暗号資産市場7月レポート：関税戦争が鈍感期に入り、ポスト関税時代に3つの主要な動向が現れる

7月は世界市場の重要な転換点となりました。トランプ氏は異例の動きで、政府の債務圧力を緩和するためFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)に利下げを迫りました。しかし、パウエル議長は独立性を守り、金利を据え置きました。9月の利下げ期待は60%から47%に低下しました。一方、関税戦争は「ポスト時代」に入りました。戦いは完全には終結していませんが、市場の反応は沈静化しています。この関税後の時代では、利下げ、AI、そして暗号資産の機関化が3つの主要テーマとなっています。

現在の米国経済は、バランスビームに立つ曲芸師のようです：一方では消費者信頼感という「柔らかいレンガ」があります。7月の消費者信頼感指数は6月の95.2から97.2へとわずかに上昇したものの、市場予想を下回り、消費者全体の慎重さ、特に雇用市場への弱い信頼感を反映しています。他方では、インフレ圧力にさらされています。6月の消費者物価指数（CPI）は前年比2.7%、前月比0.3%上昇しました。関税政策が価格を押し上げるという消費者の懸念が高まっており、将来のインフレ動向に高い不確実性をもたらしています。

複雑な経済状況に直面し、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は当然ながら増大する圧力にさらされています。しかし、7月31日の最新会合で、FEDは金利を据え置きました。これは今年5回連続で基準金利を4.25%-4.5%の範囲に維持したことになります。この決定はトランプ大統領の強い不満を引き起こし、彼はFRB本部に異例の個人訪問を行い、1%への大幅な利下げを迫り、FRB建物改修の予算超過などの問題を政治的レバレッジとして利用しようとしました。この会合では、1993年以来初めて、トランプ任命の2人の理事—監督担当副議長のミシェル・ボウマンとクリストファー・ウォラー理事—が即時の25ベーシスポイント利下げに反対票を投じ、FRB内部の意思決定プロセスにおける公然たる意見の相違を示しました。

圧力に直面し、FRB議長のパウエル氏は譲歩を拒否し、金融政策はデータのみを認識し、「言葉」ではないと主張しました。彼は現在のインフレ水準がFRBの目標値よりもまだ高く、適度に制限的な政策姿勢を維持する必要があると述べました。

この強硬な姿勢は市場の期待に直接影響を与えました。

市場は現在、9月の金利会合に注目しており、25ベーシスポイントの利下げ確率は65%から90%の間に上昇しています。一部の機関（ゴールドマン・サックスやシティグループなど）は、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が9月、10月、12月に利下げを行い、合計2〜3回の利下げを予測しています。

しかし、FRB議長のパウエル氏と大多数の当局者は9月の利下げに慎重であり、より多くの経済データ、特に雇用とインフレの動向を観察する必要性を強調し、利下げについて明確な決定をまだ下していません。パウエル氏の発言は一度、9月の利下げ期待を約40%に引き下げました。

実際、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)はこのジレンマの中で政策の独立性を維持するよう努力していますが、政治的干渉の影が残っています。最近、トランプ氏は米国労働省が発表した最新の雇用データに不満を持ち、労働統計局長のマッカーティ・マッキンターフの解任を命じました。この一連の行動は、米国の経済政策の不確実性に対する市場の懸念を悪化させました。

かつて市場のトリガーだった米国主導の関税政策は、今や後退しています。7月には、米国をはじめ、中国、欧州、日本などの主要経済国がすべて関税緩和の兆しを示しました。特に月末には、米国と欧州が新たな貿易協定を発表しました。米国はまだほとんどのEU商品に15%の関税を課していますが、これは当初脅されていた率よりも低く、短期的な不確実性を減少させ、S&P 500とナスダックを過去最高値に押し上げました。今後を見据えると、局所的な関税摩擦が時折エスカレートする可能性はありますが、市場は全体的な関税水準が経済を不況に陥れることを避ける安全圏内に保たれると一般的に考えています。これはガードレールのあるジェットコースターのようなものです。

この「最悪の期待を緩和する」傾向は、米国株と暗号資産が新高値を記録するための重要な心理的基盤となり、また世界の資本がリスクと機会の新たな評価ラウンドを行うことを意味します。

