ステーブルコインが2,840億ドルに到達 – 銀行は本当にリスクにさらされているのか？アナリストが見解を述べる

世界のステーブルコイン市場は流通量が2840億ドルを突破し、ステーブルコインの成長が従来の銀行に真の脅威をもたらすのか、それとも単に銀行と並行して進化する新たな金融インフラ層を反映しているだけなのかという長年の議論が再燃しています。

この疑問が今週注目を集めたのは、歴史家で経済学者のニール・ファーガソン氏とマニー・リンコン=クルス氏が、銀行グループがステーブルコイン報酬への反対を強める中、銀行の不安定化への懸念は誇張されていると主張したためです。

ブルームバーグに掲載された論説で、ファーガソン氏とリンコン=クルス氏は、ステーブルコインはビットコインのような変動の激しい暗号資産とは根本的に異なるものだと位置づけました。

投機的なトークンは金融デリバティブのように振る舞うのに対し、法定通貨担保型ステーブルコインは決済手段として機能しており、その成長は昨夏の米国GENIUS法の成立後に加速したと彼らは主張しました。

この法律は決済用ステーブルコインに関する初の包括的な連邦枠組みを確立し、準備資産を現金、銀行預金、短期米国債に限定する一方、発行者がトークン保有者に直接融資を行ったり利息を支払ったりすることを禁止しました。

この法律が施行されて以来、ステーブルコイン部門は急速に拡大しています。

決済を超えて拡大するステーブルコインに銀行が警鐘

論説で引用された財務省借入諮問委員会のデータによると、法定通貨担保型ステーブルコインは2840億ドルを超え、TetherのUSDTとCircleのUSDCが支配的で、両者で供給量の90%以上を占めています。

財務省関係者の引用によると、決済、取引流動性、国際決済の需要は、2028年までに市場で2兆ドルから3兆ドルに達すると予測されています。

しかし、銀行は反発しており、業界団体はステーブルコイン、特に取引所やプラットフォームが提供する報酬と組み合わせた場合、銀行システムから預金を引き離す可能性があると警告しています。

アメリカ銀行協会と銀行政策研究所は、大規模な預金の移動が銀行の資金調達コストを上昇させ、信用供給を減少させると主張しています。

JPモルガンの幹部は、利息を生むデジタルドルを同等の保護レベルを欠く並行銀行システムの確立と呼んでいます。

拡張された暗号資産市場構造法案であるCLARITY法案の修正を求める銀行ロビイストの働きかけは、暗号資産企業からの抵抗を引き起こし、上院公聴会の遅延につながりました。

CoinbaseのチーフリーガルオフィサーであるPaul Grewal氏は、ステーブルコイン報酬が金融の安定性を脅かすという主張を公に否定し、システミックリスクの証拠はなく、競争と不安定性を混同すべきではないと述べました。

歴史はステーブルコインと銀行について異なる物語を語る

ファーガソン氏とリンコン=クルス氏は、歴史に目を向けることで銀行の主張に反論しました。

彼らは、ステーブルコインは預金というよりも銀行券に近く、歴史的に銀行券と預金は駆逐し合うのではなく、一緒に増加してきたと述べました。

彼らは、2018年のUSDCの導入以来、アメリカの銀行預金が6兆ドル以上増加し、ステーブルコインは約2800億ドル増加し、両者とも同じ方向に増加していることを示す統計に言及しました。

彼らは、ステーブルコイン報酬は新しいものではなく、銀行がほとんど利息を支払っていなかった時期でさえ、預金の流出を引き起こしていないと指摘しました。

同様の見解は最近、世界経済フォーラムのダボス会議でCircleのCEOであるJeremy Allaire氏によって改めて表明されました。

Allaire氏は、ステーブルコイン報酬が銀行業務を混乱させる可能性があるという憶測を否定し、それは通常の金融で提供されるロイヤルティプログラムと同じだと主張しました。

データは投機を超えたステーブルコインの使用規模を裏付けています。世界のステーブルコイン取引額は2025年に33兆ドルに達し、前年比72%増加しました。

USDCは18.3兆ドルの決済を処理し、USDTは13.3兆ドルを処理しました。

国際通貨基金は、ステーブルコインが国際決済において提供する効率性の向上を認めつつも、新興市場におけるリスクと規制の調整の必要性について警告しています。