香港のOTC規制は3回進化：「コインショップ」から完全規制へ

著者: BlockSec

2025年5月、香港警察は1500万米ドル（約1億1700万香港ドル）相当の仮想資産マネーロンダリンググループを摘発しました。このギャングは主に尖沙咀のOTC取引チャネルを通じて資金を分割し、送金していました。

それより前、香港を震撼させたJPEX事件では、商業犯罪局（CCB）が、事件に関わる多額の資金が香港のOTC店舗を通じて交換・送金され、詐欺チェーンの重要なリンクとなっていたことを明らかにしました。

2025年6月、香港政府は「仮想資産取引規制に関する法案」という公開協議文書を発表し、OTCサービスを含むすべての仮想資産取引サービスを統一されたライセンスおよび規制の枠組みの下に置くことを提案しました。この提案はまだ協議段階であり、法制化されていませんが、香港の仮想資産規制の次のステップに向けた明確な青写真を示しています—初期のVATPプラットフォームのライセンス付与から、暗号資産取引所の規制、そして最終的には仮想資産取引サービスの包括的なカバレッジまで。

一言で言えば：3年間で、香港の監督はOTC「真空地帯」から完全なチェーン監督へと移行しました。

フェーズ1（2023年）：VATPは規制下に置かれるが、OTC製品は網をすり抜ける

2022年末、香港はマネーロンダリング防止およびテロ資金対策（改正）条例を可決し、2023年6月から、仮想資産取引プラットフォーム（VATP）に対するライセンス制度が実施され、証券先物委員会（SFC）の監督下に置かれることになりました。

VA取引所の定義によると：

• 電子施設を通じて買い手と売り手の間の仮想資産取引をマッチングすること
• 顧客資産へのアクセス（保有、管理、またはカストディの手配）

したがって、当時のシステムは「電子プラットフォーム+顧客資産との接触」ビジネスのみを対象としており、実店舗での通貨店、カウンター、ATMなどのOTCシナリオは含まれておらず、規制の空白が生じていました。

第2フェーズ（2024年）：税関ライセンスが実施され、暗号資産OTCもライセンスが必要になる

2024年2月から4月にかけて、財務長官と財政局（FSTB）は「仮想資産OTC取引サービスライセンス制度」に関する第1回協議を開始し、初めて実店舗でのOTCを規制下に置きました。

主な内容：

• 香港のすべての仮想資産現物取引ビジネス（実店舗またはオンライン）はライセンスが必要
• 香港税関（CCE）がライセンス発行の責任を負う
• USDT、BTCおよびその他の法定通貨の交換と送金をカバー

フェーズ3（2025年）：OTCはVASPファミリーに組み込まれ、SFCが統一監督を行う

2025年6月、香港は「仮想資産取引規制に関する法案」の第2ラウンドを発表し、監督の範囲と深さをアップグレードしました：

• 範囲拡大：ブロック取引、仲介マッチング、決済と交換、資産管理などの複雑なサービスをカバー
• 規制調整：SFCがライセンスを発行し、HKMAは銀行/SVFビジネスを監督
• 原則の継続性：同じビジネス、同じリスク、同じルール
• 免除措置：プライマリーマーケットでのみステーブルコインを発行/償還し、HKMAから許可を得た発行者は免除される

変更の理由：このラウンドの提言は、第1ラウンドの協議で受け取った70以上の書面によるコメントに基づいて策定されました。政府は文書の中で、コメントはOTCの高いリスク、国境を越えたマネーロンダリングの抜け穴、規制カバレッジの不足などの問題に焦点を当てていたと述べています。そのため、当初のOTC規制提言は、より広範な「VA取引」フレームワークに拡大されました。

重要な注意点：このステージの内容はまだパブリックコンサルテーション段階であり、正式に法制化されていません。最終的な詳細は立法プロセス中に調整される可能性があります。

政策変更の背後にある要因

香港のOTC規制政策の3つの進化は孤立して起こったわけではなく、複数の要因の結果でした。この背後には少なくとも3つの中核的な要因があります：

要因1：大型事件の頻発が規制の空白を露呈

2025年5月の1500万ドルのマネーロンダリング事件では、犯罪組織は店頭取引(OTC取引)プラットフォームを使用して資金を分割し、銀行の監視をバイパスし、短期間で複数の国境を越えた送金を完了しました。JPEX事件では、商業犯罪局（CCB）は、多くの投資家の詐取された資金が地元のOTC店舗を通じて現金やステーブルコインに交換され、その後すぐに海外のウォレットに送金されたことを発見しました。

これらの事例は問題を露呈しています：プラットフォームの監督が強化されても、オフラインOTCの匿名性と即時決済の特性により、監督を回避し、「ラストマイル」のリスクチャネルとなる可能性があります。

要因2：国際的な規制圧力とFATF基準

2019年の勧告15の更新以降、金融活動作業部会（FATF）は、すべての管轄区域が仮想資産サービスプロバイダー（VASP）をマネーロンダリング対策/テロ資金対策（AML/CFT）フレームワークに完全に統合することを明示的に要求しています。香港がVATPライセンスを最初に導入した際にいくつかのFATF要件を満たしていましたが、OTCサービスの「漏れ」は国際的な評価機関やパートナーによって繰り返し強調されてきました。国際金融センターとしての香港の信頼性を維持するために、規制当局はこの抜け穴に対処し、「同じビジネス、同じリスク、同じルール」原則の効果的な実施を確保する必要があります。

香港が国際的な仮想資産センターになりたいのであれば、AML/CFTリスクに対処する必要があります。

要因3：地元の世論が政策のアップグレードを推進

2024年の最初のOTC協議ラウンドの間、政府は銀行、コンプライアンス機関、暗号資産企業、法執行機関から70以上の書面による公開コメントを受け取りました。コメントの大部分は、匿名OTC取引の高いリスク、国境を越えた資本フローの追跡の難しさ、詐欺やマネーロンダリング事件の仲介役としてのOTCの役割を強調していました。

2025年に発表されたVA取引法案提案の中で、政府は明確に、当初OTC取引のみをカバーしていた規制範囲が、より完全なVA取引フルチェーンビジネスを含むように拡大されたのは、これらのフィードバックに基づいていると述べています。

まとめ

かつて香港の暗号資産市場の隠れた宝石だったOTC（店頭取引(OTC取引)）取引が、今や表舞台に出てきています。2023年のプラットフォーム規制から、2024年の暗号資産店舗の規制、そして2025年に提案された完全なチェーン「VA取引」フレームワークまで、香港の仮想資産規制はより体系的で国際化されつつあります。このプロセスの最新章は現在パブリックコンサルテーション中であり、最終的な法制化を待っています。