Strip、Circle、Tetherが相次いで専用チェーンを立ち上げました。これはイーサリアムとL2にどのような影響を与えるでしょうか？

Stripe、Circle、Tetherが相次いで専用ブロックチェーンを立ち上げたことについて、2つの視点から考察したいと思います：

1) イーサリアムレイヤー2への影響：

レイヤー2はすべてメインネットワークのセキュリティをより安全に継承しようと努力していますが、Stripe、Circle、Tetherなどの大口顧客の核心的なニーズ（レイヤー2のマスアドプションの発展をもたらす可能性がある）が分散型セキュリティではなく、コイン発行から決済までのフルスタック制御であることを見落としています。

さらに、シーケンサー収益、MEV対策、ガス料金—シーケンサー自体がすでに獲得している実際の商業的利益—をレイヤー2が共有することは意味がありません。より重要なのは、規制当局からの問い合わせや緊急のコンプライアンスルール問題が発生した場合、専用チェーンはTradFiのリスクコントロール要件をより迅速かつ効率的に満たすことができるということです。

この出来事はイーサリアムのレイヤー2戦略にとってさらなる打撃です。レイヤー2は当初、ステーブルコインや現実資産を通じて実際のユーザーと取引量を引き付けることを期待していましたが、これらの資産発行者はレイヤー2を迂回しました。皮肉なことに、レイヤー2が技術的に「正統」になればなるほど、商業的な魅力は低下します。これらの技術革新はイーサリアムコミュニティの懸念事項に対応しているように見えますが、ステーブルコイン発行者の痛点ではありません。

2) イーサリアムメインネットへの影響：

イーサリアムブロックチェーンへの影響は視点によって異なります。私の見解では、主要なステーブルコイン企業が開発した専用チェーンは本質的に効率的な支払いと決済レイヤーを作成しており、これによりイーサリアムのグローバル金融決済レイヤーとしての地位が強化されます。これらの専用チェーンはピアツーピア支払いのスループットと遅延を確かに最適化できますが、真のインターオペラビリティが欠けています。複数の資産にまたがる複雑な金融操作には、イーサリアムの統一された状態マシン内でのみ達成できる原子性とコンポーザビリティが必要です。

重要なのは、DeFiデリバティブ市場のイノベーションがパーミッションレスな流動性の集約に依存していることです。例えば、Uniswap V4のHookメカニズム、Aaveのクロスプールリスク管理、GMXの合成資産モデルはすべて、複数の流動性ソースへのアクセスを必要とします。これは明らかに閉鎖的なステーブルコインチェーンでは相乗効果を生み出すことができず、当然ながらDeFiインフラを必要としないイノベーションの魅力を十分に実現することはできません。

したがって、イーサリアムは最終的に二重の役割を果たすことになります：これらの独自チェーン間の中立的な決済レイヤー（SWIFTの清算機能に類似）と、DeFiイノベーションの基盤レイヤー（複雑な金融商品のコンポーザビリティを提供）の両方です。