DOJのNetflix-WBD取引に対する権限について解説

パラマウントによる買収の取り組みがエスカレートし続ける中、Netflixがワーナー・ブラザース(WB)買収のオファーを全額現金入札に切り替え、WBDの株主が2026年4月までにこの取引について投票する予定となっており、全ての注目がWarner Bros. Discovery(WBD)に集まっている。パラマウントがNetflixとの827億ドルの取引に関するより多くの情報を提供するようWBDに強制しようとする訴訟が裁判を待つ中、この争いが最終的には無意味になるかどうかという疑問がある。それは、米国連邦政府や欧州連合のような国際規制当局が、これらの企業のいずれかがWBまたはWBDを買収できるかどうかについて発言権を持っているためである。

合併を阻止する権限を持つ米国連邦機関はどれか?

国内では、連邦取引委員会(FTC)と司法省(DOJ)が連邦独占禁止法の執行機関である。この場合、DOJはNetflixの合併審査プロセスを監督し、パラマウントによるWBDへの敵対的な全額現金入札(1株30ドルまたは1084億ドル、2月20日に期限切れになる予定、延長されない限り)を調査している。

DOJは、NetflixによるWBの買収が同社に市場の過大なシェアを与え、競争を抑制するかどうかを判断する。彼らは世界ナンバーワンのストリーミング配信事業者である。この買収には、プレステージTVの最高級ケーブル配信先でありトップ4にランクインするストリーミングプラットフォームであるHBOとHBO Maxが含まれる。また、劇場公開や放送、ケーブル、ストリーミングのサードパーティ配信事業者向けのコンテンツを制作するWBの映画・テレビスタジオも引き継ぐことになる。100年以上前にさかのぼる老舗企業のカタログも所有することになる。

NetflixがWarner Bros.との合併が承認されると信じる理由

買収に関するNetflixのメッセージは一貫しており、WB所有の利点をまとめたウェブサイト(netflixwbtogether.com)まで用意されている。簡単に言えば、Netflix-WBは加入者により多くの選択肢を、クリエイターにより多くの機会を、株主により多くの価値を提供すると主張している。彼らの観点からは、これらすべては市場の競争を減らすことなく達成できる。

Netflix共同CEOのテッド・サランドスは、規制プロセスの完了時に買収が承認されることへの自信についてのアナリストの質問に答える際、2025年第4四半期の決算説明会でこの立場について語った。

DOJや欧州委員会と緊密に協力しており、「コンテンツ制作を拡大しているのであり、縮小しているのではない」と説明した後、サランドスは次のように述べた:

「クリエイターにとって、これほど競争が激しかったことはない。消費者の注目、広告費や購読料をめぐる競争も同様だ。多くのサービスが同時に線形チャンネルとストリーミングサービスの両方にコンテンツを配信するようになり、テレビ視聴をめぐる競争の境界線はすでに曖昧になっている。」

彼は、ネットワークがスーパーボウルを同時放送していること、AmazonがMGMを所有していること、Appleがエミー賞とオスカー賞の争いに参加していること、YouTubeが月間平均視聴者数でBBCを上回っていること、そしてInstagramもテレビ分野に進出していることに言及した。

サランドスによれば、この取引は「市場を強化」し、「消費者に利益をもたらし、雇用を保護・創出する健全な競争」を可能にするという。これは、共同CEOがNetflixが注目を競っていると述べたすべてのエンターテインメントオプション、すなわちストリーミング、放送、ケーブル、ゲーム、ソーシャルメディア、大手テック企業のビデオプラットフォームに基づいている。

しかし、「競争」が何を指すかの範囲を定義するのはDOJであり、そのレンズは狭い視点または広い視点を持つ可能性がある。連邦機関が合併を阻止する動きに出た場合、法廷でその主張を証明しなければならない(Netflixが取引を放棄しない場合)。

パラマウントはWBDと契約を結んでいないため、異なる立場にある。しかし、この老舗ブランドは買収を意図しているため、同様の精査の対象となっている。

議会がNetflix-WBD取引に意見を述べることの重要性

1月7日、下院司法委員会小委員会の公聴会「フルストリーム・アヘッド:デジタルストリーミングにおける競争と消費者の選択」と同じ日に、パラマウントの最高法務責任者マカン・デルラヒムが議会に書簡を提出し、NetflixとWBDの取引を「推定違法」と呼び、パラマウントの取引はそうではないと主張した。

しかし、政府はNetflixとパラマウントの両方を精査している。後者の企業がWBDを買収する意図は、もし成功すれば、2つの主要な劇場制作会社、2つの主要なテレビ制作会社、2つの主要なストリーミング配信事業者(Paramount+はトップ10に入っている)、2つの主要な報道機関(CBS NewsとCNN)を所有し、リアリティTV、ライフスタイル、スポーツ番組を提供するケーブルネットワークのポートフォリオに追加することを意味する。

上院議会公聴会が2月3日火曜日に予定されている。Varietyは、サランドスとWBDの最高戦略責任者ブルース・キャンベルが上院司法委員会独占禁止・競争政策・消費者権利小委員会で証言し、取引に関する質問に答えることを確認した。

最終的に、議会は合併を進めることができるかどうかを決定しない。その権限はFTCとDOJにある。しかし、彼らは公聴会、調査、そしてハリウッドの労働組合からの反発のような企業による決定に対する国民の懸念と圧力に声を与えることを通じて、ソフトパワーによってプロセスに影響を与えることができる。

DOJがNetflix-WBD取引を阻止した場合はどうなるか?

FTCとDOJに関しては、独占禁止法執行者としての権限は無制限ではなく、制限がある。合併を審査し買収を阻止するために訴訟を起こした連邦機関は、法廷で勝訴しなければならない。勝訴すれば、取引は進められない。しかし、合併する企業は判決に対して上訴できる。上訴に勝てば、元の決定は覆され、買収は承認される。

政府も訴訟に負けた場合は上訴できる。これが企業の合併に何年もかかる理由である。DOJが阻止に動けば、Netflix-WBD取引はしばらく宙に浮いた状態になる可能性がある。