退職金制度における12.5兆ドル？トランプ氏が401(k)プランでの暗号資産を支持？

By Karen Z, Foresight News

退職金12.5兆ドルを巡る戦いが始まろうとしています。

プライベートエクイティ、不動産、暗号資産などの代替資産を401(k)退職口座に組み入れることを目的としたこの政策は、トランプ政権が資本市場のルールを再構築するための重要なステップであるだけでなく、米国金融業界のより深い論理を反映しています。

トランプ、401(k)プランに暗号資産などの代替資産を許可へ

8月7日、ブルームバーグは、トランプ米大統領が木曜日に、プライベートエクイティ、不動産、暗号資産などの代替資産を約12.5兆ドルの401(k)プランに組み入れることを目的とした大統領令に署名する予定だと報じました。

ブルームバーグニュースは、命令の正式発表前に匿名を条件に語った関係者の話として、この命令は労働省に対し、1974年従業員退職所得保障法に基づく退職プランにおける代替資産投資のガイドラインを見直すよう指示するものだと伝えています。また、労働省は代替資産を含む資産配分ファンドを提供するための政府の受託者責任を明確にする任務も負うことになります。

さらに注目すべきは、省庁間の調整メカニズムの確立です。トランプは労働長官に対し、財務省、SEC（米国証券取引委員会）、その他の機関と協力して、この作業を促進するためのルール変更が必要かどうかを判断するよう指示しました。トランプは特にSECに対し、自己管理型退職プランの参加者が代替資産にアクセスしやすくするよう要請しました。

この複数機関による調整された指令は、明らかに既存の規制障壁を打破し、代替資産が大規模に退職市場に参入する道を開くことを意図しています。

401(k)プランとは？

米国の401(k)プランは従来の退職基金プランではありません。代わりに、従業員が雇用主に給与の一部をプラン内の個人口座に拠出してもらうことを選択できる、雇用主が提供する退職貯蓄プランです。さらに、雇用主は通常、拠出金をマッチングします。資金は投資信託や株式などの低リスク資産に投資することができます。

2025年には、従業員は年間最大23,500ドルを拠出できます。50歳以上の人はさらに7,500ドルを追加でき、60〜63歳の人は最大11,250ドルを拠出できます。雇用主のマッチング拠出はプランによって異なります。従業員と雇用主の拠出の合計最大額は70,000ドルです（代替計算が適用される場合があります）。早期引き出しには10％のペナルティが発生する場合があり（特定の例外を除く）、退職後の引き出しは通常所得として課税されます。

401(k)ファンドの規模はどれくらい？暗号資産にどう影響する？

401(k)プランは米国で最も普及している雇用主提供の退職貯蓄プランです。今年6月に投資会社協会（ICI）が発表した報告書によると、2025年3月31日時点で、米国の退職資産総額は43.4兆ドル（米国家計金融資産総額の34％）に達し、そのうち16.8兆ドルが個人退職口座（IRA）で保有されています。アメリカ人は全雇用主が提供する確定拠出型（DC）退職プランで12.2兆ドルを保有しており、そのうち8.7兆ドルが401(k)プランで保有されています。

401(k)プランについては、3月末時点で投資信託が5.3兆ドルの資産を運用しており、これは401(k)資産総額の61％を占めています。株式ファンドは401(k)プランで最も一般的なファンドタイプで、3.2兆ドル（36.7％）を保有しており、次いでハイブリッドファンドが1.4兆ドルを保有しています。

新しい大統領令が暗号資産投資の割合、種類、通貨を制限するかどうかは不明です。しかし、この政策が実施された場合、401(k)ファンドの8.7兆ドルの1％が暗号資産市場に流入すると仮定すると、870億ドルのインフローが生じます。これがすべてビットコインに投資された場合、748,000 BTCの需要が生まれます。これがすべてイーサリアムに投資された場合、需要は約2,260万BTCになります。

政治と資本の二重駆動

この動きはトランプの経済政策の継続と拡大を表しています。ブルームバーグによると、トランプの最初の任期中、労働省は退職プランにプライベートエクイティを含めることを許可する同様の政策を発表しましたが、これはバイデン政権によって撤回されました。トランプは今、これを復活させ、その範囲を拡大し、大統領令と複数の規制機関の調整を通じて障害を取り除こうとしています。