新たな機会の中で、AIの商業化における画期的進展が新しい市場の物語を受け入れています。最新の決算シーズンでは、テック大手は概ね予想を上回り、特にMeta（Nasdaq：META）とMicrosoft（Nasdaq：MSFT）が好調でした。AIテクノロジーによる広告事業の深い強化を受けたMetaは、決算発表後に株価が急騰し、時価総額が2兆ドルに迫り、Google（Nasdaq：GOOGL）やAmazon（Nasdaq：AMZN）と共に「2兆ドルクラブ」に加わる寸前となりました。Azureクラウドサービスの堅調な成長に支えられたMicrosoft（Nasdaq：MSFT）は、Apple（Nasdaq：AAPL）に次いで、正式に「4兆ドルクラブ」に加わった2番目の企業となりました。かつて支配的だった関税問題は薄れつつあり、このような政策リスクに対する投資家の感度が低下していることを示しています。AIイノベーションによる利益期待が市場の中核的な原動力となりつつあり、特にテクノロジーセクターでその傾向が顕著です。

さらに注目すべきは、これらの主要テクノロジー企業が前例のないペースでAI投資を増加させていることです。Metaは2025年までに資本支出計画を720億ドルに増加すると発表し、Microsoftは2026年までにAIインフラに1,200億ドルを投資する計画です。このような大規模な投資は、企業のAIの見通しに対する揺るぎない自信を示すだけでなく、AIの商業化が市場の期待よりも速い可能性があることを示唆しています。

現在の市場はギアを切り替えています：過去数年間の貿易摩擦の支配的なパターンは徐々に後退し、AIに代表される新しい技術トラックがより多くの注目を集め始め、市場の資本配分パターンをさらに変化させています。

このテクノロジー投資の波の中で、WealthBeeは、デジタル資産が企業のバランスシートにおける新たな選択肢となり、ビットコインなどの暗号資産を準備資産に組み込む上場企業が増加していることを観察しています。これらの先駆者は多くの場合、2つの重要な特徴を共有しています：第一に、彼らは一般的に世界の金融政策の変化と潜在的なインフレ圧力を懸念しており、特にビットコインの希少性と分散化を、インフレやシステミックリスクに対するヘッジの効果的なツールとして見ています。第二に、彼らのテック業界は自然に新しい資産クラスを好みます。世界的な金融政策の変化を背景に、暗号資産の希少性はこれらの企業にとって自然なインフレヘッジとなります。

過去数年間の市場動向とは対照的に、個人投資家のFOMO感情に支えられていた暗号資産市場は、2024年初頭のビットコイン現物ETFの承認により、ブラックロックやフィデリティを含む11の機関がSEC（米国証券取引委員会）の承認を受け、資金調達構造と運営ロジックが根本的に再形成されました。2025年7月までに、この変革はさらに深まっています。

7月を通じて、ビットコイン価格は月初に急上昇を始め、月の前半に重要なレジスタンスラインを突破しました。年初と比較すると、価格は上昇傾向で変動し、累積利益は20%を超えています。資本流入も爆発的な成長を見せ、機関投資家はETFを通じて大きなポジションを構築しています。2025年7月現在、米国ビットコインETFの総市場規模は約1,100億ドルであり、市場は急速に成長し続けています。その中でも、資産管理大手ブラックロックが所有するiShares Bitcoin Trust ETFは、市場シェアの約48%を占め、54万ビットコイン以上を保有し、時価総額は約515億ドルです。

機関投資家はもはやビットコインを単なる高リスクの投機的資産とは見なさず、長期的な資産配分フレームワークに組み込み、企業レベルの保有競争を引き起こし、市場がより複雑な「コイン・株式連動」メカニズムを形成するよう促しています：企業ビットコイン保有の絶対王者であるStrategy（Nasdaq：MSTR）は、7月も高値を恐れずにビットコイン現物ポジションを追加し続けました。最新のフォーム8-K提出書類では、同社が7月末の週に24.6億ドル相当のビットコインを購入したと述べています。日本の上場企業メタプラネットもStrategyの先例に倣い、一連の買収を通じてビットコインを中核的な戦略的資産としています。同社のビットコイン準備金は4,206に増加し、ビットコイン保有量で世界の上場企業トップ10にランクインしています。同社はまた、2026年末までに合計21,000ビットコインを購入する計画です。