IOSGの創業者から中国のクリプトOGへの手紙：カジノに大聖堂を飲み込ませるな。

著者: Jocy、IOSG Ventures創設者

パート1:誰が残ったのか?さらに重要なのは、なぜ残ったのか?

昨年、AIと暗号資産の人材の流れについてツイートしたところ、誰かがコメントしました:優秀な人材がAIに進出し、必然的な未来の構築に参加することは良いことだ。

しかし、最近のポッドキャストでの会話で、この判断は十分に深くないことに気づきました。問題は「誰が残るか」だけでなく、より根本的には「なぜ残るか」と「彼らが残った後、エコシステムが革命を支えられるか」です。強気相場と弱気相場、失敗、現実と理想の摩擦を乗り越え、それでも業界に残って構築を続ける人々だけが、暗号資産革命を主導する可能性を持っています。

ここ数ヶ月、2023年から2025年にかけての暗号資産起業家と広範囲に話をしました。多くの中国チームは2023年頃に500万から700万ドルしか調達しておらず、現在の環境では次のラウンドの資金調達を確保することは困難です。これらの資金は2年少々しか持たず、その後取引所への上場に苦労しました。無数のエアドロップとトークンが市場に溢れ、トークン価格が暴落しました。起業家の答えは、トークンがほぼゼロになり、暗号資産業界での評判を失い、そして単に去っていくことです。

アジアを振り返ると、スタートアップ企業を支援する意欲のある投資家はますます少なくなっています。投資家のサポートがなければ、決意のある起業家は暗号資産業界に参入する意欲を持たず、業界エコシステム全体が進歩を続けることができません。中国と米国の間の暗号資産戦争はどうやって始まるのでしょうか?

昨年4月、ポートフォリオチームがAIアプリケーションスタートアップ企業を立ち上げることについてツイートし、業界で最も有望な人材がいかに去っているかを強調しました。今日でも、ますます多くの人々がこの選択をしています。これは偶然ではありません。それはより体系的な問題を反映しています:お金を稼いだ後、中国と米国の暗号資産OGは全く異なる道を選択しました。

# パート2:アメリカのOGは「大聖堂をサポート」する方法

アメリカの暗号資産OGは、お金を稼いだ後に何を考えているのでしょうか?

Coinbaseを上場に導き、米国で最初の主流暗号資産取引所にした後、Brian ArmstrongはResearch Hubを設立し、科学研究のインセンティブメカニズムを根本的に変えようと試みています。これは単なる寄付ではありません。知識生産システム全体を再構築することです。

**Naval Ravikant**は、初期のビットコイン哲学者であり、ICOを推進し、AngelListを通じてビットコインをグローバルなクラウドファンディングツールとして使用しただけでなく、CoinListをインキュベートしてトークン発行のコンプライアンスフレームワークを提供し、Zcashチームに資金を提供しました。通貨、暗号経済学、分散化に関する彼の考えは、業界全体に深い影響を与えました。

Chris Dixonは、2013年にCoinbaseのシリーズB資金調達ラウンドを主導し、暗号資産に公に完全にコミットした最初の主流VCになりました。彼はa16z cryptoを2018年の3億ドルから70億ドル以上に成長させ、プロジェクトへの投資だけでなく、業界の人材を体系的に育成するための暗号資産学校を設立しました。

**Dan Robinson**は、Paradigmの投資家であるだけでなく、ビルダーでもあります。彼はUniswapの初期開発に参加し、Uniswap V3の共著者であり、Flashbotsの初期段階で現代のMEVオークションモデルの開発を推進し、Plasma研究(現代のRollupsの前身)に参加し、Optimismのシードラウンドを主導しました。この種の深い技術的関与と知的アウトプットは、真のエコシステム構築です。

Michael SaylorはMicroStrategyをStrategyに変革し、670億ドル相当のビットコイン(総流通供給量の3%以上)を保有しています。彼は株式発行や低金利債などの革新的な資金調達方法を通じて、大規模にビットコインを蓄積し続け、ビットコインの制度化における象徴的な人物になりました。

Barry SilbertはDCGを設立し、GBTCグレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsビットコイントラストを立ち上げ、従来の投資家がビットコインへのエクスポージャーを得るための主要なチャネルになりました。彼のGenesis TradingとCoinDeskは業界のインフラになりました。

