Grayscale、米国初のイーサリアムステーキング報酬分配で歴史を刻む

グレイスケール・イーサリアム・ステーキングETF(ティッカー:ETHE)は、2026/1/6に1株あたり0.083178ドルを株主に支払う予定で、暗号資産投資商品にとって重要なマイルストーンとなります。

この支払いは、2025/10/6から2025/12/31までの間に獲得されたステーキング報酬をカバーします。この展開は、米国上場の現物暗号資産ETPがステーキング利益を投資家に直接還元する初めてのケースとなります。

グレイスケールがイーサリアムステーキングを有効化した方法

グレイスケールは、2025年10月にイーサリアム商品のステーキングを有効化した最初の発行体となりました。同社は2つの商品でステーキングを有効化しました:グレイスケール・イーサリアム・ステーキングETF(ETHE)とグレイスケール・イーサリアム・ステーキング・ミニETF(ETH)です。両ファンドは、新しいステーキング機能を反映するため、2026年1月に改名されました。

ステーキングプロセスは、機関カストディアンとサードパーティのバリデータープロバイダーを通じて機能します。これらのバリデーターは、イーサリアムブロックチェーンから報酬を獲得するために必要な技術的要件を処理します。バリデーターがトランザクションの処理とネットワークの保護に成功すると、報酬としてETHトークンを受け取ります。

Source: @Grayscale

暗号資産でステーキング報酬を受け取るイーサリアムの直接保有者とは異なり、グレイスケールのETFはこれらの獲得したトークンを売却し、その収益を米ドルで株主に配分します。このアプローチは税務報告を簡素化し、従来の証券口座を通じて報酬にアクセスできるようにします。

投資家にとっての意味

グレイスケールの最高経営責任者であるPeter Mintzbergは、この配分を「グレイスケールだけでなく、イーサリアムコミュニティ全体とETP全般にとっての画期的な瞬間」と呼びました。彼は、グレイスケールが「新しいデジタル資産機能をETPラッパーに導入する初期のリーダーとしての役割を強化している」と強調しました。

ステーキング報酬を獲得する能力は、イーサリアムの価格上昇だけでなく、ETHE株主に新しい収入源を追加します。ステーキングは通常、ネットワーク状況に応じて年間3%から5%の利回りを生み出します。これは、投資家が定期的な現金配当を受け取る配当株と同様のダイナミクスを生み出します。

グレイスケールは、デジタル資産商品全体で約310億ドルの資産を管理しています。同社は2013年に設立され、コネチカット州スタンフォードに本社を置いています。

規制変更がステーキング機能を可能に

ステーキング対応ETFへの道のりには、重要な規制の進化が必要でした。2025年9月、SEC(米国証券取引委員会)は暗号資産ETFの一般的な上場基準を承認しました。これにより、各商品の個別のSEC審査の要件が排除され、ローンチのタイムラインが加速しました。

その後、2025年11月、米国財務省とIRSは収益手続き2025-31を発行し、ETFがプルーフ・オブ・ステーク資産をステークし、報酬を投資家に配分することを明示的に許可するセーフハーバールールを提供しました。財務長官Scott Bessentは、このガイダンスが「投資家の利益を増加させ、イノベーションを促進し、米国をデジタル資産とブロックチェーン技術のグローバルリーダーとして維持する」と述べました。

前SEC委員長Gary Genslerは以前、企業に対して暗号資産ETF申請からステーキング機能を削除するよう指示していました。規制姿勢の変化は、伝統的な金融における暗号資産商品の受け入れの増加を反映しています。

ステーキングETF市場で競争が激化

グレイスケールは現物暗号資産ETPから報酬を配分する最初の企業でしたが、他の企業もステーキング商品を開始しています。REX-Ospreyは、2025/9/25に1940年法登録のステーキング機能付き初のETFを開始しました。21Sharesもステーキング機能付きのイーサリアムETFを提供しています。

世界最大の資産運用会社であるBlackRockは、2025年12月に独自のステークドイーサリアムETFを申請しました。iSharesイーサリアム・ステーキング・トラストは、保有資産の70%から90%をステークする予定です。ただし、この商品はまだ規制当局の承認を待っています。

グレイスケールの早期有効化により、市場シェアの獲得において先行者利益が得られます。同社はすでにイーサリアムを超えてステーキングを拡大しています。2025年10月、グレイスケールはSolanaトラストのステーキングも有効化しました。同社は、Cardanoや他のプルーフ・オブ・ステーク暗号資産の潜在的な商品を含む、追加商品へのステーキング機能の拡張を計画しています。

リスクの理解

グレイスケールの公式届出書は、ステーキングに関連するいくつかのリスクを開示しています。ファンドがイーサリアムをステークすると、トークンはロックされ、ステーキング期間中は売却または譲渡できません。これにより、有利な市場状況での売却を妨げる可能性のある流動性不足が生じます。

アンステーキングプロセスにも時間がかかります。イーサリアムのプロトコルは、少なくとも9日間のアンボンディング期間を強制しており、ネットワークアクティビティが高い期間には50日まで延長される可能性があります。この待機期間中、ファンドは収益機会を逃す可能性があります。

技術的リスクには、セキュリティ侵害、ネットワークのダウンタイム、スマートコントラクトの脆弱性、バリデーターの障害が含まれます。バリデーターが不正行為をしたり、ミスを犯したりすると、ステークされたトークンの一部が破壊される「スラッシング」ペナルティに直面する可能性があります。これらのリスクは専門的なバリデーターでは比較的低いですが、ファンドの純資産価値に反映され、すべての投資家が共有することになります。

ファンドは、日々の償還と決済に対応するための準備金を維持する必要があるため、保有するイーサリアムのすべてをステークすることはできません。業界の推定では、ファンドは通常、資産の50%から70%をステークしており、これにより直接保有者と比較して全体的なステーキング利回りが減少します。

ステーキング革命は続く

グレイスケールの成功した配分は、暗号資産投資商品がネイティブのブロックチェーン機能をどのように組み込むことができるかの先例を確立します。2025年11月までに、グレイスケールの2つのイーサリアムETFは、2025年10月の有効化以来、投資家に790万ドルのステーキングリターンを生み出していました。

この配分はまた、他の発行体に競争圧力を生み出します。将来のイーサリアムETF申請者は、グレイスケールの商品と競争力を維持するために、ステーキングコンポーネントが必要になる可能性が高いです。これにより、暗号資産ETF市場全体でステーキング機能の採用が加速する可能性があります。

規制の明確性が引き続き改善され、より多くの企業がステーキング機能を追加するにつれて、投資家は従来の投資商品を通じてプルーフ・オブ・ステーク暗号資産から利回りを獲得するためのオプションが増えていきます。グレイスケールの今日のマイルストーンは、これを大規模に可能にするインフラストラクチャと規制の枠組みが現在存在することを示しています。