暗号資産におけるマーケットメイカーの隠れた役割

トレーダーは、市場の変化が激しいイベントを指摘し、価格が人為的に操作されたと主張し、暗号資産のマーケットメイカーに責任を押し付けます。多くの場合、データはマーケットメイカーを指しており、大きな価格変動率や取引の方向の変化の直前に、ブロックチェーン上で膨大な金額を移動させているのが見られます。急激な暴落や高騰、価格ギャップ、スプレッドの拡大などの価格異常は、マーケットメイカーの特徴である可能性があります。 

暗号資産空間では、マーケットメイカーは常に存在しており、クジラよりも影響力がある場合もあります。マーケットメイカーの役割は不可欠かもしれませんが、時には彼らの行動は個人トレーダーの期待に反し、市場の混乱の力のように見えることがあります。 

マーケットメイカーとは実際に何か?

マーケットメイカーの役割には、取引に関する厳格な技術的パラメータがあります。彼らの主な役割は、継続的な買い注文と売り注文を維持することにより、暗号資産市場が予測可能な流動性を持つようにすることです。マーケットメイカーがいない場合、暗号資産取引では正確な価格ポイントで注文をマッチングする必要があり、取引が非常に非効率的になります。 

マーケットメイカーは、買い注文と売り注文を設定することでスプレッドを決定します。スプレッド、つまり購入価格（入札価格）とアスク価格の差により、マーケットメイカーはより高い価格で売り、より低い価格で買うことで利益を上げることができます。通常、マーケットメイカーは市場をより効率的にするために、より小さなスプレッドを維持する傾向があります。 

マーケットメイカーは、市場を一方向に動かすことでしばしば苦情を受けます。マーケットメイカーが資産の売り側にのみ注文を提供し、価格暴落につながったケースがあります。しかし、一般的なケースでは、マーケットメイカーはリスク中立的です。ヘッジファンドやデリバティブトレーダーとは異なり、マーケットメイカーは市場の方向に賭けるのではなく、収益をビッドアスクスプレッドに依存しています。 

マーケットメイカーはまた、トークンとステーブルコインの在庫を綿密に追跡し、以前にテストされたモデルを使用して取引と戦略をテストしています。彼らは価格見積もりを真の市場価値からわずかに外れた価格に設定し、市場の変化に応じて購入価格（入札価格）とアスク価格を再調整します。彼らは、不具合、取引エラー、または不規則な価格変動率を避けるために、これがスムーズに行われるようにする必要があります。 

通常のトレーダーは、特定の流動性の需要なしに、異なる戦略を採用できます。トレーダーは好みの価格を目指し、よりランダムな選択をする可能性があります。彼らはまた、通常価格について方向性のある賭けをします。マーケットメイカーの役割は、トレーダーの動きを吸収することです。 

マーケットメイカーはまた、適切に配置された在庫を通じて市場に流動性を提供しています。彼らは方向性について推測しているのではなく、バランスの取れた流動性を提供しようとしています。 

なぜ暗号資産市場は従来の金融よりもマーケットメイカーを必要とするのか

暗号資産市場は、従来の取引所と比較すると根本的に異なります。市場には決済時間がなく、24時間365日取引が行われ、グローバルアクセスが可能です。取引所は断片化されており、トレーダープールが大きく異なります。 

暗号資産市場はまた、新しいコインやトークンを頻繁に上場し、極端な価格のボラティリティにつながります。上場されたすべての資産は個人取引に直接利用可能であり、流動性とオーダーブックをさらに予測不可能にします。 

その結果、暗号資産市場は流動性を構築するのに十分に確立されていません。代わりに、安定した流動性条件は外部から提供され、マーケットメイカーによって設計される必要があります。 

マーケットメイカーが実際にどのように収益を上げるか

マーケットメイカーは流動性を提供するインセンティブがあり、スプレッドから収益を上げることが保証されています。スプレッドキャプチャは、わずかに異なるアスク価格と購入価格（入札価格）の配置であり、マーケットメイカーがわずかに低く買い、わずかに高く売ることを意味します。ポジション間のスプレッドは、マーケットメイカーの手数料として取られます。 

高い取引量のため、マーケットメイカーは通常、取引手数料控除を受けるか、取引所に取引手数料を支払う必要がありません。マーケットメイカーの取引は通常、既存の注文のみを吸収するマーケットテイカーと比較して、より低い手数料を支払います。 

マーケットメイカーはまた、低レイテンシのために独自の取引システムを構築しています。一部のマーケットメイカーは、流動性を提供するとともに、低レイテンシの取引インフラストラクチャも構築しており、各地域のトレーダー運用や他のマーケットメイカーに利用可能なツールを拡大しています。 