Chainlink創設者のSergey Nazarovは、Googleの元ソフトウェアエンジニアで、2017年に分散型オラクルネットワークを発明し、7兆ドル以上の取引量をサポートしてきました。複数の強気相場と弱気相場のサイクルを乗り越え、すでに経済的に独立しているにもかかわらず、彼は依然として自ら香港などの場所を訪れてChainlink標準を推進し、CREを通じてDeFiと伝統的な金融を統合し、グローバルな「インターネット契約」エコシステムを構築することを目指しています。

**Rune Christensen**は、2011年にビットコインを紹介された後、中国での英語教師採用事業を売却し、暗号資産に完全に専念しました。2015年、彼はMakerDAOを設立し、分散型ステーブルコインDAIを立ち上げ、イーサリアムブロックチェーン上で最初で最大のDeFiプロトコルの1つになりました。10年以上にわたり、彼はDeFiガバナンスの最前線にいます。近年、彼はMKRをSkyとしてリブランディング し、Sparkプロトコルを立ち上げ、DAIと米国債の統合を推進し、暗号資産と伝統的な金融の統合のパイオニアになりました。

Arthur HayesはBitMEXを設立し、無期限契約を導入し、伝統的な金融デリバティブを暗号資産市場にもたらしました。彼の資金調達率メカニズムは業界標準になりました。2022年、彼は銀行秘密法違反で有罪判決を受けましたが、後にトランプによって恩赦されました。その後、彼はGuyと共同でEthenaステーブルコインプロトコルを設立しました。過去数年間、Arthurは一貫して彼の暗号資産に関する洞察を業界と共有してきました。

これらの人々に共通するものは何でしょうか?お金を稼いだ後、彼らは出口について考えません。代わりに、最高の人材を引き付ける方法、世界を変えるアプリケーションを作成する方法、体系的なエコシステムを構築する方法について考えます。彼らは投資家であるだけでなく、ビルダー、思想的リーダー、公共財の貢献者でもあります。

# パート3:中国の暗号資産OGの体系的なジレンマ

対照的に、中国の暗号資産コミュニティにおける政策環境の根本的な違いは、長期投資の範囲を制限しています。ほとんどのOGは、初期の成功を収め、一定の富を蓄積した後、還元するのではなく、出口を選択します。

歴史的な物語の欠如。アメリカの暗号資産は、その開始以来、「世界を変える」という壮大な物語によって推進されており、カーネギーとロックフェラー時代にさかのぼる公共財建設の伝統が暗号資産空間で継続されています。この点において、中国の文化的蓄積は比較的弱いです。

私たちは体系的な人材育成メカニズムを欠いています(米国の暗号資産学校と比較して)、暗号資産人材とインフラへの長期投資を欠いています(YC/AllianceDao、Research Hubのようなプロジェクトと比較して)、継続的な知的アウトプットと業界への影響力を欠いています(Paradigmの研究主導のアプローチとNavalの哲学的影響と比較して)。

これは個人の道徳の問題ではなく、歴史的な物語の欠如、政策の不確実性、文化的遺伝子の違いなど、複数の要因の組み合わせによって引き起こされる体系的な問題です。

この違いは何をもたらしましたか?

多くの起業家や開発者は、富以上のものを目指しています。彼らは世界を変えるアプリケーションを作成し、歴史に足跡を残し、認められたいと考えています。最高の人材は、注意深く観察すれば、決して戻ってきません。

Web3が巨大なカジノに縮小され、業界の主流の物語が「世界を変える」から純粋な富のゲームに退化すると、最高の人材は足で投票します。彼らがお金を稼ぎたくないわけではありませんが、むしろ彼らは「意味のあるお金を稼ぎたい」のです。価値を創造するプロセスで報酬を得ることであり、他人を搾取するゼロサムゲームではありません。

環境内のすべての人が真の理想と価値の追求をやめると、それらの人々は去ります。物語は抽象的ではありません。それは人材構造に直接影響を与えます。業界が説得力のあるビジョンと共有価値を提供できない場合、どれだけの金銭的インセンティブも価値主導の人材を保持することはできません。

私たちが今目撃している悪循環:

新しい価値創造の欠如→市場は既存のリソース内でのみ競争できる→既存のリソース内での競争が投機的メンタリティを強化する→増分イノベーションを作成したい人々を追い払う→価値創造が減少する→市場は既存のリソース内での競争にますます依存する

これは、中国の暗号資産世界における投機時代の縮図です。

# パート4:制約下でも、一粒の火種が大草原に火をつけることができる。

一部の人は言うかもしれません:環境が異なるので、単純な比較は適切ではありません。それは本当です。私は中国のOGにアメリカの対応者とまったく同じことをするように求めているわけではありません。

