単なる誇大宣伝ではなく、ビジネスの構築が今日のトークン発行を定義する | 意見

午前2時に電話がかかってきたことを覚えています。別の友人で創業者の彼は、非常にストレスを感じながら、今すぐトークンを立ち上げるべきか、それとも6ヶ月待つべきかと尋ねてきました。トークンを立ち上げるベストなタイミングを決めることは、かつてないほど難しくなっています。3年前は、多くの人にとってシンプルに思えました。素早く立ち上げ、準備期間を作り、波に乗る。しかし今日では、そのアプローチはプロジェクトを、時には企業全体を素早く破壊します。

何が変わったのでしょうか？業界は根本的に変化し、一般の投資家、ベンチャーキャピタル、そして機関投資家は、投機的な準備期間ではなく、商業的な有用性と価値を求めるようになりました。

初期トークン立ち上げの「ワイルドウェスト」

以前のサイクルでは、トークンの立ち上げは比較的簡単でした。プロジェクトは革命的な技術を約束するホワイトペーパーを書き、大量の準備期間を作り出し、トークンを立ち上げ、投機に基づいて何百万ドルもの資金を調達し、その後で製品を考えるというものでした。

業界が初期段階にあり、注目を集めるプロジェクトが限られていたため、多くの場合これは機能しました。存在しない製品のために精巧なトケノミクスの論文とガバナンス構造が作成されました。チームはPowerPointのプレゼンテーションから何百万ドルもの資金を調達していました。

Vaulta（以前はEOS）は1年間のICOで41億ドルを調達し、高度にスケーラブルなブロックチェーンプラットフォームを約束しました。Filecoinは分散型ストレージシステムを作成するという前提で2億500万ドルを調達しました。Kikは、Kinエコシステムにおける将来の「デジタル経済」を支えるトークンに対して約1億ドルを調達しました。これらは何千もの例の中のほんの3つに過ぎません。

時にはこれがうまくいきました。しかし多くの場合そうではなく、この逆転したモデルは崩壊し始め、初期コインオファリングという用語に対する否定的な認識につながりました。まず、プロジェクトは実際のユーザーを見つけることがなく、誰も望まない製品を構築したり、さらに悪いことに、何も構築しなかったりしました。第二に、収益を生み出したチームでさえトークン保有者を忘れ、トークンはビジネスの成功から切り離されてしまいました。

有名人の支持を受けた十分な資金を持つプロジェクトでさえ、数日以上の関心を維持するのに苦労しました。一部のチームは、48時間だけトークン価格を動かすインフルエンサーキャンペーンに何十万ドルも費やしていました。問題は、多くのプロジェクトがそのようなキャンペーンを同時に実行し、ノイズを突破することがほぼ不可能になったことです。

しかしおそらくもっと重要なのは、トークン立ち上げの数が爆発的に増加したことです。CoinMarketCapは18,000以上の暗号資産を追跡しており、一部の推定ではトークンの総数は3,700万に達しています。これは同じ投資家の注目を集めるための競争が急増したことを意味し、かつてないほど選択的になることができます。準備期間だけではもはや十分ではありません。

商業的有用性の時代

今日のトークン立ち上げの風景は完全に異なり、時にはTradFi IPOに似ていることもあります。逆転したモデルは完全に覆され、投資家は投機的な将来の技術や利益に関する準備期間ではなく、まず有用性と実際の商業的価値を求めるようになりました。

最高のプロジェクトは競合他社を上回る準備期間に焦点を当てるのではなく、彼らを上回る構築に焦点を当てています。彼らは人々が毎日使用する製品を作り、ファンダメンタル分析を通じてトークン評価を正当化するキャッシュフローによってサポートされています。トークンはその後、成長の加速剤として立ち上げられます。

この変化により、トークンが保有者に価値を創造する方法に革新が強制されました。以前のサイクルからの単純な投票権はもはや十分ではありません。ステーカーとの収益分配、長期保有者のための手数料控除、ネットワーク手数料を使用したプロトコルバイバックプログラムが標準になりました。結果として、トークンを保有することが実際のビジネスの一部を所有することを意味する、より健全なエコシステムが生まれました。

Hyperliquidはトークンが存在する前に、2,500億ドルの取引高を持ち、月間5,500万ドルの収益を生み出す収益性の高い取引所を構築しました。その後、彼らは立ち上げで前例のないことを行いました。外部のVCへの割り当ては0で、33%がユーザーにエアドロップされ、31%がコミュニティ報酬のために確保されました。

PendleはDeFiプロトコル上で先物利回りを取引するためのプラットフォームを構築し、月間400万ドルの収益と50億ドルのロックされた総価値を生み出すまで、誰も彼らのトークンに関心を持ちませんでした。Aaveは彼らの貸出収益と同様で、Uniswapはその取引量と共にありました。これらの指標はマーケティングキャンペーンを通じて偽造したり製造したりすることはできません。

一部の選ばれたプロジェクトは、旧式の準備期間と新しい基本原則を組み合わせることができます。Pump.funはその一つです。彼らはプラットフォーム上で1,100万以上のトークンを立ち上げ、4億ドルの収益を生み出す強力な製品市場フィットを構築しました。

しかし、彼らは6つの取引所で同時に従来のICOスタイルの立ち上げを選び、トークンの33%を1つあたり0.004ドルで販売しました。彼らはまた、比較的高いチームと投資家の割り当てを持っていました。しかし純粋に投機的なトークンとは異なり、Pump.funは実証された収益の流れとユーザーの採用を持っていました。

今後の道

これらのケースを興味深くしているのは、同じ原則に対する異なるアプローチです。3つすべてがトークンの前に実際のビジネスを構築しました。Pendleは段階的な配布を選び、Hyperliquidはコミュニティの所有権を優先し、Pump.funは調整された取引所の立ち上げを通じて最大の市場の注目を集めました。

以前のサイクルとは完全に対照的に、市場は投機を求める前に価値を証明する構築者に報いています。これは市場の深い成熟であり、ある意味では、TradiFiで見られるIPOに似ています。

web3はTradiFiよりも包括的な未来を提示していますが、私たちは確かに過去の最良の部分を未来に向けて持ち運ぶことができます。

Ignacio Palomera

Ignacio PalomeraはBondexの創設者兼CEOで、web3プロフェッショナルネットワークおよび人材管理プラットフォームです。HSBCグローバルバンキングアンドマーケッツでのM&Aアナリストとしての重要な在任期間を含む、投資銀行業界での優れた経歴を持ち、Ignacioは進化するweb3の風景に対する金融システムと戦略的運営の深い理解をもたらします。Ignacioのリーダーシップの下、Bondexは急速に成長し、何百万ものダウンロードとアクティブユーザーを引き付け、ユーザーは求人紹介で4,000ドルから10,000ドルを獲得でき、追加のトークンインセンティブも付いており、個人が時間、お金、スキルをピアツーピア方式で交換する方法を根本的に再考しています。