シルバーは現在Hyperliquidのトップページ資産となっており、ビットコインが方向性を見出せない中、暗号資産デリバティブ取引所の使われ方に微妙な変化が生じていることを浮き彫りにしている。

SILVER-USDC契約はHyperliquidで最も活発な市場の1つとなり、アジア時間に約110ドルで取引され、24時間の取引高は約9億9,400万ドルに達した。

建玉は1億5,450万ドル付近にあり、ファンディングレートはわずかにマイナスのままで、一方向のレバレッジ賭けではなく、大きな回転率と双方向のポジショニングを示している。無期限先物を中心に構築された暗号資産ネイティブの取引所にとって、この組み合わせは投機的なロングというよりもボラティリティとヘッジ志向の市場に近い。

注目すべきは、シルバーの価格だけでなく、その存在感である。CoinGeckoのデータによると、シルバーは取引高でBTCとETHのペアのすぐ後ろにあり、SOLとXRPを上回っている。

分散型取引所で商品契約が主要な暗号資産の取引高に匹敵するとき、それはトレーダーがビットコインとイーサがもはや効率的に捉えられない見解を表明するために暗号資産インフラを使用していることを示唆している。言い換えれば、暗号資産の配管はマクロ取引のために転用されている。

この背景は、ビットコイン自体が停滞したままである理由を説明するのに役立つ。Glassnodeのデータは、BTCが防御的均衡と表現するものに固定されていることを示している。現物累積出来高デルタは急激にマイナスに転じ、売り手が上昇局面でビッドを叩いていることを示している。

ETFの流入は冷え込み、増分需要の重要な源泉が取り除かれた。デリバティブでは、建玉が緩和し、ファンディングレートは不均一で、オプションスキューが上昇しており、上昇への確信よりも下落保護への需要の高まりを示している。

その結果、ビットコインは崩壊することなく圧力を吸収するが、トレンドを形成することもできない市場となっている。88,000ドル付近の価格の安定性は、積極的な買い手の不足とレバレッジを展開することへの抵抗を隠している。ETHの相対的なアンダーパフォーマンスがこのメッセージを強化している。リスク選好は曲線を下っていない。

ビットコインは放棄されているわけではない。ただ傍観されているだけだ。そして、Hyperliquidでのシルバー取引の増加は、不確実性が現在どこで価格設定されているかの最も明確な兆候の1つである。

市場の動き

BTC: ビットコインは88,000ドル付近で推移しており、パニック売りがないにもかかわらず、持続的な売り圧力と慎重なポジショニングが上昇を抑えているため、レンジ相場で取引されている。

ETH: イーサは約2,300ドルで取引されており、週間で下落し、レバレッジとリスク選好が抑制されたままビットコインに遅れをとっている。

ゴールド: ゴールドはブレイクアウトを拡大しており、過去30日間で約15%上昇し、6か月間で50%以上上昇しており、暗号資産のベータではなくハード資産に資本が引き寄せられる中、シルバーに現れているのと同じマクロストレス取引を強化している。

日経225: 日本の日経225は、米国の関税脅威の再燃により韓国の自動車株が急激に変動する中、アジア取引でほぼ横ばいで推移し、地域市場はまちまちで、ソウルとオーストラリアのチップ主導の上昇が中国の弱さを相殺した。