一部の人は、たとえやりたくても、努力の量は限られており、無駄になると主張するかもしれません。しかし、制約下でも、オープンソース開発者をサポートし、技術コミュニティイベントを組織し、初期段階の技術スタートアップ企業に投資することは、依然として意味のある小さな行動だと私は信じています。体系的な努力は複利効果を持ちます。

一部の人は、理想主義を過度に強調することは偽善的であり、暗号資産は単に金融革新であると主張するかもしれません。しかし、これは二者択一の選択ではありません。健全なエコシステムには、価値主導の人々の十分な割合が必要です。純粋に財務主導の個人に完全に支配されている場合、最終的にはゼロサムゲームになり、すべての人の利益を害します。**これは道徳化ではなく、啓発された自己利益に関するものです。**

IOSGの過去の投資家には、取引所、マイナー、初期の暗号資産OG、伝統的なファンドが含まれています。多くの中国のOGは理想主義的で英雄的であり、業界を前進させる意欲があると私は信じています。*暗号資産業界、特に中国における困難な環境のために、彼らは依然として業界をサポートし、支援し続ける意欲があります。

一粒の火種が大草原に火をつけることができます。私たちも米国と同じくらい強力な暗号資産ポジティブフィードバックエコシステムを構築できます。

# パート5:大聖堂とカジノ:バフェットの警告

ウォーレン・バフェットは、アメリカの資本主義を表現するためにこのメタファーを使用しました:「今後100年間、大聖堂がカジノに追い越されないようにしてください。」このメタファーは暗号資産市場にも適用されます。

暗号資産とブロックチェーンは前例のない成功を収めました。それは、世界でこれまで見られなかった経済システムを作成した壮大な大聖堂の組み合わせです。そして、それに隣接して、巨大なカジノがあります。

誘惑は非常に大きく、特に今。誘惑は、そのカジノに足を踏み入れることです。中では、みんなが楽しんでおり、お金が自由に流れていますが、大聖堂が適切に維持されていることも確認する必要があります。

今後100年間、暗号資産はこの大聖堂がカジノに飲み込まれないようにする必要があります。

ビットコインとイーサリアムの大聖堂は依然として壮大であり、一部の取引所のカジノは毎晩盛り上がっています。しかし、カジノの繁栄が大聖堂に戻らない場合、真の価値を創造する建物は徐々に荒廃し、最終的にエコシステム全体がその基盤を失います。

Brian Armstrong、Vitalik、Chris Dixonなどが行っていることは、本質的に大聖堂をサポートすることです。彼らは、カジノの繁栄がその大聖堂を食い尽くさないようにしています。

# パート6:長期主義の唯一の道

数ヶ月前の私の評価に戻ると、今ではより深い理解が必要です:

強気相場と弱気相場を生き残った人々は確かに革命を主導するかもしれませんが、単に「残ること」だけでは十分ではありません。より重要なのは「なぜ彼らが残ったか」と「エコシステムが革命を支えることができるか」です。

革命には、エコシステム全体のサポートが必要です。米国の暗号資産空間の継続的な発展は、人々がより回復力があるからではなく、エコシステムが自己更新と自己進化を可能にする体系的なフィードバックメカニズムを確立したからです。

機関投資家として、IOSGは変化に対する責任を積極的に負い続けます:

* 短期的なリターンが明白でなくても、より多くのTier 1スタートアップ企業に体系的に投資します。

* IOSG EIRは、現在スタートアップ企業の資金調達困難に直面している起業家をより多くサポートおよび資金提供し、より強力な人材育成メカニズムを確立します。

* 第一線の業界調査と洞察を継続的に出力し、共有します。

* 投資のためのプロジェクトの選択において、短期的な投機ではなく、長期的な価値創造に焦点を当てるべきです。

私たちは成功を再定義する必要があります。ゼロサムゲームにおける富の移転と、真の価値を創造するプロセスにおける富の創造。数字は同じかもしれませんが、意味は全く異なります。

中国の暗号資産組織と有能な参加者がフィードバックメカニズムで画期的な進歩を遂げることができれば、彼らはエコシステムを変える重要な力になる可能性があります。これは道徳的責任だけでなく、長期的利益のための合理的な選択でもあります。健全なエコシステムだけが、優れたプロジェクトをインキュベートし、トップ人材を引き付け、持続可能な価値を創造できます。

これが真の長期主義であり、大聖堂がカジノに飲み込まれないようにする唯一の方法です。