大統領令により401(k)投資家に暗号資産が開放

2025年8月7日、ホワイトハウスは待望の大統領令「401(k)投資家のための代替資産へのアクセス民主化」を発表しました。米国の退職貯蓄者は初めて、401(k)口座の一部をプライベートエクイティ、不動産、暗号資産などの特定の代替投資に配分することが許可されます。

以下の意見社説はAlex ForehandとMichael HandelsmanによってKelman.Lawのために書かれました。

この変更は小さなものではありません。これらの商品を確定拠出型退職プランに許可することで、連邦政府は実質的に9000万人以上のアメリカ人が雇用主が提供する貯蓄を通じて暗号資産へのエクスポージャーを得るための新しい道を開きました。

退職投資オプションの歴史的拡大

これまで、ほとんどの401(k)プランは上場株式、債券、投資信託などの伝統的な投資に制限されていました。これらはポートフォリオの中核要素として残りますが、新しい政策は、かつては主に機関投資家や富裕層にのみアクセス可能だった代替資産が、一般の投資家にもポートフォリオの多様化と成長の可能性を提供できるという認識を反映しています。

約9兆ドルの401(k)市場を暗号資産に開放することは、個人のポートフォリオと広範なブロックチェーン経済の両方にとって変革的である可能性があります。この命令はまた、労働省、財務省、SECに対し、プラン提供者が受託者義務を果たしながら自信を持ってこれらの商品を提供できるよう明確なガイダンスを策定するよう指示しています。

大統領令における主要な規制措置

大統領令は一連の具体的な規制ステップを示しており、そのほとんどは180日以内に実施されなければなりません：

ERISAガイダンスの再検討

労働長官は、1974年従業員退職所得保障法（ERISA）に基づく受託者義務に関する労働省（DOL）の過去および現在のガイダンスを、代替資産を含む資産配分ファンドに関連して見直す必要があります。この見直しでは、2021年12月21日のDOLの「補足的プライベートエクイティ声明」を撤回するかどうかを検討します。この声明はそのような投資に慎重な制限を課していました。

受託者基準の明確化

長官は、代替資産に関するDOLの立場とERISAの下でそれらを提供するための適切な受託者プロセスを明確にする任務を負っています。これには以下が含まれます：

• 受託者が潜在的に高い手数料を長期的なより高いリターンとポートフォリオの多様化の目標と比較検討する方法の基準を確立すること。
• これらの投資オプションを利用可能にする際の受託者義務に関する不確実性を減らすための規則、規制、またはガイダンス（セーフハーバーを含む可能性がある）を提案すること。
• ERISA訴訟リスクを軽減するための措置を優先し、それにより受託者が過度の訴訟を恐れることなくビジネス判断を行使する自由を高めること。

機関間調整 と SECの関与

DOLは財務省、SEC、およびその他の規制当局と協議し、一貫したルールを確保し、並行する規制変更を探ります。

SECはDOLと協力して、参加者主導の退職プランにおける代替資産へのアクセスを拡大する方法を検討します。これには、適格投資家および適格購入者の定義を再検討し、プライベートおよびデジタル資産提供への参加資格を潜在的に拡大することが含まれる可能性があります。

機会とリスクのバランス

法的観点から見ると、退職プランにデジタル資産を含めることは、暗号通貨の機関的主流化に向けた大きな一歩を表しています。より明確な受託者フレームワークにより、プラン提供者は執行リスクを恐れることなくデジタル資産エクスポージャーを提供する確実性を得ることができます。

この政策は刺激的な可能性への扉を開く一方で、受託者責任の高まりも伴います。代替資産、特に暗号資産は、より高いボラティリティ、より低い流動性、複雑な評価問題を伴う可能性があります。プラン提供者は厳格なデューデリジェンスプロセスを採用し、配分制限を実施し、参加者に対して堅牢な開示を提供する必要があります。

このバランス行為は重要です：イノベーションを可能にしながら、投資家を保護し、ERISA義務を満たすことです。

私たちの見解

Kelman PLLCでは、この大統領令を退職投資とデジタル資産規制の両方における転換点と見ています。プラン提供者、資産管理者、フィンテックプロバイダーにとって、今こそ準備する時です。これは、コンプライアンスに準拠した商品提供の開発、参加者教育プログラムの設計、進化する規制ガイダンスの先を行くことを意味します。

9000万人のアメリカ人が退職口座を通じて暗号資産へのエクスポージャーを得る可能性があるため、デジタル資産と長期貯蓄の交差点は金融法における最も重要なフロンティアの一つとなりました。

Kelman PLLCは、管轄区域全体での暗号資産規制の発展を監視し続け、これらの進化する法的環境をナビゲートするクライアントにアドバイスを提供しています。詳細情報や相談のスケジュールについては、お問い合わせください。

この記事は元々Kelman.lawに掲載されました。