トランプの動きは単なる経済的決断ではなく、ウォール街からの支持を得ようとする試みでもあります。プライベートエクイティとヘッジファンドは長い間、共和党の重要な寄付者であり、401(k)の投資制限を緩和することは、これらの機関が長期的に安定した資金の流入を受けることを意味します。さらに、トランプは最近、暗号資産への支持を頻繁に表明し、ビットコイン戦略備蓄とデジタル資産備蓄の設立を提案しています。この政策は、暗号資産コミュニティの核心的な要求、つまりデジタル資産の主流金融システムへの受け入れに直接対応しています。

退職基金のパンドラの箱を開く

この大統領令の核心は、従来の退職口座の投資境界を打破することです。1974年従業員退職所得保障法の下、米国の401(k)プランは長い間、株式や債券などの伝統的な資産が主流でしたが、代替資産は流動性の低さや複雑な評価のために除外されてきました。

支持者たちはこれを資本市場の「民主化」のプロセスと見なし、労働者階級に経済成長の配当を共有する機会を与え、代替資産業界に長期的で安定した資金を注入し、暗号資産などの新興資産が主流になる機会を提供すると信じています。

しかし労働者階級にとって、この大統領令は「投資障壁を打破する」機会であると同時に、「リスクの波及」という課題でもあります。

退職口座の本質は価値を保存し増加させることですが、代替資産の高いリスクはこれと根本的に対立します。これらの特性は、退職基金の流動性ニーズとリスク許容度と自然に対立します。ほとんどの労働者階級は金融の専門知識を欠いており、自分の資産の真のリスクを特定するのに苦労しています。彼らは雇用主や金融機関が推奨する「パッケージ商品」に頼るかもしれません。利益に駆られて、これらの機関はリターンを誇張しリスクを軽視する傾向があり、情報の非対称性の中で労働者階級が過度のリスクを受動的に負うことになります。

米国の暗号資産政策の組み合わせ

トランプ政権は最近、友好的なシグナルを集中的に発信しており、初のホワイトハウスAIと暗号資産ディレクターを設立し、暗号資産を国家の優先事項としてリストアップし、ビットコイン戦略備蓄を確立し、「暗号資産週間」を開催し、ステーブルコイン法案「GENIUS Act」に署名し、「デジタル金融技術における米国のリーダーシップ強化」レポートを発表するなど、一連の政策の組み合わせを形成しています。

World Liberty Financial（WLFI）やAmerican Bitcoinなど、彼の家族が率いるプロジェクトや企業、そしてトランプ自身が設立したソーシャルメディアプラットフォームTruth Social（ユーティリティトークンの発行を計画）は、この政策変更に利益相反の影を落としています。

注目すべきは、米国のいくつかの州が以前に暗号資産準備金法案の草案を提案し、退職基金、退職システム、または退職基金を含む発表された基金の一部をビットコインに投資することを許可する計画を立てていたことです。ほとんどの州はこの投資比率を10％に制限していますが、ほとんどの法案は休会のために拒否されたり停滞したりしています。

7月下旬に発表された「デジタル金融技術における米国のリーダーシップ強化」と題されたレポートで、ホワイトハウス大統領のデジタル資産市場タスクフォースは、州レベルの暗号資産規制も探求しました。一部の州の金融サービス機関は、州の送金業者法をデジタル資産の管理者や取引プラットフォームに適用し、仲介業者がその州に所在するクライアントにサービスを提供するために送金業者として登録することを要求しています。一部の州はデジタル資産取引を送金業者法から除外しており、これはデジタル資産取引を専門とする企業がライセンス要件の対象とならない可能性があることを意味します。他の州はデジタル資産のための専門的な規制体制を確立しています。このレポートは、規制権限の分割について議論する中で、連邦法が州法に優先し、証券および商品規制の適用を統一すべきであると指摘しています。

概要

401(k)口座が株式と債券の単純なポートフォリオからプライベートエクイティや暗号資産を含む複雑な商品へと進化するにつれて、金融リテラシーは投資成功を決定する重要な変数となるでしょう。規制システムが利益追求とシステミックリスクを防ぐための効果的なファイアウォールを確立できるかどうかが、米国資本市場のガバナンス能力の究極のテストとなります。

12.5兆ドルという巨大なパイを前に、すべての参加者がこの資本ゲームの最終結果を待っています。