マーケットメイカーは、集中型および分散型取引所を含む複数の取引会場で活動していることが多いです。一部のマーケットメイカーは、取引ツールを利用して取引所間の裁定機会や価格の非効率性を捉えることもできます。繰り返しになりますが、プロトレーダーのマーケットメイカーは、これらの目標を達成するために厳格な権限管理と低レイテンシ取引に依存しています。 

収益を上げるには、マーケットメイカーが大量取引を生成する準備ができている必要もあります。スプレッドは薄い利益しか提供しないため、マーケットメイカーは比較的小さな利益しか得られない可能性があります。マーケットメイカーはまた、最適な注文とスプレッドを提案するために在庫を追跡する必要があります。 

取引所とマーケットメイカーの関係

取引所とマーケットメイカーは共生関係にあります。取引所は対象となる取引ペアのプラットフォームを提供し、マーケットメイカーは流動性を供給します。そのため、取引所は取引手数料に基づくインセンティブ階層を提供することがよくあります。マーケットメイカーの手数料は、マーケットテイカーと比較して常に低くなります。 

取引所はまた、特別なインセンティブを伴う特別な流動性提供期間を提供しています。Binanceには、低い手数料またはゼロ手数料のネイティブ流動性プログラムがあります。マーケットメイカーはまた、リベートを獲得し、パフォーマンスレポートと統計へのアクセスを得ることができます。マーケットメイカーはまた、より効率的な取引のために低レイテンシアクセスを受け取ります。 

Coinbaseには、大規模なマーケットメイカーに追加の利点を提供する同様の流動性プログラムがあります。 

取引所は、プロの流動性の提供者に優遇条件を提供することがよくあります。マーケットメイカーは多数存在し、規模が異なりますが、通常、主要な市場ペアには少数のプロの流動性の提供者が選ばれます。 

一部の新規上場は、トークン割り当てを受け取り、双方向の流動性を提供するマーケットメイカーに依存することがよくあります。取引所はまた、一方的な流動性で市場を暴落させる可能性のある不正なトレーダーを避けるために、最高の流動性の提供者を追跡するよう注意しています。

集中型対分散型マーケットメイキング

マーケットメイカーは、集中型取引所、および分散型取引所（DEX）のエコシステムを通じて運営できます。集中型取引所では、マーケットメイカーはオーダーブック技術を使用して注文を配置します。 

DEXでは、マーケットメイカーは通常ステーブルコインのパッシブ流動性、または双方向の流動性を預けることができます。彼らはパッシブ流動性で利回りを獲得しますが、インパーマネントロスのリスクに直面します。マーケットメイカーはまた、積極的に取引し注文を配置することができ、より積極的な戦略とスプレッドでの利益獲得から利益を得ることができます。 

DEXはマーケットメイカーを排除しませんでしたが、流動性を提供する可能性とツールを変更しました。マーケットメイカーは、チームとのパートナーシップを通じて、新しく立ち上げられたトークンプールに参加する最初の参加者であることがよくあります。 

マーケットメイカーが流動性を引き出すとき — そしてなぜそれが重要なのか

マーケットメイカーは日常的に存在していますが、トレーダーは劇的な市場の変化イベント中に彼らに気づきます。価格のボラティリティの急上昇は暗号資産市場では一般的です。マーケットメイカーは、流動性を引き出すことで価格のボラティリティの問題を悪化させる可能性があります。 

すでに説明したように、マーケットメイカーは損失を避けながら収益を上げようとしています。価格のボラティリティの急上昇は、マーケットメイカーを対象となる取引ペア資産を失うリスクにさらします。たとえば、Wintermuteには、在庫レベルと市場のボラティリティ / 市場の変動に基づいて価格見積もりを調整するアルゴリズム保護があります。 

ニュースショックやリスクの高い取引は迅速に発生し、マーケットメイカーのアルゴリズムをトリガーする可能性があります。これにより、相関するリスクオフ行動が引き起こされ、複数の市場でポジションがシャットダウンされる可能性があります。マーケットメイカーは、市場の反落期間中に複数のポジションで在庫エクスポージャーを削減します。これはしばしば、それらの間に他の相関関係がない複数の資産の破壊につながります。 

トレーダーにとって、このマーケットメイキング活動はフラッシュクラッシュに変換され、通常の取引範囲からはるかに外れた異常な価格設定を引き起こす可能性があります。完全な流動性の低さの引き出しの場合、資産は残りの注文に基づいて回復する前にゼロに落ちる可能性があります。 

マーケットメイカーはまた、スプレッドの「ブローアウト」を引き起こし、通常タイトなビッドアスクスプレッドの差を広げる可能性があります。マーケットメイカーは、重大な損失から身を守るためにビッドアスクスプレッドを意図的に拡大します。これはまた、トレーダーが期待どおりに注文が満たされるのを見ないことを意味します。 

マーケットメイカーは価格を操作しているのか?

