「しかし、これらのグループの全体的な時価総額の加重は限られています。」
関税や移民規則などのネガティブな影響は、主にS&P 500の価値をあまり動かさない小規模なセクターに集中しています。同時に、減税や規制緩和の恩恵を受けるテクノロジーや工業などのセクターは、インデックス全体にわたってより広く分散しています。
「要するに」とアリアナは付け加えました。「ネガティブな影響はS&P時価総額の大部分を占めないセクターに集中していますが、追い風はインデックスレベルのパフォーマンスを牽引するより広範なグループに分散しています。」
この不均等な結果は、ウォール街がセクターごと、さらには企業ごとに物事を見ていることを意味します。彼らは経済を一つの大きな絵として扱っていません。これが、雇用が鈍化しインフレが堅調である中でも市場が上昇している理由です。
アリアナは、マクロ環境は弱くなっているが、すべてを引き下げたり不況を引き起こすほどではないと説明しました。そのような状況でも、株式はまだパフォーマンスを発揮できます。
圧力を受けている一つのセクターは一般消費財です。これらの企業はトランプの関税と移民規則によって最も大きな打撃を受けています。彼らは安価な商品と労働力に依存していますが、どちらも見つけるのが難しくなったり、より高価になったりしています。
一方、工業と半導体はまだ強さを保っています。人工知能がここで大きな役割を果たし、需要を押し上げ、これらのセクターを安定させています。トランプの貿易政策のボラティリティがあっても、これらの産業の基礎は無傷のままです。
ヘルスケアは失速、FRBは金利引き下げを示唆
しかしヘルスケアはどうでしょうか？そこは状況が厳しい場所です。コメリカ・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者であるエリック・ティールは、このセクターは単なる悪い四半期以上のものに直面していると述べました。
「表面上では不安定に見える行ったり来たりの関税政策にもかかわらず」とエリックは言いました。「経済は拡大の真っ只中にあり、企業の基礎は一つの注目すべき例外、ヘルスケアを除いて堅調です」と述べ、それを「利益率への実存的脅威」と呼びました。
ヘルスケア企業はコスト、規制、価格圧力で圧迫されており、投資家は撤退しています。大手企業でさえ躓いています。マイクロソフト、ネットフリックス、ウォルマート、アップルはすべて先週下落し、S&P 500は木曜日まで5日連続の損失を記録しました。
これは数ヶ月で最長の下落連続記録です。しかし金曜日には一部緩和がありました。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)議長のジェローム・パウエルはFRBの年次ジャクソンホール会議で発言し、9月にも金利引き下げの可能性への扉を開きました。
それでも、一部のアナリストは市場の反落はサイクルの一部に過ぎないと考えています。時間が何を証明するか見てみましょう。
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Source: https://www.cryptopolitan.com/morgan-stanley-markets-strong-economy-weak/
