英国のスマーターウェブ社、2100万ドル相当の初のビットコイン建て転換社債を発行
Smarter Web社は、TOBAMから英国初のビットコイン建て転換社債を通じて2100万ドルを調達しました。
ロンドン上場のテクノロジー企業は火曜日、2016年からビットコイン投資を続けているパリを拠点とする資産管理会社が、3つの運用ファンドを通じて「Smarter Convert」商品を全額引き受けたと発表しました。
従来の転換社債とは異なり、この仕組みでは元本返済額をビットコインで表示する一方、転換株価は2.05ポンドに固定されており、これは月曜日の終値1.95ポンドに対して5%のプレミアムを表しています。
革新的な債券構造がビットコインの上昇余地と下落保護を提供
この転換社債には、12ヶ月の期間中の変動の激しい市場状況において発行体と投資家の両方の利益を保護するために設計されたいくつかのユニークなメカニズムが含まれています。
最初の6ヶ月の期間後、株価が10営業日連続で転換価格を50%上回って取引された場合、Smarter Webは株式への強制転換を行うことができ、事実上同社のビットコイン・エクスポージャーリスクに上限を設けています。
逆に、債券保有者が満期時に転換を選択しない場合、同社は債券のビットコイン調整後価値の98%を返済し、2%を取引コスト相殺のために保持します。
このビットコイン建ての仕組みは、ビットコインが値上がりすれば返済額が増加し、値下がりすれば減少することを意味しますが、転換条件は英ポンドで表示されたままです。
すべての債券が株式に転換された場合、現在の為替レートで2100万ドルを2.05ポンドの転換価格で割った約770万株の新株が発行されることになります。
TOBAM CEOのイヴ・シュエファティ氏は、この構造について「慎重な下落保護、プレミアム株式参加、そして次の信頼の礎としてのビットコインへの確信を反映したビットコイン建ての構造」を提供していると述べました。
同様に、Smarter Web CEOのアンドリュー・ウェブリー氏は、この提供を資金調達オプションの拡大として位置づけ、このディールは「英国資本市場にとってさらなる初めての試み」であり、「会社にとって新しい資本セグメントを開く」という確信を表明しました。
企業のビットコイン資金調達が純粋な株式希薄化モデルを超えて進化
この転換社債構造は、ビットコイン重視の企業が資本市場にアクセスする方法における潜在的な進化であり、MicroStrategyによって普及した純粋な株式希薄化モデルを超えています。
この新しいアプローチは、伝統的な負債と株式による資金調達の間の中間的な道を提供し、企業のビットコイン保有スペースにおける過度の株主希薄化についてアナリストから提起された懸念に対処する可能性があります。
英国BTCの企業蓄積レース（出典：Smarter Web）
Smarter Webの積極的なビットコイン蓄積戦略は驚異的なリターンを生み出しており、同社は2025年を通じて複数の購入を行い、7月に325ビットコイン、6月に196.8ビットコインを含め、年初来49,198%のBTC利回りを達成しています。
同社はコイン1枚あたり平均81,346ポンドで総額1億6680万ポンドを投資し、将来の展開のために約50万ポンドの残りの財務キャッシュを持ち、世界のトップ25の企業ビットコイン保有者の中に位置づけています。
しかし、この積極的な戦略は株式の大きな変動を引き起こし、年初来274%上昇しているにもかかわらず、最近の資金調達後に株価が15%下落しました。
一方、日本のビットコイン投資会社メタプラネットは最近、優先株式の提供を通じて36億ドルを調達する申請を行い、この分野での革新的な資金調達構造への継続的な需要を示しています。
より広範な企業ビットコイン保有の動きでは、283社以上が集合的に364万ビットコインを蓄積していますが、一部の業界観察者は現在の戦略の持続可能性に疑問を呈しています。
実際、Galaxy Digitalのマイケル・ノボグラッツ氏は最近、市場が「財務会社発行のピーク」に達した可能性があると示唆し、既存のプレーヤーのうちどれが意味のあるスケールを達成するかに焦点を移しています。
さらに今年初め、VanEckのマシュー・シーゲル氏は、ビットコインの純資産価値に近い株式を発行する企業は、資本形成ではなく「侵食」を生み出すリスクがあると警告しました。
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