マーケットメイカーの活動は、必然的に深刻で異常な市場の反落につながる可能性があります。多くの場合、トレーダーはマーケットメイカーが意図的に価格を暴落させ、市場のボラティリティ / 市場の変動の価格変動率を悪化させていると非難します。 

相場操縦は意図を意味しますが、これはマーケットメイカーについてはまだ証明されていません。通常の市場の変化の反応とアルゴリズムのトリガーは、意図的な一方的な価格変動率に似ている可能性があります。まれに、一部のマーケットメイカーは一方的な流動性を提供し、暴落につながる可能性があります。しかし、通常の取引市況では、マーケットメイカーはニュースに反応し、大きな方向性のある価格変動率を引き起こすことには興味がありません。 

マーケットメイカーは取引所からインセンティブを受け取りますが、方向性のある動きを引き起こすことには興味がありません。インセンティブは意図を表すものではありません。一部のクジラは方向性のある方法で行動する可能性がありますが、取引所はマーケットメイカーをキュレートし、彼らの行動が市場を安定させることを期待する傾向があります。たとえば、Binanceは安定性を提供できない不正なマーケットメイカーを削除します。 

ナラティブはあらゆる種類の情報源から来る可能性があり、トレーダーの反応を引き起こす可能性があります。その時点でのマーケットメイカーの活動は、在庫を保護するためのアルゴリズムが常に透明であるとは限らないため、誤解される可能性があります。 

マーケットメイカーが価格発見を形作る方法

マーケットメイカーは、さまざまな市場の変化条件下で在庫を追跡する必要があります。参考価格は、市場範囲を決定する方法の1つです。これらの価格は式によって設定され、DEX活動の基礎となります。 

式は、取引ペアの各側のトークンの可用性に基づいて価格を決定します。より多くのトークンが預けられると、価格は下がります。逆に、より多くのステーブルコインが利用可能である場合、価格は上昇する可能性があります。この参考価格は曲線上を移動しますが、一部の取引所は事前に決定された、より狭い価格範囲で集中した流動性を提供します。 

マーケットメイカーは低レイテンシアクセスを与えられ、複数の市場を追跡します。これにより、彼らは取引所間で価格を調整する取引を行うことができます。小さな違いがある場合、マーケットメイカーは裁定機会を迅速に利用し、価格を均等化します。 

マーケットメイカーの活動は、暗号資産空間の資産価格がグローバルに収束する主な理由であり、価格格差の短いエピソードのみがあります。

暗号資産市場は、断片化された流動性にもかかわらず、市場効率を達成することができます。これにより、誤った価格の資産やより大きな価格の差異に価値が生じるを減らすことにより、市場の信頼性が向上します。 

個人トレーダーがマーケットメイカーについて間違っていること

トレーダーは、市場のボラティリティ / 市場の変動の価格変動中にマーケットメイカーを指摘することがよくあります。苦情の1つは、マーケットメイカーが利用可能な流動性を利用して、ストップロス注文をトリガーするために意図的に注文を配置することです。しかし、マーケットメイカーは価格の方向を決定しません。彼らは一般的な市場の変化の動きに基づいて自分自身を配置します。 

マーケットメイカーは、タイトなスプレッドと在庫管理に焦点を当てています。彼らは流動性を提供することで価格に影響を与えることができますが、方向性のある賭けをするのではなく、中立的な戦略を選択し、スプレッドから収益を得ます。 

マーケットメイカーは常に勝つのですか?場合によっては、マーケットメイカーは大きな損失を避けるために流動性の低さを引き出すことができます。彼らはまた、在庫でリスクを取っており、インパーマネントロスや一般的な取引リスクから免疫があるわけではありません。 

マーケットメイカーの行動は、彼らの役割によって要求されます。マーケットメイカーは、スプレッド、低レイテンシ、低手数料から利益を得るために、彼らがそうする方法で取引するインセンティブを持っています。 

マーケットメイカーが暗号資産でより重要になっている理由

暗号資産取引は機関に広がり、ETFトレーダーからの流入を引き付けています。市場はまた、デリバティブとオプション取引量を増やしています。これらすべての市場構造には、価格の安定性の保証が必要です。 

マーケットメイカーは、不規則な価格変動率の瞬間が少なく、合理的な価格範囲内で利用可能な流動性があることを確認します。流動性の低さの欠如は、より市場のボラティリティ / 市場の変動の価格と不可能な注文マッチングにつながる可能性があります。